傍上“ChatGPT”概念，教育+AI會是高途(GOTU.US)估值的助推劑？

2月28日，高途(GOTU.US)發(fā)布了其2022財年第四季度財務(wù)報告。財報顯示，公司當期營收同比下降50.6%;歸屬于公司的凈利潤同比下降75.3%。單從數(shù)據(jù)來看，這份財報的數(shù)字“并不漂亮”。

但在財報發(fā)布后，高途在3月1日、2日和3日連續(xù)3個交易日中實現(xiàn)股價收漲，并在2日和3日股價分別大幅收漲26.15%和17.54%，這也讓其股價再次站上5美元大關(guān)，而在一年前的3月3日，受“雙減”政策等一系列改革措施影響，高途的股價跌至1.53美元。

值得一提的是，在披露財報的同時，高途還宣布了公司在AI領(lǐng)域的動作，包括接入百度“文心一言”以及引入ChatGPT同源的AI智能技術(shù)，推出考研規(guī)劃與答疑產(chǎn)品“高途AICan”。在近期ChatGPT火爆的海外市場，“AI+在線教育”的新故事顯然更能吸引華爾街的關(guān)注。

業(yè)績大跌，數(shù)據(jù)向好

如果僅從營收利潤等財務(wù)數(shù)據(jù)來看高途的這份財報，顯然很難讀出積極的內(nèi)容。

智通財經(jīng)APP了解到，公司第四季度營收為6.3億元(人民幣，下同)，而上年同期為12.74億元，同比下降50.6%;歸屬于公司的凈利潤7061.3萬元，而上年同期為2.86億元，同比下降75.3%。

實際上，公司在2022年營收下跌的主要原因是還是根據(jù)“雙減”政策要求進行業(yè)務(wù)重組，包括停止義務(wù)教育為學生提供學術(shù)科目輔導服務(wù)。實際課程銷售額總賬單為9.97億元，而上年同期為10.01億元。

在盈利方面，公司當期毛利為4.7億元，而上年同期為8.88億元;經(jīng)營虧損1324.8萬元，而上年同期為經(jīng)營收入2.58億元。根據(jù)非GAAP，公司當期毛利4.74億元，而上年同期為9.08億元;經(jīng)營收入353.1萬元，而上年同期為2.97億元。在營收和毛利大幅減少的情況下，當期歸屬于公司的凈利潤8739.2萬元，而上年同期為3.24億元。

但這份財報中同樣透露了較為積極的一面。Q4轉(zhuǎn)型階段，高途依然保持了較好的成本和費用控制。公司當期銷售費用從2021年Q4季度的3.73億元下降到了2.90億元，同比下降22.3%;研發(fā)費用同比減少10.9%;管理費用則從2021年Q4季度的9590萬元下降到了8240萬元，同比減少14.1%。

另外，在現(xiàn)金流方面，公司Q4收入及現(xiàn)金收入環(huán)比增長：Q4現(xiàn)金收入約10億元，環(huán)比大幅增長64.3%。收入實現(xiàn)連續(xù)三個季度環(huán)比穩(wěn)健增長;規(guī)模化經(jīng)營凈現(xiàn)金流入：Q4經(jīng)營凈現(xiàn)金流入為4.8億元，2022年全年經(jīng)營凈現(xiàn)金流入為5455萬元。全年實現(xiàn)了基于利潤的收入，以及基于現(xiàn)金流的利潤，實現(xiàn)了盈利性增長。

從現(xiàn)金儲備情況來看，截至2022年12月31日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限資金及短期投資總計37.44億元，比2021年末增加0.73億元，比三季度末增加4億元。

由于2021年高途業(yè)務(wù)中仍包括了K12教育業(yè)務(wù)，這導致了2022年的同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)失真。但從費用端和現(xiàn)金儲備情況來看，高途較好地執(zhí)行了轉(zhuǎn)型過程中“勒緊褲腰帶過日子”的策略，而2022Q4實現(xiàn)的營收及現(xiàn)金收入環(huán)比穩(wěn)健增長，在一定程度也反映了其轉(zhuǎn)型的成效。

而根據(jù)公司當前預(yù)測數(shù)據(jù)，2023年Q1季度收入應(yīng)介于6.86億元至7.06億元之間，環(huán)比加速增長，增幅在9.0%至12.1%之間。

搭上“AI”順風車，估值即將起飛?

在雙減政策后，國內(nèi)眾多K12教培公司著手轉(zhuǎn)型，而根據(jù)高途在去年Q1的業(yè)績報告明確的其在K12之后的轉(zhuǎn)型規(guī)劃，大學和成人教育、職業(yè)教育、素質(zhì)教育以及智能數(shù)字產(chǎn)品將是公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向，并且成人業(yè)務(wù)還將是高途未來業(yè)務(wù)發(fā)展的“重中之重”。

從營收結(jié)構(gòu)角度來看，在Q4的業(yè)績電話會議上，高途管理層表示“學習服務(wù)仍將是最大的收入來源，它將貢獻超過90%的收入，剩下的10%將由數(shù)字產(chǎn)品貢獻?！?/p>

管理層還提到，在90%的學習服務(wù)收入中，我們預(yù)計來自大學生和成人的學習服務(wù)將貢獻約30%的總收入。其余部分將來自我們的非學科輔導服務(wù)和其他傳統(tǒng)學習服務(wù)。

但實際上，從高途的業(yè)務(wù)擴展來看，其開副業(yè)的方向遠不止教育領(lǐng)域。2021年7月以來，高途進行了多方向的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探索，除了在教育領(lǐng)域繼續(xù)深耕成人在線教育以外，高途內(nèi)部多個業(yè)務(wù)團隊就電商直播領(lǐng)域進行了深度探索。

經(jīng)過探索與整合，北京高途佳品科技有限公司于2022年11月16日正式成立，并于12月24日正式上線開播“高途佳品”直播間。而在在高途佳品開播不久，2023年1月6日，高途創(chuàng)始人陳向東正式入駐抖音打造個人IP。這一操作顯然是向新東方看齊，踩上當時火熱的教育轉(zhuǎn)直播帶貨的風口。

這一表態(tài)從側(cè)面反映出此前高途探索的“直播帶貨”業(yè)務(wù)還未能產(chǎn)生正向收益。除了踩上直播帶貨的風口外，高途還在近期趕上了市場大火的“AI”風口。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，今年2月17日，高途宣布成為百度“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴，高途宣布將結(jié)合自身在線教育多年來的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗積累，進一步拓展AI在教學練測評等教學和服務(wù)環(huán)節(jié)落地的深度和廣度，大幅提升用戶學習體驗和學習效率。

此外，高途考研研發(fā)團隊于日前宣布，將引入ChatGPT同源的AI智能技術(shù)，結(jié)合高途考研多年積累的數(shù)據(jù)，推出考研規(guī)劃與答疑產(chǎn)品“高途AICan”。“高途AICan”能自動生成針對于不同考生的極具個性化的回答和建議，大幅提升學習效率以及信息篩選及反饋的準確率。

不管從投入規(guī)模還是研發(fā)情況來看，高途顯然不能獨立完成教育AI的研發(fā)工作，而可能的情況便是接入現(xiàn)有AI程序完成在應(yīng)用領(lǐng)域的開發(fā)。例如在今年3月1日，OpenAI宣布正式推出面向商業(yè)用戶的ChatGPT和Whisper語音轉(zhuǎn)文字模型API，開發(fā)人員可以通過API將ChatGPT和Whisper模型集成到自己的應(yīng)用程序和服務(wù)中，其中開發(fā)人員可以在API中使用OpenAI的開源Whisper large-v2模型。

值得一提的是，高途在AI產(chǎn)業(yè)注重應(yīng)用場景，而非基礎(chǔ)理論和技術(shù)創(chuàng)新也就注定公司難以在教育AI領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘，而“炒概念”帶來的股價波動或不會對公司長期估值變動造成明顯影響。