中信建投：短期政策或成為市場焦點(diǎn) 把握國企改革主題

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期國內(nèi)數(shù)據(jù)驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)快速復(fù)常，投資者對于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)，但后續(xù)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能推動下的復(fù)蘇斜率是否發(fā)生變化有待觀察。兩會后預(yù)計(jì)短期政策成為市場焦點(diǎn)，大盤價值繼續(xù)輪動補(bǔ)漲，結(jié)構(gòu)上先繼續(xù)把握國企改革主題，尤其戰(zhàn)略新興+傳統(tǒng)行業(yè)升級轉(zhuǎn)型重合方向。此后市場焦點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向一季報(bào)的兌現(xiàn)情況，預(yù)計(jì)中期看成長股依然是主線。

▍中信建投證券主要觀點(diǎn)如下：

市場輪動，大盤價值表現(xiàn)

本周指數(shù)出現(xiàn)分化，上證指數(shù)在大盤紅利、“中字頭”的推動下持續(xù)上行，達(dá)到11月底部以來的最高點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)板指則繼續(xù)震蕩下行，2月PMI超預(yù)期下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明顯，外資本周再度轉(zhuǎn)為凈流入。

政策是近期焦點(diǎn)，會后逐步關(guān)注一季報(bào)

從歷史上看歷屆兩會召開往往帶來政策主題投資，且市場提前兌現(xiàn)政策預(yù)期。

宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升和市場逐漸走出底部的過程中，本質(zhì)上大部分板塊都有估值修復(fù)的內(nèi)生需求，但目前來看今年以來多數(shù)板塊邏輯也均存在瑕疵，故行情表現(xiàn)為輪動而不是普漲。

兩會政策明朗后，基本面能否超預(yù)期是近期另一焦點(diǎn)問題，該行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁主要源于前期較低的基數(shù)、疫情期間累積的需求集中釋放和生產(chǎn)端快速修復(fù)，但汽車等部分消費(fèi)需求仍然偏弱，企業(yè)投資意愿有待觀察。

隨著經(jīng)濟(jì)快速復(fù)常后，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能推動下的復(fù)蘇斜率是否在后續(xù)發(fā)生明顯變化值得關(guān)注。

把握國企改革主題

把握國企改革的兩條線索，戰(zhàn)略新興+傳統(tǒng)行業(yè)升級轉(zhuǎn)型。一方面，央國企的價值重估是建立“中特估”的核心內(nèi)涵，“低估值+高分紅”的央國企有望充分受益。另一方面，聚焦“發(fā)展+安全”的方向，兼顧“安全與發(fā)展”是當(dāng)下時代發(fā)展的大背景。

行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：醫(yī)藥、軍工、新能源、建筑、銀行等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國通脹超預(yù)期、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。