國信證券：春運(yùn)客流顯著復(fù)蘇 看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)大方向

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，從股價(jià)的層面看，隨著疫情防控政策的徹底優(yōu)化，未來交運(yùn)出行板塊的股價(jià)驅(qū)動力或逐步從量的恢復(fù)轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格的上行。2023年量的恢復(fù)尚不完整，價(jià)格的堅(jiān)挺或意味著2024景氣周期的全面到來，繼續(xù)看好民航業(yè)周期反轉(zhuǎn)的大方向，推薦春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中國國航(601111.SH)。

▍國信證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年1月是防疫政策徹底優(yōu)化后的第一個完整月份，民航客流顯著復(fù)蘇。三大航國內(nèi)線運(yùn)投觸及19年同期水平，業(yè)務(wù)量距離19年同期降幅顯著收窄;國際航線運(yùn)投恢復(fù)至2019年同期的10%左右，地區(qū)線恢復(fù)至2019年同期的30%左右;吉祥國內(nèi)線運(yùn)量相比19年同期降幅收窄至6.6%，春秋國內(nèi)航線運(yùn)量相比19年同期實(shí)現(xiàn)增長。

各航司客座率同比大幅回升，三大航國內(nèi)線客座率恢復(fù)至70%左右，春秋、吉祥恢復(fù)至80%左右。

2023年春運(yùn)接近尾聲，春運(yùn)前39天(1月7日-2月14日)，民航客流累計(jì)5371萬人次，同比增長39.9%，恢復(fù)至2019年同期的75.3%，其中預(yù)計(jì)國內(nèi)航線恢復(fù)比例應(yīng)在85%以上，節(jié)后恢復(fù)情況更好。

近期傳聞發(fā)改委限制國有航司部分航線折扣下限，如屬實(shí)，該行認(rèn)為未來民航價(jià)格有望更為堅(jiān)挺。

如從更長的周期來看，20-22年民航飛機(jī)引進(jìn)速度大幅放緩，23年考慮到全行業(yè)整體或?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡，資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)仍需時(shí)日，飛機(jī)引進(jìn)難以加速，行業(yè)理論供給仍將保持低位增長。

伴隨著疫情褪去、疫苗藥物研發(fā)加速，疊加消費(fèi)刺激政策可能陸續(xù)出臺，民航需求穩(wěn)步復(fù)蘇是大概率事件，樞紐機(jī)場也將顯著受益于國際線客流顯著復(fù)蘇帶來的業(yè)績修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑，油價(jià)匯率劇烈波動，安全事故。