海通國際：石英坩堝緊缺限制拉晶產(chǎn)出 石英坩堝有望量價齊升

智通財經(jīng)APP獲悉，海通國際發(fā)布研究報告稱，預(yù)期高純內(nèi)層石英砂短缺將持續(xù)一至兩年。由于高純內(nèi)層石英砂短缺，下游硅片的質(zhì)量、產(chǎn)量會受到一定影響，除坩堝直接成本外，優(yōu)質(zhì)坩堝短缺對生產(chǎn)連續(xù)性與良率方面影響不容忽視。該行看好石英坩堝頭部企業(yè)，同時未來一段時間硅片價格會有進(jìn)一步上漲可能。建議關(guān)注標(biāo)的：石英股份(603688.SH)、歐晶科技(001269.SZ)、TCL中環(huán)(002129.SZ)、隆基綠能(601012.SH)。

海通國際主要觀點如下：

石英坩堝的緊缺限制了拉晶產(chǎn)出，保供將成企業(yè)競爭關(guān)鍵。

石英坩堝是拉晶過程中的核心輔材，合格石英坩堝產(chǎn)量對硅片產(chǎn)量有明顯約束作用。石英坩堝是直拉法生產(chǎn)工藝中的重要消耗品，作為唯一直接接觸原材料硅料的部件，其直接成本雖然只占硅片成本約3%，但如果石英產(chǎn)品不合格甚至拉晶失敗，會造成巨大損失。石英坩堝主要用做拉晶過程中底部容器，考慮到使用時間過程導(dǎo)致雜質(zhì)析出或造成氣泡，單個坩堝依據(jù)其雜質(zhì)元素含量，使用壽命在200-450小時不等?？紤]到高溫導(dǎo)致坩堝雜質(zhì)釋放，無論傳統(tǒng)直拉法或連續(xù)直拉法，都需要在使用一段時間后及時更換以保證穩(wěn)定合格生產(chǎn)，因此石英坩堝保供將一定程度上決定硅片企業(yè)的稼動率與硅片品質(zhì)，進(jìn)而決定硅片的競爭格局。

石英坩堝品質(zhì)核心在于內(nèi)層高純石英砂供給，現(xiàn)階段原料價格飛漲、保供狀況分化。

石英坩堝結(jié)構(gòu)按內(nèi)、中、外三層用砂占比為4:3:3，內(nèi)層砂直接接觸晶硅純度要求最高，主要進(jìn)口為主，國產(chǎn)化程度低，根據(jù)CPIA測算，今年進(jìn)口高純砂缺口至少在7%，是主要供給瓶頸。目前內(nèi)層高純石英砂價格快速攀升，至22年末價格飛漲至約7萬元。該行認(rèn)為隨著光伏全產(chǎn)業(yè)鏈快速擴(kuò)產(chǎn)，下游需求增長高度確定，價格很可能在今年上半年較去年末翻倍。目前全球高純石英砂礦和礦石提純技術(shù)高度集中于美國西比科、挪威天闊石等，供給端集中度高導(dǎo)致沒有保供協(xié)議的中小坩堝廠開工率常年不高，硅片廠將會加速和擁有保供的頭部硅片企業(yè)綁定。

石英坩堝龍頭擴(kuò)產(chǎn)提速，深度綁定硅片巨頭。

以歐晶科技為例，公司與中環(huán)股份深度合作， 2019-2021年公司對中環(huán)銷售占比分別為86.52%、94.2%和89.12%。光伏設(shè)備耗材廠商晶盛機(jī)電也與晶澳和高景等廠家有密切合作聯(lián)系。在優(yōu)質(zhì)坩堝短缺大背景下，歐晶科技目前12條線全部滿產(chǎn)，還在規(guī)劃建設(shè)8條新產(chǎn)線，晶盛機(jī)電、天宜上佳均有大幅擴(kuò)產(chǎn)動作，晶盛機(jī)電下屬寧夏鑫晶預(yù)期24年擴(kuò)產(chǎn)至年16萬只坩堝產(chǎn)能，后續(xù)期待高純石英砂價格高企帶動海外砂礦擴(kuò)產(chǎn)，緩解供給側(cè)壓力。該行預(yù)測2023、2024年光伏裝機(jī)量355GW、470GW，對應(yīng)坩堝需求91萬只、117萬只，預(yù)計未來兩年全球石英坩堝需求量CAGR為40%。

石英砂供給剛性將使硅片成為主產(chǎn)業(yè)鏈供給新瓶頸，硅片價格繼續(xù)看漲。

高品質(zhì)石英坩堝供應(yīng)不足和價格快速上漲影響了硅片的產(chǎn)量，對硅片端產(chǎn)量和質(zhì)量影響大于市場預(yù)期，后續(xù)會出現(xiàn)硅片環(huán)節(jié)不滿產(chǎn)情況。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈反饋本月內(nèi)層用高純石英砂或?qū)q至14萬元/噸，為去年末價格兩倍。低品質(zhì)坩堝使用時長下降，并且已經(jīng)反饋出現(xiàn)漏硅、良率下降等情況，帶來硅片端成本和效率雙重影響。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、石英砂國產(chǎn)化替代加速。