信達(dá)證券：數(shù)字經(jīng)濟(jì)迎重大政策利好 聚焦兩大主線(xiàn)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，今年的通信板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)&智能制造為確定性成長(zhǎng)主線(xiàn)，持續(xù)推薦的“算力龍頭四大金剛”寶信軟件(600845.SH)、中興通訊(000063.SZ)、運(yùn)營(yíng)商、紫光股份(000938.SZ)和“智能制造二巨頭”寶信軟件、中控技術(shù)(688777.SH)長(zhǎng)期受益。同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注兩大數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)方向：1)通信&云&衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);2)智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心應(yīng)用。

事件：

2023年2月27日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》，再次強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，同時(shí)將數(shù)字中國(guó)建設(shè)工作情況作為對(duì)有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評(píng)價(jià)的參考。

▍信達(dá)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

通信行業(yè)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)堅(jiān)實(shí)底座，起到兩大核心作用

中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)劃》)，《規(guī)劃》指出，要夯實(shí)數(shù)字中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)。加快5G網(wǎng)絡(luò)與千兆光網(wǎng)協(xié)同建設(shè),優(yōu)化算力基礎(chǔ)設(shè)施布局，促進(jìn)東西部算力高效互補(bǔ),引導(dǎo)各數(shù)據(jù)中心合理布局，建設(shè)公共衛(wèi)生、科技、教育等重要領(lǐng)域國(guó)家數(shù)據(jù)資源庫(kù)。

《規(guī)劃》指出，做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。推動(dòng)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，發(fā)展高效協(xié)同數(shù)字政務(wù)，提升數(shù)字文化服務(wù)能力，打造若干綜合性數(shù)字文化展示平臺(tái)，并將數(shù)字中國(guó)建設(shè)工作情況作為對(duì)有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評(píng)價(jià)的參考。

該行認(rèn)為，通信行業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)中有兩大核心作用，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)大時(shí)代將核心受益：1)提供算力資源+搭建數(shù)字網(wǎng)絡(luò);2)投入數(shù)字經(jīng)濟(jì)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、云計(jì)算等技術(shù)研發(fā)，深度參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。

通信兩大核心作用：“提供算力資源+構(gòu)筑數(shù)字網(wǎng)絡(luò)”+“投入新科技研發(fā)”

人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等都是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心組成部分，這些應(yīng)用的爆發(fā)會(huì)帶動(dòng)算力的暴漲，以chatGPT為例，目前主流的一臺(tái)DGXA100高算服務(wù)器(內(nèi)含8臺(tái)A100系列80GGPU)的峰值算力性能為5PetaFLOP/s，該行假設(shè)其實(shí)際算力性能效率為80%即4PetaFLOP/s，根據(jù)測(cè)算，ChatGPT日活用戶(hù)穩(wěn)定在1000萬(wàn)人的情況下，如果24小時(shí)平均分配任務(wù)，每天需要3700臺(tái)高算服務(wù)器支持ChatGPT的日常運(yùn)營(yíng)。

國(guó)內(nèi)BAT也已經(jīng)布局類(lèi)ChatGPT產(chǎn)品，包括百度的“文心一言”、阿里的類(lèi)ChatGPT對(duì)話(huà)機(jī)器人等項(xiàng)目，這類(lèi)項(xiàng)目無(wú)論在早期訓(xùn)練和后續(xù)日常運(yùn)營(yíng)均需要消耗大量的算力，未來(lái)對(duì)HPC服務(wù)器的需求將迅速提升。

根據(jù)IDC預(yù)測(cè)，2026年服務(wù)器市場(chǎng)總投資規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)40億美元，五年CAGR預(yù)計(jì)約為29.6%，接近2021年投資規(guī)模的4倍，市場(chǎng)增長(zhǎng)顯著。

數(shù)字網(wǎng)絡(luò)包括無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)、固網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代萬(wàn)物互聯(lián)，呼喚數(shù)字網(wǎng)絡(luò)的迭代升級(jí)與發(fā)展。

1)5G網(wǎng)絡(luò)和固網(wǎng)：5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)離不開(kāi)對(duì)5G基站的建設(shè)和固網(wǎng)的投資，實(shí)現(xiàn)各基站之間互聯(lián)互通不僅需要基站射頻、基站天線(xiàn)，還需要交換機(jī)、路由器、服務(wù)器等通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及光模塊、光纖光纜等傳輸載體。

2022年，我國(guó)5G基站總數(shù)達(dá)231.2萬(wàn)站，比上年末凈增88.7萬(wàn)站。受政策利好，國(guó)內(nèi)5G基站有望加速建設(shè)，并進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)通信設(shè)備和傳輸載體的需求。

2)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò):構(gòu)建數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)需要服務(wù)器、交換機(jī)、路由器等通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、光模塊、光纖光纜等傳輸載體以及空調(diào)制冷、電源設(shè)備、監(jiān)控設(shè)備等IDC機(jī)房設(shè)備。根據(jù)測(cè)算，從云數(shù)據(jù)中心投資占比來(lái)排列，依次是服務(wù)器、IDC、交換機(jī)、路由器、光模塊、光纖連接器，占比分別為69%、13%、8%、2%、7%、0.3%。

據(jù)中國(guó)信通院，我國(guó)基礎(chǔ)算力為95EFlops占比47%，增速為27%，智能算力為104EFlops占比超50%，增速為85%，超算算力為3EFlops。

新政策將引導(dǎo)各數(shù)據(jù)中心合理布局，預(yù)計(jì)未來(lái)智能計(jì)算中心、超算中心投資建設(shè)將維持高增速，拉動(dòng)高算力服務(wù)器、高帶寬交換機(jī)、路由器、高傳輸速率光模塊、光纖連接器、高效能IDC機(jī)房的需求。

3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是基于衛(wèi)星通信的互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)一定數(shù)量的衛(wèi)星形成規(guī)模組網(wǎng)，從而輻射全球，構(gòu)建具備實(shí)時(shí)信息處理能力的大衛(wèi)星系統(tǒng)，是一種能夠完成向地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的新興網(wǎng)絡(luò)。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包含了衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。

1)衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)：主要包括衛(wèi)星平臺(tái)、衛(wèi)星載荷。2)衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)：包括火箭制造和發(fā)射服務(wù)。3)地面設(shè)備環(huán)節(jié)主要包括固定地面站、移動(dòng)站和用戶(hù)終端。4)衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)：主要包含衛(wèi)星移動(dòng)通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)和衛(wèi)星固定服務(wù)。

我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值仍集中在上游企業(yè)，受政策影響衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)域的公司業(yè)績(jī)有望率先提升。預(yù)計(jì)在未來(lái)的長(zhǎng)周期中，國(guó)內(nèi)地面終端和運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展期，其市場(chǎng)空間也將更為廣闊。

另外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、云計(jì)算等新興技術(shù)的研發(fā)，通信行業(yè)公司在科技研發(fā)方面保持著較高的投入，在5G數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，有望成為新技術(shù)研發(fā)的中流砥柱。

以“算力龍頭四大金剛”+“智能制造二巨頭”為核心，重點(diǎn)關(guān)注兩大主線(xiàn)

該行認(rèn)為，今年的通信板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)&智能制造為確定性成長(zhǎng)主線(xiàn)，持續(xù)推薦的“算力龍頭四大金剛”寶信軟件、中興通訊、運(yùn)營(yíng)商、紫光股份和“智能制造二巨頭”寶信軟件、中控技術(shù)長(zhǎng)期受益。

同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注兩大數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)方向：

1)通信&云&衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：(1)IDC與制冷溫控等：寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、潤(rùn)澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、英維克、申菱環(huán)境等;(2)設(shè)備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)等;(3)光器件與光連接：中際旭創(chuàng)、源杰科技、騰景科技、光庫(kù)科技、天孚通信、新易盛、亨通光電、永鼎股份、通鼎互聯(lián)、太辰光等;(4)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國(guó)衛(wèi)通、華力創(chuàng)通、鋮昌科技、海格通信、華測(cè)導(dǎo)航、光庫(kù)科技等;

2)智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心應(yīng)用：寶信軟件、中控技術(shù)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、炬光科技、禾川科技等;廣和通、美格智能、移遠(yuǎn)通信、威勝信息、力合微等;三旺通信、東土科技、映翰通等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC發(fā)展不及預(yù)期;新冠疫情蔓延影響;宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。