海通證券：煤炭供需或階段性偏緊 板塊具備較強反彈動能

智通財經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，下游需求改善拉動持續(xù)顯現(xiàn)，疊加事故及兩會影響，煤炭供需或階段性偏緊。同時煤炭板塊已調(diào)整逾5個月，目前板塊整體估值較低，悲觀情緒釋放較為充分，具備較強反彈動能。

▍海通證券主要觀點如下：

內(nèi)蒙煤礦事故疊加兩會即將召開或致安監(jiān)趨嚴(yán)，露天礦產(chǎn)量或縮減。

(1)央廣網(wǎng)：2月22日內(nèi)蒙古阿拉善盟一露天煤礦發(fā)生大面積坍塌，截至2月23日22:30，已經(jīng)救出12人，其中6人死亡，47人失聯(lián)。

(2)內(nèi)蒙古自治旗能源局：2月23日上午召開全區(qū)能源行業(yè)安全生產(chǎn)工作電話會議，強調(diào)要立即對全區(qū)能源行業(yè)特別是露天煤礦開展大排查大整治。

(3)應(yīng)急管理部：2月24日下午召開全國安全防范工作視頻會議，指出要全面排查整治重點行業(yè)領(lǐng)域重大安全隱患，堅決遏制重特大事故，為全國兩會勝利召開創(chuàng)造良好的安全環(huán)境。

該行認(rèn)為，內(nèi)蒙煤礦事故疊加全國兩會即將召開，煤礦安全生產(chǎn)檢查或趨嚴(yán)，煤礦產(chǎn)量(特別是露天煤礦)或有所縮減。

供需改善疊加礦難影響，港口煤價大幅上漲。

(1)截至2月24日，本周秦港煤價大幅上漲至1173元/噸，環(huán)比/同比+164/60元/噸(增幅16.3%/5.4%)。榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比+117/73/62元/噸至1031/848/932元/噸。

(2)本周(2月17日-23日)，沿海八省電廠平均日耗204萬噸，較去年農(nóng)歷同期+16.8%(上周分別為197萬噸、5.4%);平均庫存3126萬噸，較去年農(nóng)歷同期+11.6%(上周分別為3247萬噸、12.9%)。

(3)截至2月24日，北方四港庫存1671萬噸，較22/21年同期+546/30萬噸(上周同比+595/243萬噸)。

該行認(rèn)為，電廠日耗持續(xù)顯著提升，下游非電需求逐步釋放，港口及電廠庫存繼續(xù)回落，疊加內(nèi)蒙礦難影響，本周煤價大幅上漲?？紤]到港口及電廠庫存仍在高位，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求實際釋放情況，同時關(guān)注礦難對主產(chǎn)區(qū)特別是露天礦產(chǎn)量影響情況。

鋼廠持續(xù)好轉(zhuǎn)，煤焦有望跟隨。

截至2月24日，供給端，焦化廠開工率75.2%，環(huán)比+0.3pct;需求端，Mysteel全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234萬噸，環(huán)比/同比+1.4%/6.5%(上周同比+10.5%)。該行認(rèn)為，本周鋼材價格繼續(xù)上漲，利潤持續(xù)修復(fù)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振下繼續(xù)保持較快復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升。

而供給端，目前焦企盈利整體平穩(wěn)，開工維持前期狀態(tài)，供需趨于平衡下，焦炭繼續(xù)降價難度或較大，后期仍需觀察鋼焦企業(yè)盈利及終端需求復(fù)蘇情況。

焦煤方面，節(jié)前跟隨焦炭有所回調(diào)，隨著節(jié)后供應(yīng)端恢復(fù)進(jìn)度較快，整體偏弱運行，本周受產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)改善及內(nèi)蒙事故影響，市場有所好轉(zhuǎn)，考慮到下游庫存持續(xù)低位、且國際焦煤價格持續(xù)上行，若需求邊際出現(xiàn)改善彈性可期，后期需關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈終端需求恢復(fù)情況及鋼廠補庫進(jìn)度。

風(fēng)險提示：下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。