國泰君安：轉(zhuǎn)融通再迎利好 推薦中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)

智通財經(jīng)APP獲悉，對于中證金融公司市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點上線，國泰君安證券發(fā)布研報稱，市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點的核心在于采用“靈活期限、競價費率”交易方式，有助于增強券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，提升兩融業(yè)務(wù)專業(yè)化水平。建議增持具備轉(zhuǎn)融通借入人資格且兩融市場份額更高的中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)。

國泰君安證券主要觀點如下：

市場化試點旨在提高資本市場資源配置效率，更好滿足市場多樣化融資需求。1)2022年10月20日，中證金融啟動市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點，在會同94家券商完成技術(shù)系統(tǒng)改造和仿真測試后，于2023年2月21日試點正式上線。2)本次試點是2012年8月轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)推出以來的重要市場化調(diào)整，試點旨在優(yōu)化完善轉(zhuǎn)融通制度，滿足市場多樣化融資需求，提高資本市場資源配置效率，促進合規(guī)資金參與市場投資，更好服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

市場化試點的核心在于采用“靈活期限、競價費率”交易方式，試點期間與“固定期限、固定費率”交易方式雙軌并行。1)期限設(shè)置更靈活。轉(zhuǎn)融資期限范圍為1-182天，分別設(shè)置短(1-28天)、中(29-91天)、長(92-182天)三個期限區(qū)間。試點期間雙軌并行，原固定期限五檔中的7天、14天、28天和91天保持不變，182天期暫停并開放長檔92-182天期限區(qū)間競價交易。試點上線后，轉(zhuǎn)融資合約到期的，券商可以申請當(dāng)日歸還、當(dāng)日再借。2)引入市場化競價費率。市場化試點上線后，券商可自行申報費率，通過中證金融轉(zhuǎn)融通平臺按照競價匹配規(guī)則自動撮合成交。3)市場化競價費率設(shè)置上下限。上下限的設(shè)置用以避免券商操作風(fēng)險及成交費率的大幅波動，其中，費率下限參考同業(yè)存單等資金市場公允利率，隨行就市;短檔費率上限是對應(yīng)下限的4倍，中長檔費率上限是對應(yīng)下限的2倍。

市場化試點有助于增強券商轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)靈活性，提升兩融業(yè)務(wù)專業(yè)化水平。1)市場化試點將更好發(fā)揮市場資源配置作用，助推轉(zhuǎn)融資整體業(yè)務(wù)規(guī)模提升。在敏捷、快速反應(yīng)市場資金供需變化的同時，大幅縮減業(yè)務(wù)辦理周期，降低券商資金管理的時間成本。截至2023年2月21日，全市場轉(zhuǎn)融資期末余額1008.47億元，21日當(dāng)天已實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)融資交易10億元。2)市場化試點有助于券商差異化競爭，增強自身服務(wù)專業(yè)性?！办`活期限、競價費率”將使得券商可根據(jù)自身客戶需求與資金情況進行差異化期限選擇與費率申報，適度增加同業(yè)競爭，從而增強券商金融服務(wù)的專業(yè)性，帶動融資融券業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，兩融服務(wù)與資金管理專業(yè)化能力更強的券商將更為受益。