招商證券(香港)：維持中升控股(00881)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降至62.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持中升控股(00881)“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)2022-24E凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)26%/21%/21%，反映2022年下半年銷(xiāo)量低于預(yù)期以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇拖累毛利率，目標(biāo)價(jià)由65港元下調(diào)4%至62.5港元。2022年豪華車(chē)品牌走弱，下半年公司新車(chē)銷(xiāo)售毛利率承壓。

根據(jù)中汽協(xié)，該行統(tǒng)計(jì)的1月高端車(chē)銷(xiāo)量25.1萬(wàn)輛(批發(fā)口徑)，同比下降22.6%。跌幅低于乘用車(chē)行業(yè)的-33.4%(乘聯(lián)會(huì)批發(fā)口徑)。分結(jié)構(gòu)看，一線(xiàn)豪華車(chē)BBA同比下降31%，新勢(shì)力同比增長(zhǎng)8.8%，其他二線(xiàn)豪華車(chē)銷(xiāo)量同比下降33.8%。二月豪華車(chē)終端折扣率環(huán)比下降0.5ppt至12.7%，短期壓力或緩解。該行判斷：1)盡管一月行業(yè)表現(xiàn)較弱，但高端車(chē)市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)反映消費(fèi)升級(jí)動(dòng)力強(qiáng)勁;2)高端車(chē)市場(chǎng)仍有持續(xù)擴(kuò)容潛力，新勢(shì)力持續(xù)吃進(jìn)高端車(chē)市場(chǎng);3)高端車(chē)市場(chǎng)的新能源化有望加劇。

該行表示，2023年主流豪華車(chē)品牌恢復(fù)性增長(zhǎng)。根據(jù)各大整車(chē)廠(chǎng)信息，奔馳去年銷(xiāo)量76.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.8%，今年銷(xiāo)售目標(biāo)81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.3%。寶馬去年銷(xiāo)量77萬(wàn)輛，同比下滑6.2%，今年銷(xiāo)售目標(biāo)84萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9%。奧迪去年銷(xiāo)量64.3萬(wàn)輛，同比下降7%，今年銷(xiāo)售目標(biāo)78萬(wàn)輛，因基數(shù)低同比增長(zhǎng)21%。2022年，雷克薩斯的銷(xiāo)量為18.3萬(wàn)輛，同比16.7%，該行估計(jì)銷(xiāo)售目標(biāo)近20萬(wàn)輛。公司核心經(jīng)銷(xiāo)品牌奔馳/寶馬/雷克薩斯/豐田有望帶動(dòng)新車(chē)銷(xiāo)售恢復(fù)性增長(zhǎng)。