國元國際：裝機(jī)需求強(qiáng)勁 光伏膠膜行業(yè)景氣向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國元國際發(fā)布研究報(bào)告稱，光伏膠膜行業(yè)存在一定技術(shù)和認(rèn)證壁壘，目前競爭格局穩(wěn)定，龍頭規(guī)模成本優(yōu)勢顯著。在光伏裝機(jī)強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，隨著行業(yè)規(guī)模不斷增長，為新進(jìn)入者帶來機(jī)遇和挑戰(zhàn)，具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)，有望獲得更多市場份額和成長空間。

▍國元國際主要觀點(diǎn)如下：

光伏裝機(jī)需求強(qiáng)勁，光伏膠膜市場規(guī)模不斷擴(kuò)容

綜合多方專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023-2025年全球光伏裝機(jī)將保持25%以上年復(fù)合增長，預(yù)計(jì)2025年新增全球裝機(jī)量有望達(dá)到500GW，光伏膠膜在光伏裝機(jī)強(qiáng)勁帶動(dòng)下市場規(guī)模不斷擴(kuò)容。

該行假設(shè)容配比為1.2，1GW組件需要約1億平米膠膜，測算出2022年-2025年的光伏膠膜需求量分別為28億平米、42億平米、53億平米和60億平米;2022年-2025年光伏膠膜市場規(guī)模分別為人民幣(下同)386億元、546億元、683億元和780億元。

光伏膠膜市場需求快速增長，行業(yè)景氣持續(xù)向上。

硅料價(jià)回歸理性，利好光伏膠膜行業(yè)盈利修復(fù)

預(yù)計(jì)2023年隨著硅料產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格將回歸理性區(qū)間，光伏上中游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行將帶來下游光伏電站投資收益上升，進(jìn)而刺激光伏裝機(jī)需求快速釋放。

而硅料價(jià)格理性回歸也將帶來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格調(diào)整，價(jià)格博弈疊加光伏裝機(jī)需求增長，中下游及輔料環(huán)節(jié)的讓利壓力將得到緩解。

光伏膠膜環(huán)節(jié)作為組件生產(chǎn)的重要輔材之一，將受益行業(yè)利潤重分配，膠膜企業(yè)盈利能力修復(fù)向上趨勢確定。

投資建議

光伏膠膜行業(yè)存在一定技術(shù)和認(rèn)證壁壘，目前競爭格局穩(wěn)定，龍頭規(guī)模成本優(yōu)勢顯著。在光伏裝機(jī)強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，隨著行業(yè)規(guī)模不斷增長，為新進(jìn)入者帶來機(jī)遇和挑戰(zhàn)，具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)，有望獲得更多市場份額和成長空間。

光伏膠膜行業(yè)公司主要在A股上市，目前香港市場僅有信義儲(chǔ)電(08328)。公司于2022年開始布局光伏膠膜業(yè)務(wù)并建設(shè)有關(guān)廠房，公司現(xiàn)階段擁有16GW試產(chǎn)線產(chǎn)能，并已完成內(nèi)地3家前15大組件廠家的配套認(rèn)證。

公司規(guī)劃2023年光伏膠膜產(chǎn)能達(dá)到5億平米，其中國內(nèi)安徽蕪湖4.5億平米，海外馬來西亞0.5億平米，將成為光伏膠膜市場具有影響力的參與者;同時(shí)公司致力于雙玻POE膠膜研發(fā)，優(yōu)勢顯著，契合行業(yè)發(fā)展趨勢，具有較大增長潛力。