海通證券：維持云音樂(lè)(09899)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值120.44-138.51港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持云音樂(lè)(09899)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值120.44-138.51港元。該行認(rèn)為在版權(quán)反壟斷大背景下，公司將持續(xù)突破版權(quán)壁壘，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距逐步縮小。同時(shí)將持續(xù)保持其獨(dú)立音樂(lè)優(yōu)勢(shì)，并根據(jù)音樂(lè)社區(qū)文化持續(xù)發(fā)展直播業(yè)務(wù)。該行預(yù)計(jì)，在版權(quán)內(nèi)容不斷豐富情況下，在線音樂(lè)業(yè)務(wù)MPU有望逐步提升;聯(lián)名會(huì)員的銷售將逐漸縮減，自有會(huì)員的銷售占比將提升，因此在線音樂(lè)ARPPU有望提高?？傮w而言，未來(lái)三年在線音樂(lè)收入有望穩(wěn)步增長(zhǎng)。

報(bào)告中稱，在音樂(lè)內(nèi)容供給方面，截至2022年底，公司已經(jīng)擁有超過(guò)1.16億首音樂(lè)曲目，在版權(quán)反壟斷大環(huán)境下，公司先后和福茂唱片、SM娛樂(lè)、時(shí)代峰峻、YG音樂(lè)等頂級(jí)音樂(lè)廠商簽訂合作協(xié)議，為平臺(tái)帶來(lái)了張韶涵、SuperJunior、少女時(shí)代等眾多歌手作品。2023年初，公司與相信音樂(lè)成功簽訂版權(quán)合作協(xié)議，補(bǔ)充了李宗盛、五月天等音樂(lè)人版權(quán)內(nèi)容庫(kù)，該行認(rèn)為優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容資源是云音樂(lè)平臺(tái)得以獲取用戶、并實(shí)現(xiàn)用戶付費(fèi)的基礎(chǔ)，未來(lái)隨著音樂(lè)版權(quán)大環(huán)境的好轉(zhuǎn)，公司內(nèi)容供應(yīng)有望進(jìn)一步豐富和完善。

該行提到，除了版權(quán)音樂(lè)外，公司也在繼續(xù)培養(yǎng)和激勵(lì)獨(dú)立音樂(lè)人，截至2022年底公司已為超過(guò)61.1萬(wàn)名注冊(cè)獨(dú)立音樂(lè)人提供服務(wù)，擁有260萬(wàn)首音樂(lè)曲目來(lái)自公司的注冊(cè)音樂(lè)人，此外公司還推出了《紫荊花盛開(kāi)》、《再見(jiàn)莫妮卡》、《若把你》等熱門自制歌曲，該行認(rèn)為，獨(dú)立音樂(lè)人和平臺(tái)自制的音樂(lè)作品有望有效優(yōu)化公司內(nèi)容成本，助力公司將云音樂(lè)平臺(tái)逐步打造成為以內(nèi)容創(chuàng)作為導(dǎo)向的社區(qū)。