德邦證券：充電樁政策面影響較小 看好磁性元件三重景氣疊加賽道

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，對(duì)于樁企而言，目前國(guó)內(nèi)充電樁網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及出口以歐洲、東南亞為主戰(zhàn)場(chǎng)。歐美市場(chǎng)的充電樁存在放量空間，美國(guó)充電樁限制政策對(duì)樁企側(cè)影響較為有限，遠(yuǎn)期來(lái)看也可通過(guò)在美國(guó)建產(chǎn)能方式減輕政策限制。隨著光伏/新能車/充電樁發(fā)展并舉，磁性元件實(shí)為錯(cuò)殺，看好磁性元件景氣賽道，建議關(guān)注京泉華(002885.SZ)、可立克(002782.SZ)。

事件：

美東時(shí)間2月15日，拜登政府正式發(fā)布了全美電動(dòng)汽車充電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)最終規(guī)定，其中FHWA法案要求聯(lián)邦政府資助的充電樁必須在美國(guó)生產(chǎn)，外殼制造與組裝需在美國(guó)進(jìn)行，至2024年7月，充電樁零部件55%的成本需在美國(guó)制造。

▍德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

樁企國(guó)內(nèi)出海并舉，或通過(guò)在美建廠減低影響。

對(duì)于樁企而言，目前國(guó)內(nèi)充電樁網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及出口以歐洲、東南亞為主戰(zhàn)場(chǎng)。歐美市場(chǎng)的充電樁存在放量空間，美國(guó)充電樁限制政策對(duì)樁企側(cè)影響較為有限，遠(yuǎn)期來(lái)看也可通過(guò)在美國(guó)建產(chǎn)能方式減輕政策限制。

光伏/新能車/充電樁并舉，磁性元件實(shí)為錯(cuò)殺。

新能源行業(yè)爆發(fā)提升磁性元件成長(zhǎng)天花板，根據(jù)該行測(cè)算：2025年國(guó)內(nèi)磁性元件市場(chǎng)空間為：光儲(chǔ)側(cè)42億元/汽車187億元/充電樁端33億元左右。美國(guó)充電樁對(duì)磁性元件景氣度影響較低，磁性元件彈性最大賽道實(shí)為錯(cuò)殺。

另磁性元件之前主要由消費(fèi)電子/工業(yè)帶動(dòng)發(fā)展，歷史由歐美主導(dǎo)再向日本/中國(guó)臺(tái)灣轉(zhuǎn)移。現(xiàn)行業(yè)主要來(lái)自于國(guó)內(nèi)光伏/新能車/充電樁的內(nèi)在增長(zhǎng)，有望成就國(guó)內(nèi)巨頭。

原材料壓力緩解助力業(yè)績(jī)釋放，有望迎來(lái)利潤(rùn)甜蜜期。

磁性元件原材料中成本占比較大的主要是漆包線和磁性材料等，漆包線行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)完全，原材料主要以銅為主，定價(jià)方式為“銅價(jià)+加工費(fèi)”，磁材原材料則為元素鐵、鈷、鎳等及其合金。

上游原材料在21/05-22/05長(zhǎng)達(dá)一年間處于價(jià)格高位，目前價(jià)格已遠(yuǎn)離高點(diǎn)。預(yù)計(jì)2023年行業(yè)在原材料壓力緩解下有望盈利上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁政策層面支持力度減弱風(fēng)險(xiǎn);新能源車推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。