浙商證券：維持港交所(00388)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)395.04港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持港交所(00388)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)增速為24%/14%/13%，對(duì)應(yīng)EPS為9.88/11.27/12.7港元，予2023年40倍PE，目標(biāo)價(jià)395.04港元。投資收益改善疊加交易活躍度提高，港交所22Q4業(yè)績(jī)?yōu)槿陠渭咀罡?，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%，環(huán)比增長(zhǎng)32%，帶動(dòng)全年凈利潤(rùn)降幅收窄至20%。該行繼續(xù)看好公司受益于互聯(lián)互通優(yōu)化以及制度創(chuàng)新改革。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度提高，衍生產(chǎn)品合約成交數(shù)創(chuàng)新高

(1)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面：2022年聯(lián)交所股本證券日均成交額同比下跌26%，降幅較前三季度的33%收窄7pct，主要是因?yàn)?2Q4港股市場(chǎng)回暖，恒生指數(shù)上漲15%，聯(lián)交所股本證券成交額也環(huán)比增長(zhǎng)26%。2022年陸股通、港股通日均成交額分別同比下滑16%/24%，拖累現(xiàn)貨交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)同比下跌24%。2022年12月19日，中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，將進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，預(yù)計(jì)2023年能夠?qū)嵤型岣吣?、北向成交的活躍度。

(2)衍生品市場(chǎng)方面：2022年衍生權(quán)證、牛熊證及權(quán)證交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)同比減少20%至6.29億港元，主要是因?yàn)槿站山唤痤~同比減少21%;期交所的衍生產(chǎn)品合約交易費(fèi)同比增長(zhǎng)18%，系衍生產(chǎn)品合約日均成交張數(shù)創(chuàng)新高、同比增長(zhǎng)33%所致，其中2020年后新推出的恒生科技指數(shù)期貨、恒生期貨期權(quán)系列、MSCI中國A50指數(shù)期貨分別同比增長(zhǎng)約410%/500%/46%，未來衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新是提高交易費(fèi)的重要驅(qū)動(dòng)力。

22H2IPO募資額數(shù)倍于22H1，新上市衍生品數(shù)較低

(1)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面：2022年港交所新上市公司90家，其中22Q4上市數(shù)量為34家，較22Q3的29家進(jìn)一步增長(zhǎng);2022全年募集資金總額1046億港元，其中65%來自新經(jīng)濟(jì)公司和生物科技類公司。22H2募集849億港元，是22H1的4.3倍。

(2)衍生品市場(chǎng)方面：2022年衍生品市場(chǎng)聯(lián)交所上市費(fèi)同比下跌24%，新上市衍生權(quán)證、牛熊證數(shù)量合計(jì)46891只，同比下降21%。

投資表現(xiàn)改善以及外部組合贖回資金，投資收益上升

(1)交易后業(yè)務(wù)：2022年保證金及結(jié)算所基金投資收益為14億港元，同比增長(zhǎng)136%，主要是因?yàn)槠骄Y金金額同比增長(zhǎng)17%且美元存款息率上升;

(2)公司資金：2022年公司資金的投資收益凈收益為-0.48億港元，較22Q1-3的-4.24億港元大幅減少，22Q4單季實(shí)現(xiàn)投資凈收益3.8億港元，同比增長(zhǎng)52%，主要是因?yàn)镼4投資表現(xiàn)改善且公司繼續(xù)從外部組合贖回2億港元以抵御市場(chǎng)波動(dòng)。