長(zhǎng)盛基金周思聰：醫(yī)藥逆勢(shì)走強(qiáng)原因何在，接下來(lái)會(huì)走出怎樣的行情？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月8日，長(zhǎng)盛基金周思聰在接受訪(fǎng)談時(shí)表示，近期醫(yī)藥走高一方面是情緒面，市場(chǎng)逐步走出各種關(guān)于政策的心理上的負(fù)擔(dān)和沖擊；第二，醫(yī)藥的基本面很穩(wěn)定、扎實(shí)。另外，從估值上看，醫(yī)藥行業(yè)也處于歷史較低位，疊加上很好的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期，整個(gè)行業(yè)性?xún)r(jià)比很高。

以下為訪(fǎng)談部分內(nèi)容

基金佳問(wèn)：

近期大盤(pán)回調(diào)之際，中藥、藥店等醫(yī)藥板塊分支行業(yè)卻逆勢(shì)活躍，您認(rèn)為最近醫(yī)藥走高主要受什么驅(qū)動(dòng)?后市上漲持續(xù)性和空間如何?

周思聰：細(xì)究近期醫(yī)藥走高的原因，我們認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)：一是情緒面，從市場(chǎng)情緒來(lái)看，大家逐步走出各種關(guān)于政策的心理上的負(fù)擔(dān)和沖擊，開(kāi)始理性看待這些問(wèn)題，整個(gè)醫(yī)藥的情緒有望持續(xù)修復(fù);二是醫(yī)藥的基本面很穩(wěn)定、扎實(shí)，一方面，從需求層面來(lái)講它是最具剛需的行業(yè)，另一方面，從供給端來(lái)看它是天生的利基行業(yè)，全市場(chǎng)我們找不到比醫(yī)藥更穩(wěn)定的基本面了;三是估值面，醫(yī)藥行業(yè)估值面處于歷史較低位。低估值疊加上很好的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期，所以我們認(rèn)為整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的性?xún)r(jià)比很高，這一輪醫(yī)藥反彈，有演化成反轉(zhuǎn)的可能性，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的成長(zhǎng)空間廣闊。

基金佳問(wèn)：

近日醫(yī)保局發(fā)布通知，鼓勵(lì)符合條件的定點(diǎn)零售藥店自愿申請(qǐng)開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)。不過(guò)，目前院內(nèi)藥品銷(xiāo)售仍占據(jù)藥品市場(chǎng)近70%的份額，處方外流能為藥房帶來(lái)多大的增量市場(chǎng)?

周思聰：醫(yī)保局近期發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好定點(diǎn)零售藥店納入門(mén)診統(tǒng)籌管理的通知》，支持定點(diǎn)零售藥店開(kāi)通門(mén)診統(tǒng)籌服務(wù)，意味著符合條件的定點(diǎn)零售藥店未來(lái)也可以使用統(tǒng)籌賬戶(hù)資金進(jìn)行醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)，對(duì)行業(yè)的影響整體偏利好。

一方面，一部分符合條件的藥店接入統(tǒng)籌醫(yī)保，將會(huì)擴(kuò)大醫(yī)院處方外流引來(lái)的增量市場(chǎng)，帶動(dòng)藥物銷(xiāo)售與客流向院外市場(chǎng)流轉(zhuǎn);另一方面，頭部連鎖藥店或更受益。其信息化建設(shè)、藥品管理、人員管理等方面均較為規(guī)范，在資格準(zhǔn)入等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。隨著處方外流，或?qū)?dòng)藥店承接處方量提升，行業(yè)份額也有望得到進(jìn)一步提升。

2021年我國(guó)醫(yī)藥零售市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)到17,747億人民幣，行業(yè)整體增速約8.0%，其中零售藥店銷(xiāo)售額4,774億人民幣，同比增長(zhǎng)10.3%，增速超過(guò)行業(yè)整體增速，且連鎖藥店發(fā)展迅速。“十四五規(guī)劃”提出到2025年，中國(guó)零售藥店連鎖率將增至70.0%。

未來(lái)伴隨處方外流相關(guān)政策陸續(xù)落地，醫(yī)藥分開(kāi)的局面或?qū)⑿纬桑t(yī)藥零售行業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展提速期。

基金佳問(wèn)：

本月國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《中藥注冊(cè)管理專(zhuān)門(mén)規(guī)定》，有望進(jìn)一步推動(dòng)中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)中藥創(chuàng)新藥的臨床申報(bào)情況如何?您怎么看待中藥新藥的上市前景?

周思聰：從中藥新藥獲批的數(shù)量來(lái)看，2021年～2022年兩年里，共19個(gè)中藥新藥上市，數(shù)量相比過(guò)去五年大幅增加，隨著《中藥注冊(cè)管理專(zhuān)門(mén)規(guī)定》落實(shí)，創(chuàng)新中醫(yī)藥注冊(cè)審批將持續(xù)提速，預(yù)計(jì)2023年將會(huì)迎來(lái)更多中藥新藥上市。

而且《中藥注冊(cè)管理專(zhuān)門(mén)規(guī)定》明確了未來(lái)中藥研發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)，為中藥企業(yè)按照符合中醫(yī)藥自身特色和發(fā)展情況進(jìn)行新藥研發(fā)創(chuàng)造了有利環(huán)境，相信這會(huì)是中藥企業(yè)研發(fā)提速，競(jìng)爭(zhēng)格局改善，中藥行業(yè)迎來(lái)大發(fā)展的新起點(diǎn)。

基金佳問(wèn)：

目前國(guó)產(chǎn)藥出?，F(xiàn)狀怎樣?制藥板塊當(dāng)前業(yè)績(jī)和估值處于什么水平?

周思聰：我國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)逐步布局海外市場(chǎng)，并于近年取得初步成果和認(rèn)可，獲得FDA特殊通道資格的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥數(shù)量增長(zhǎng)顯著，License-out項(xiàng)目數(shù)量快速提升，代表著部分產(chǎn)品和企業(yè)正在邁出國(guó)門(mén)，走向全球市場(chǎng)。當(dāng)前這些實(shí)現(xiàn)海外授權(quán)和出海的國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥及分子大部分屬于在治療效果上不輸于國(guó)外同類(lèi)產(chǎn)品，但是經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)科研人員的改進(jìn)，其安全性更優(yōu)，這也是國(guó)內(nèi)工程師紅利的一種體現(xiàn)。龍頭公司已有藥品的海外的銷(xiāo)售，甚至可能半年就能夠獲得近十億美金的銷(xiāo)售額。同時(shí)，我們還看到在尚未成藥的一些非常前沿的靶點(diǎn)和治療領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥企業(yè)也陸續(xù)取得海外的大額授權(quán)我國(guó)的創(chuàng)新藥的實(shí)力較之從前真的是不可同日而語(yǔ)了，已經(jīng)開(kāi)始真正實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥出海了。

創(chuàng)新藥現(xiàn)在與幾年前相比，基本面完全不一樣了。但從估值看，它2022年四季度開(kāi)始上漲之前估值，比2017年上一波創(chuàng)新藥大行情起步時(shí)候的估值還要低，所以說(shuō)它是一個(gè)絕佳的配置點(diǎn)。