優(yōu)迅醫(yī)學：新冠核酸檢測成過去時 三大分子檢測業(yè)務支撐長期發(fā)展

近年來，產(chǎn)前分子檢測市場方興未艾。隨著國內(nèi)高齡產(chǎn)婦比例以及大眾對出生缺陷預防意識的增加，也讓產(chǎn)前檢測成為分子檢測市場增長最快的領(lǐng)域之一。

而優(yōu)迅醫(yī)學作為一家頭部的分子檢測公司，擁有全面豐富的產(chǎn)品矩陣及穩(wěn)定向上的商業(yè)化能力。且除了產(chǎn)前檢測外，公司還在精準腫瘤學以及病原檢測等細分賽道保持優(yōu)勢。

因此，優(yōu)迅醫(yī)學的發(fā)展?jié)摿φ粩嗟玫酵诰?，并得到了包括華大股份、德誠資本、中關(guān)村科學城等知名機構(gòu)投資者的青睞與投資，讓公司領(lǐng)先型技術(shù)創(chuàng)新體系更加豐富完整、資本結(jié)構(gòu)得到進一步的優(yōu)化。

近日，公司正式向港交所遞交IPO申請，有望為當前港股分子檢測板塊再添一個價值投資標的，還將彌補了當前港市在女性健康分子檢測標的上投資空白。

短期影響減退 商業(yè)化能力穩(wěn)定提升

三年疫情之下，國內(nèi)經(jīng)濟增長暫時承壓，加上持續(xù)至2022年年末的一系列防疫措施，對國內(nèi)基因檢測行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了較大影響。

一方面，分子檢測市場增長受到了短期影響，并蔓延至包括產(chǎn)前檢測及精準腫瘤學產(chǎn)品等重要細分領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，國內(nèi)分子檢測市場規(guī)模從131億元(人民幣，單位下同)大幅增至355億元。但在2020-2021年，該市場規(guī)模增速出現(xiàn)放緩。其中，產(chǎn)前檢測和精準腫瘤學產(chǎn)品等細分市場需求均受到短期影響，尤其是后者。

但另一方面，疫情也帶來了日益增長的核酸檢測需求。數(shù)據(jù)顯示，中國分子病原體檢測市場規(guī)模由2017年的33億元增加至2021年的124億元。其中，2020年與2022年市場規(guī)模的不成比例波動便是當時市場上核酸檢測的需求加大。

在此背景下，優(yōu)迅醫(yī)學作為國內(nèi)分子檢測市場的頭部公司，產(chǎn)前檢測、精準腫瘤學以及病原檢測三大細分領(lǐng)域因市場現(xiàn)狀產(chǎn)生的不同影響便會直接映射至公司的財務數(shù)據(jù)中，并在報告期內(nèi)形成具有短期特征的財務結(jié)構(gòu)。

智通財經(jīng)觀察到，2020年、2021年及截至2022年9月30日止九個月，公司的病原檢測收入分別為0.61億元、0.83億元及2.70億元，分別占公司總收入的25.9%、31.3%及67.8%。相較之下，公司同期產(chǎn)前檢測、精準腫瘤學業(yè)務收入則出現(xiàn)不同程度下滑。鑒于疫情期間大眾減少備孕與就醫(yī)，這兩個領(lǐng)域出現(xiàn)收入下降并不意外。

實際上，優(yōu)迅醫(yī)學目前擁有21項已經(jīng)商業(yè)化的產(chǎn)品和服務，其中包括4項產(chǎn)前檢測產(chǎn)品、13項精準腫瘤學產(chǎn)品、2項病原檢測產(chǎn)品，以及2項IVD設(shè)備。核酸檢測僅僅只是公司21項已商業(yè)化產(chǎn)品之一。這21個商業(yè)化產(chǎn)品共同為優(yōu)迅帶來了穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流，為公司14個管線產(chǎn)品的研發(fā)提供充足的資金支持。

智通財經(jīng)認為，優(yōu)迅醫(yī)學之所以能在逆勢環(huán)境中持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)，除了擁有穩(wěn)定的商業(yè)化產(chǎn)品矩陣外，還離不開其強大的平臺能力。

目前優(yōu)迅醫(yī)學已建立起兩大研發(fā)平臺和一套專有技術(shù)，可以針對不同需求迅速研發(fā)出新產(chǎn)品和服務。公司是北京首批獲批的核酸檢測機構(gòu)，證明了優(yōu)迅對外界環(huán)境和突發(fā)事件有著快速響應能力和應變能力，能夠應對各類多變的市場需求;過往的成果以及服務冬奧會等大型活動的資格和經(jīng)驗，也證明了公司的產(chǎn)品和服務擁有可靠的檢測質(zhì)量和準確性。

優(yōu)迅醫(yī)學的研發(fā)效率還體現(xiàn)在公司將在今明兩年迎來8項管線產(chǎn)品注冊。其中包括于2022年第一季度取得CE標志的用于非小細胞肺癌(NSCLC)的優(yōu)旭ctDNA多基因突變檢測試劑盒。該產(chǎn)品預期將于今年獲得三類醫(yī)療器械注冊證，有望成為該領(lǐng)域第一個“持證上崗”的試劑盒產(chǎn)品，將在這個前景廣闊的賽道中享有先發(fā)優(yōu)勢。

截至去年9月30日，優(yōu)迅醫(yī)學已與超1400家醫(yī)院建立銷售關(guān)系，其中包括超200家三甲醫(yī)院。未來，公司精準腫瘤學產(chǎn)品有望進一步深入國內(nèi)三甲和基層醫(yī)院，提升規(guī)模商業(yè)化能力。

分子檢測市場：高增長、高潛力

根據(jù)弗若斯特沙利文，分子檢測預計將成為醫(yī)療行業(yè)的高增長市場之一，其市場規(guī)模預計將于2030年達到1546億元。在這個千億市場中，產(chǎn)前分子檢測和精準腫瘤學將是兩大高增細分賽道。

近年來，隨著大眾對出生缺陷預防意識有所增強且產(chǎn)前檢測指南有所更新，目前基因檢測技術(shù)已應用于孕前、產(chǎn)前和出生后各階段，形成了以無創(chuàng)產(chǎn)前檢測(NIPT)為代表的相關(guān)產(chǎn)品和服務。目前，其在國內(nèi)的滲透率已迅速增長，市場規(guī)模預計于2030年達到170億元。

分子檢測市場的另一個高增長領(lǐng)域是精準腫瘤學。2021年，中國約有470萬新癌癥患者，預計到2026年該數(shù)字將達到530萬人，并于2030年進一步增加至580萬人，擁有龐大的未滿足診療檢測需求。

而從業(yè)務發(fā)展來看，優(yōu)迅醫(yī)學的產(chǎn)品方向集中在液體活檢技術(shù)在女性健康和與腫瘤精準醫(yī)療領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)開發(fā)：在生育健康領(lǐng)域，基于自主研發(fā)的貝葉斯統(tǒng)計算法、常染色體胎兒濃度定量新方法，開發(fā)出國內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)馨安?胎兒染色體異常產(chǎn)前基因檢測、系列產(chǎn)品;在腫瘤診療領(lǐng)域，公司則構(gòu)建了“早篩早診+伴隨診斷+動態(tài)監(jiān)測”的液態(tài)活檢技術(shù)集成檢測平臺。

除了產(chǎn)前檢測與精準腫瘤學，病原檢測在沒有大規(guī)模新冠核酸檢測的加持下依舊有著廣闊的發(fā)展前景。其中，根據(jù)弗若斯特沙利文，我國病原檢測分子POCT的市場規(guī)模估計到2030年也將增至92億元。2026年至2030年的復合年增長率為10.2%。公司也正在開發(fā)以 POCT生物芯片平臺為基礎(chǔ)的多重呼吸道和生殖道核酸檢測試劑盒?？梢钥闯?，基于PCR的核酸檢測只是時代的產(chǎn)物，優(yōu)迅更加專注于有核心專利技術(shù)的項目研發(fā)及應用。

依托豐富全面的產(chǎn)品矩陣和商業(yè)化能力，優(yōu)迅醫(yī)學已建立起了扎實的產(chǎn)業(yè)化能力，商業(yè)化產(chǎn)品已帶來穩(wěn)定收入。

2020年、2021年及截至2022年9月30日止九個月，公司營收分別達到2.47億元、2.66億元和3.99億元。其中，公司2022年前9月營收同比增長率達到98.90%;與此同時，公司同期毛利分別達到1.83億元、1.99億元及1.87億元，其中2022年前9月毛利同比增長率達到22.35%。

值得一提的是，報告期內(nèi)毛利率同比出現(xiàn)一定下降，主要由于應政府要求公司自行承擔采集樣本費用從而錄得額外的雇用外包服務成本。這項成本具有短期性，未來公司的業(yè)績將不受這項成本費用的波動所影響。

另外，公司2022年前9月的收入同比實現(xiàn)接近翻倍式增長，但同時公司估值的大幅提升也導致了當期可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動較大，進而導致賬面凈虧損大增，但這屬于一次性影響。實際上，截至2022年9月30日止九個月，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財務報告準則計量)為1590萬元。

綜上來看，經(jīng)過8年的發(fā)展，優(yōu)迅醫(yī)學已在液體活檢技術(shù)行業(yè)實現(xiàn)領(lǐng)先，精準腫瘤學產(chǎn)品覆蓋多個高發(fā)癌種，且在篩查、伴隨診斷和預后監(jiān)測上均有覆蓋，同時在婦科腫瘤這個垂直領(lǐng)域中具有先行優(yōu)勢。未來在穩(wěn)定商業(yè)化及新產(chǎn)品陸續(xù)獲批上市等多項催化劑的促進下，公司估值預期有望進一步提升。