中金：膠原蛋白應(yīng)用場景持續(xù)拓展 支撐千億元級廣闊市場

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研究報告稱，膠原蛋白是繼透明質(zhì)酸后又一應(yīng)用領(lǐng)域橫跨醫(yī)療、醫(yī)美、化妝品、食品的成分。近年來膠原蛋白研究及制備技術(shù)的成熟帶動其應(yīng)用場景持續(xù)拓展，支撐千億元級廣闊市場。從橫、縱兩個維度梳理膠原蛋白產(chǎn)業(yè)鏈及主要參與方、終端市場及格局，并引入產(chǎn)業(yè)類比與海外視角。整體上，看好膠原蛋白發(fā)展前景，其中技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)秀企業(yè)有望立于世界舞臺。

▍中金公司主要觀點如下：

膠原蛋白：人體內(nèi)含量最多的蛋白質(zhì)。

膠原蛋白占人體蛋白質(zhì)總量的30-40%，主要起維持組織形態(tài)、修復(fù)損傷等作用。

完整膠原蛋白分子量高于300kDa，其在人體內(nèi)的合成涉及多個酶促反應(yīng)，有著復(fù)雜的三螺旋結(jié)構(gòu)和優(yōu)良的生物活性，如何高效、安全的體外獲取是膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，動物提取和基因工程是兩大主流制備工藝，現(xiàn)階段其在活性和安全性維度各具優(yōu)劣，而領(lǐng)軍公司則有效突破技術(shù)瓶頸，為終端應(yīng)用拓展奠定基礎(chǔ)。

縱向拆解：產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度高，高壁壘支撐高盈利。

膠原蛋白原料生產(chǎn)和終端產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)壁壘較高?？紤]到膠原蛋白的結(jié)構(gòu)完整性、生物活性直接決定了其應(yīng)用的有效性，膠原蛋白終端產(chǎn)品生產(chǎn)商大多具備原料自產(chǎn)能力。

三大陣營劃分：①原料及終端一體化生產(chǎn)商，如巨子生物、錦波生物、創(chuàng)爾生物;②原料及OEM廠商，如聚源生物、創(chuàng)健醫(yī)療;③化妝品/醫(yī)療器械品牌方，如敷爾佳、丸美股份。

該行認為，技術(shù)壁壘深厚，渠道優(yōu)勢顯著，品牌、產(chǎn)品運營能力突出的領(lǐng)軍公司有望優(yōu)先分享行業(yè)成長紅利。

橫向梳理：終端千億元級市場，顏值經(jīng)濟應(yīng)用崛起正當時。

2021年我國膠原蛋白終端市場規(guī)模288億元，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)計至2027年有望擴容至1738億元，CAGR34.3%，其中，重組膠原蛋白技術(shù)的成熟有望加速其終端應(yīng)用拓展，推動其份額從2021年的38%提升至2027年的62%。

分場景看，該行認為：①醫(yī)療健康：仍為主要應(yīng)用場景，2021年市場規(guī)模105億元，涵蓋創(chuàng)面敷料、止血材料等子領(lǐng)域;

②醫(yī)療美容：2021年國內(nèi)膠原注射針劑市場規(guī)模37億元，早期受制于動物膠原產(chǎn)率、安全性問題，重組膠原技術(shù)的成熟和產(chǎn)品的落地有望推動其步入快速發(fā)展期;

③功能性護膚品：2021年市場規(guī)模62億元，小分子重組膠原蛋白更優(yōu)的水溶性、吸收性有望拓展其應(yīng)用;

④功能性食品及其他：食品應(yīng)用方興未艾，國貨亦加緊布局。

風險

產(chǎn)品質(zhì)量安全問題，注冊牌照審批進度低于預(yù)期。