新規(guī)落地，私募備案門檻大幅抬高，兩個(gè)“關(guān)鍵1000萬”生效，將如何改變私募生態(tài)？

近年來，私募行業(yè)整體發(fā)展步伐加快，如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成為市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)之一。

2月24日，中基協(xié)正式發(fā)布修訂后的《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引。修訂后的《辦法》共六章83條，三個(gè)配套指引則有51條，共計(jì)134條規(guī)定。中基協(xié)表示，《辦法》與本辦法自 2023 年5月1日起施行。

同時(shí)自施行之日起，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》 《私募基金管理人登記須知》《私募基金登記備案相關(guān)問題解答》(四)、(十三)、(十四)同時(shí)廢止。

對(duì)比此前的意見稿，財(cái)聯(lián)社記者梳理出以下幾點(diǎn)值得關(guān)注：

一是私募基金管理人登記需滿足實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣，專職員工不少于5 人。

二是實(shí)控人、投資高管投資經(jīng)驗(yàn)不足 5 年的，不得擔(dān)任。合規(guī)負(fù)責(zé)人不得低于3年經(jīng)驗(yàn)。

三是證券私募的相關(guān)高管需近10年內(nèi)連續(xù)2年以上的投資業(yè)績，單一管理規(guī)模不低于2000萬元人民幣;股權(quán)私募的相關(guān)高管則是近10年內(nèi)至少2起主導(dǎo)投資于未上市企業(yè)股權(quán)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，投資金額合計(jì)不低于3000萬元人民幣，且至少應(yīng)有1起項(xiàng)目通過首次公開發(fā)行股票并上市、股權(quán)并購或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。

四是1000萬元的產(chǎn)品備案最低募資規(guī)模。

中基協(xié)表示，下一步，將認(rèn)真落實(shí)《辦法》及配套指引，持續(xù)優(yōu)化登記備案工作，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，加快推進(jìn)私募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。為確保新舊規(guī)則有序銜接過渡和《辦法》的順利實(shí)施，中基協(xié)將按表示登記、備案和信息變更等業(yè)務(wù)的實(shí)際提交辦理時(shí)間，以《辦法》施行前后作為區(qū)分，分別適用不同的規(guī)定。

最低實(shí)繳資本、高管持股等私募登記要求明確

整體來看，就私募基金管理人登記，《辦法》列明了18條相關(guān)規(guī)定。適度完善登記規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)私募基金管理人及其出資人、實(shí)際控制人、高管人員等關(guān)鍵主體作出規(guī)范要求。同時(shí)，對(duì)于外資私募、同一控股股東控制兩家以上私募基金管理人等情況也作出進(jìn)一步說明。

其中，部分在此前意見稿中備受關(guān)注的登記要求，也得到落實(shí)或調(diào)整。

一是實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣。

《辦法》稱，私募基金管理人需持續(xù)符合財(cái)務(wù)狀況良好的要求，實(shí)繳貨幣資本不低于1000萬元人民幣或者等值可自由兌換貨幣。對(duì)專門管理創(chuàng)業(yè)投資基金的私募基金管理人另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

配套指引則提到，私募基金管理人的資本金應(yīng)當(dāng)以貨幣出資，不得以實(shí)物、 知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)出資。境外出資人應(yīng)當(dāng)以可自由兌換的貨幣出資。

二是明確法人、執(zhí)行事務(wù)合伙人、負(fù)責(zé)投資管理高管等均需間接或直接持股，合計(jì)實(shí)繳出資占比不低于20%。

《辦法》提到，法人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、負(fù)責(zé)投資管理的高管直接或者間接合計(jì)持有私募基金管理人一定比例的股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額。

配套指引明確，前述提及人員均直接或者間接持有一定比例的股權(quán)或者財(cái)產(chǎn)份額，且合計(jì)實(shí)繳出資不低于實(shí)繳資本的20%，或者不低于1000萬最低實(shí)繳資本的20%。不過，《辦法》表明，商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)控制的私募，政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)控制的私募，受境外金融監(jiān)管部門監(jiān)管的機(jī)構(gòu)控制的私募以及其他符合規(guī)定的私募，不適用該條規(guī)定。

三是高管信用良好，專職員工不少于5人。

《辦法》稱，高管需具有良好的信用記錄，具備與所任職務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)勝任能力和符合要求的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn);專職員工不少于5人，對(duì)同一控股股東、實(shí)際控制人控制兩家以上私募基金管理人另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

此外，《辦法》還提到，私募需要內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)健全、風(fēng)控合規(guī)制度和利益沖突防機(jī)制等完善;有符合要求的名稱、經(jīng)營范圍、經(jīng)營場(chǎng)所和基金管理業(yè)務(wù)相關(guān)設(shè)施等。配套指引表示，私募注冊(cè)地與經(jīng)營地分離的，應(yīng)當(dāng)具有合理性并說明理由。

提升實(shí)控人、投資高管等人員相關(guān)專業(yè)要求

《辦法》對(duì)私募基金管理人的股東、合伙人、實(shí)控人的專業(yè)度提升了專業(yè)性要求?！掇k法》第九條列明了五種不得擔(dān)任私募基金管理人的股東、合伙人，以及實(shí)際控制人的情形。

一是未以合法自有資金出資。以委托資金、債務(wù)資金 等非自有資金出資，違規(guī)通過委托他人或者接受他人委托方式持有股權(quán)、財(cái)產(chǎn)份額，存在循環(huán)出資、交叉持股、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情形，隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系;

二是治理結(jié)構(gòu)不健全，運(yùn)作不規(guī)范、不穩(wěn)定，不具備良好的財(cái)務(wù)狀況，資產(chǎn)負(fù)債和杠桿比例不適當(dāng)，不具有與私募經(jīng)營狀況相匹配的持續(xù)資本補(bǔ)充能力;

三是控股股東、實(shí)控人、普通合伙人沒有經(jīng)營、 管理或者從事資產(chǎn)管理、投資、相關(guān)產(chǎn)業(yè)等相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，或者相關(guān)經(jīng)驗(yàn)不足 5 年;

四是控股股東、實(shí)控人、普通合伙人、主要出資人在非關(guān)聯(lián)私募任職，或者最近5年從事過沖突業(yè)務(wù);

五是法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會(huì)和協(xié)會(huì)規(guī)定的其他情形。

《辦法》明確，證券私募的法人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、經(jīng)營管理主要負(fù)責(zé)人以及負(fù)責(zé)投資管理的高管應(yīng)當(dāng)具有5年以上證券、基金、期貨投資管理等相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。股權(quán)私募基金的法人、執(zhí)行事務(wù)合伙人或其委派代表、經(jīng)營管理主要負(fù)責(zé)人以及負(fù)責(zé)投資管理的高管應(yīng)當(dāng)具有5年以上股權(quán)投資管理或者相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理等工作經(jīng)驗(yàn)。

私募的合規(guī)風(fēng)控負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有3年以上投資相關(guān)的法律、會(huì)計(jì)、審計(jì)、監(jiān)察、稽核，或者資產(chǎn)管理行業(yè)合規(guī)、風(fēng)控、監(jiān)管和自律管理等相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)。 私募基金管理人負(fù)責(zé)投資管理的高管還應(yīng)當(dāng)具有符合要求的投資管理業(yè)績。

細(xì)化投資管理高管相關(guān)業(yè)績要求

什么是符合要求的投資管理業(yè)績?

配套指引提到，私募證券基金管理人負(fù)責(zé)投資管理的高管的投資管理業(yè)績是指在商業(yè)銀行、券商、公募、期貨公司、 信托、保險(xiǎn)及相關(guān)資管子公司等金融機(jī)構(gòu)，作為基金經(jīng)理或者投資決策負(fù)責(zé)人管理的證券基金期貨產(chǎn)品業(yè)績或者證券自營投資業(yè)績，或者在私募作為投資經(jīng)理管理的私募證券基金業(yè)績，或者其他符合要求的投資管理業(yè)績。

進(jìn)一步看，規(guī)定的投資業(yè)績應(yīng)當(dāng)為最近10年內(nèi)連續(xù)2年以上的投資業(yè)績，單只產(chǎn)品或者單個(gè)賬戶的管理規(guī)模不低于2000萬元人民幣。多人共同管理的，應(yīng)提供具體材料說明其負(fù)責(zé)管理的產(chǎn)品規(guī)模;無法提供相關(guān)材料的，按平均規(guī)模計(jì)算。

而股權(quán)私募中負(fù)責(zé)投資管理的高管投資管理業(yè)績，是指最近10年內(nèi)至少2起主導(dǎo)投資于未上市企業(yè)股權(quán)的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，投資金額合計(jì)不低于3000萬元人民幣，且至少應(yīng)有1起項(xiàng)目通過首次公開發(fā)行股票并上市、股權(quán)并購或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出，或者其他符合要求的投資管理業(yè)績。

私募基金初始募資規(guī)模不低于1000萬元

在私募基金備案方面，《辦法》提出20條規(guī)定，把握募、投、管、退等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，強(qiáng)化行業(yè)合規(guī)運(yùn)作。

值得注意的是，《辦法》提到，私募基金應(yīng)當(dāng)具有保障基本投資能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的實(shí)繳募集資金規(guī)模。除另有規(guī)定外，私募基金初始實(shí)繳募資規(guī)模應(yīng)當(dāng)符合三項(xiàng)要求：

一是私募證券基金不低于1000萬元人民幣;

二是私募股權(quán)基金不低于1000萬元人民幣，其中創(chuàng)業(yè)投資基金備案時(shí)首期實(shí)繳資金不低于500 萬元人民幣，但應(yīng)當(dāng)在基金合同中約定備案后6個(gè)月內(nèi)完成符合前述初始募集規(guī)模最低要求的實(shí)繳出資;

三是投向單一標(biāo)的的私募基金不低于2000萬元人民幣。

另外，契約型私募基金份額的初始募集面值應(yīng)當(dāng)為1元人民幣， 在基金成立后至到期日前不得擅自改變。

私募基金應(yīng)當(dāng)約定明確的存續(xù)期。除另有規(guī)定外，私募股權(quán)基金約定的存續(xù)期不得少于 5 年。鼓勵(lì)私募設(shè)立存續(xù)期不少于7年的私募股權(quán)基金。從流程來看，私募應(yīng)當(dāng)自產(chǎn)品募集完畢之日起20個(gè)工作日內(nèi)，向中基協(xié)報(bào)送基金合同、托管協(xié)議、募資金實(shí)繳證明等材料，辦理備案手續(xù)。

中基協(xié)表示，對(duì)治理結(jié)構(gòu)健全、業(yè)務(wù)運(yùn)作合規(guī)、持續(xù)運(yùn)營穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)控制有效、管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)、誠信狀況良好的私募基金管理人， 協(xié)會(huì)可以對(duì)其管理的符合條件的私募基金提供快速備案制度安排。

而對(duì)于暫停備案，《辦法》列明了十項(xiàng)相關(guān)情形，包括列為失信人、涉嫌違法違規(guī)等。而就審慎備案，招商證券托管部解讀稱，《辦法》更新要求如下：“存在較大風(fēng)險(xiǎn)隱患，私募基金涉及重大無先例事項(xiàng)，或者存在結(jié)構(gòu)復(fù)雜、投資標(biāo)的類型特殊等情形的”，這相比征求意見稿有所放松。

此外，該券商部門認(rèn)為，正式稿特別突出單一投資標(biāo)的要求，除了初始募集規(guī)模，還特別提示風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資標(biāo)的的基本情況、投資架構(gòu)、因未進(jìn)行組合投資而可能受到的損失、糾紛解決機(jī)制等進(jìn)行書面揭示，并由投資者簽署確認(rèn)。

“根據(jù)協(xié)會(huì)備案系統(tǒng)說明，單一標(biāo)的指直接投資單一底層標(biāo)的企業(yè)或者通過私募基金、資管計(jì)劃、SPV等方式穿透后投向單一標(biāo)的企業(yè)，我們理解，普通的母子基金不屬于該情形?！痹撊滩块T表示。

新舊規(guī)則如何銜接過渡?

為確保新舊規(guī)則有序銜接過渡和《辦法》的順利實(shí)施，中基協(xié)表示，《辦法》施行前已提交辦理的登記、備案和信息變更等業(yè)務(wù)，協(xié)會(huì)按照現(xiàn)行規(guī)則辦理。施行后提交辦理的登記、備案和信息變更業(yè)務(wù)，按照《辦法》辦理。

目前已登記的私募基金管理人在《辦法》施行后提交辦理除實(shí)際控制權(quán)外的登記備案信息變更的，應(yīng)符合《辦法》規(guī)定。提交辦理實(shí)際控制權(quán)變更的，變更后應(yīng)當(dāng)全面符合《辦法》的登記要求。

自2023年5月1日起，《辦法》施行前已提交但尚未完成辦理的登記、備案及信息變更事項(xiàng)，協(xié)會(huì)按照《辦法》辦理。

事實(shí)上，自2014年以來，私募行業(yè)經(jīng)歷長足發(fā)展。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月末，存續(xù)私募基金管理人已達(dá)到2.22萬家，管理基金數(shù)量14.63萬只，管理基金規(guī)模則達(dá)到20.23萬億元。市場(chǎng)日益龐大，相關(guān)的登記備案辦法也需要進(jìn)一步更迭，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

為此，中基協(xié)在去年末已發(fā)布前述《辦法》的征求意見稿。歷時(shí)10日的征求意見期和2個(gè)多月的再調(diào)整，《辦法》也在今年2月24日正式出臺(tái)。

中基協(xié)表示，從前期向社會(huì)公開征求意見的情況看，市場(chǎng)各方對(duì)規(guī)則的基本思路和主要內(nèi)容表示認(rèn)同和支持，認(rèn)為有利于規(guī)范私募基金活動(dòng)，營造更好的發(fā)展環(huán)境，推動(dòng)私募基金更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增加國民財(cái)富、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性和行業(yè)活力等功能作用。

從內(nèi)容來看，除私募基金管理人登記和私募產(chǎn)品備案，《辦法》健全制度機(jī)制，強(qiáng)化穿透式核查，加強(qiáng)信息披露和報(bào)送等事中事后自律管理。通過實(shí)施差異化自律管理，落實(shí)扶優(yōu)限劣理念，增加行業(yè)獲得感。另外還完善自律手段，加強(qiáng)對(duì)“偽、劣、亂”私募的有效治理，遏制行業(yè)亂象，凈化行業(yè)生態(tài)。

本文轉(zhuǎn)發(fā)自財(cái)聯(lián)社，作者周曉雅；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。