平安證券：終端需求開啟新增長極 小金屬將迎發(fā)展長周期

智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，需求端，鉬、鎢、銻、鋯、錫等小金屬是中高端裝備制造、新能源、新材料產(chǎn)業(yè)中的關(guān)鍵加強材料，終端市場高速發(fā)展下，小金屬應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)拓寬，新增長極正逐步打開。供應(yīng)端，小金屬資源相對稀缺，供應(yīng)增量釋放有限，未來我國還將進一步提高相關(guān)產(chǎn)品集中度，逐步掌握定價權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的長周期。建議關(guān)注掌握核心稀缺資源，積極開拓小金屬下游需求的成長性標(biāo)的。

建議關(guān)注：中國稀土(000831.SZ)、北方稀土(600111.SH)、洛陽鉬業(yè)(603993.SH)、金鉬股份(601958.SH)、錫業(yè)股份(000960.SZ)、興業(yè)礦業(yè)(000426.SZ)等。

平安證券主要觀點如下：

鋰：下游產(chǎn)銷表現(xiàn)較弱，需求支撐不強，鋰鹽價格弱勢運行。

供應(yīng)端，天氣逐漸回暖，青海地區(qū)廠家產(chǎn)量有所增長。2022年四季度，澳洲MtMarion等六座礦山合計生產(chǎn)73.45萬噸鋰輝石精礦，環(huán)比增長10.53%，六座礦山合計銷售73.05萬噸鋰精礦，環(huán)比增加13.90%，供應(yīng)小幅增加。需求端，上下游尚處僵持階段，1月新能源電動車和動力電池產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱，下游鐵鋰廠家訂貨積極性不高，終端市場仍處于逐步回暖過程，鋰鹽需求待進一步復(fù)蘇。預(yù)計二季度淡季影響逐漸消退，終端需求或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯回暖跡象，而鋰資源短期增量難以大幅釋放，供需緊張仍是支撐鋰價高位的核心所在。

鈷鎳：需求未見起色，硫酸鈷價格繼續(xù)下行。

上周硫酸鈷價格有所下降。上周國內(nèi)硫酸鈷產(chǎn)量較上周有所上調(diào)，開工率同步上揚。需求端未見起色，加上部分采購商慣性壓價，市場價格繼續(xù)下挫。硫酸鎳需求不斷提升，價格持續(xù)上調(diào)。供應(yīng)上，上周硫酸鎳產(chǎn)量較上周增加。需求上，由于一級電積鎳價和硫酸鎳價差較大，近期市場對硫酸鎳貨源的需求有所提升，廠商紛紛搶購硫酸鎳作為原料生產(chǎn)電積鎳。

稀土磁材：稀土價格震蕩調(diào)整。

氧化鐠釹方面，價格弱勢運行，低價貨源陸續(xù)報出，下游廠家剛需采購，新增訂單有限。氧化釹下游需求一般，流通現(xiàn)貨相對充足，原料端支撐不足，價格有所下調(diào)。氧化鋱價格相對維穩(wěn)，下游詢單較少，市場活躍度下降。但長期來看，終端電梯、家電、機器人等需求有望逐步回暖，新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)領(lǐng)域用稀土永磁電機市場滲透率逐漸提升，后市需求仍有較多利好因素支撐;加上政策端加強監(jiān)管和促進產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展主線明確，供給端增量嚴(yán)格受控，行業(yè)集中度將進一步加大，市場將向規(guī)范化、高端化持續(xù)發(fā)展。

碳纖維：原料價格上行，需求預(yù)期向好。

原料端，上周丙烯腈價格上漲450元/噸，碳纖維成本面大幅上漲，但原絲價格始終未有調(diào)整，處于高位且銷售良好，碳纖維廠家多履行長單采購。供應(yīng)端，春節(jié)過后碳纖維企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，開工率上調(diào)，產(chǎn)量小幅增加。需求方面，下游企業(yè)加速復(fù)產(chǎn)，需求小幅提高，隨著光伏熱場復(fù)材、儲氫壓力容器瓶、航空航天結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電葉片等多領(lǐng)域終端需求逐漸恢復(fù)高增勢，供需預(yù)期向好。其中，體育器材廠在去年年終停工較為嚴(yán)重，預(yù)計今年需求將有所回暖;制備單晶硅等所需的熱場材料碳碳復(fù)材需求旺盛;今年海上風(fēng)電裝機需求增速有望開啟，加上風(fēng)機大型化趨勢下，對風(fēng)電葉片用材強度和質(zhì)量要求更高，碳纖維材料有望加速滲透入風(fēng)電領(lǐng)域。

EVA&POE樹脂：市場價格堅挺向上，下游需求樂觀。

上周國內(nèi)EVA市場價格環(huán)比上漲約2.08%，POE價格維穩(wěn)。供應(yīng)方面，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)裝置正常運行，貨源供應(yīng)充裕。需求端，下游終端開工陸續(xù)恢復(fù)，對后續(xù)光伏級EVA和POE需求預(yù)期向好，光伏級EVA或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性短缺，終端市場高增推動光伏級EVA樹脂價格上行;而POE受限于茂金屬催化劑和高碳α-烯烴技術(shù)難突破，國內(nèi)當(dāng)前無法量產(chǎn)，供應(yīng)將持續(xù)性短缺，價格或?qū)⒏呶痪S穩(wěn)。新型N型電池加速迭代，POE膠膜性能更優(yōu)，和新型電池適配性更好，未來有望持續(xù)滲透，因此我們認(rèn)為2023-2024年P(guān)OE粒子價格仍將保持高位。

投資建議：

能源金屬，建議關(guān)注受益碳中和，動力電池及儲能帶動下需求較快增長的能源金屬龍頭企業(yè)：贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能、永興材料。

小金屬：

1)稀土：受益于新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)電機、工業(yè)機器人等終端市場需求高增，疊加我國作為稀土資源強國，集中管理稀土供應(yīng)，產(chǎn)業(yè)集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材價格中樞有望進一步抬升，建議關(guān)注擁有稀土原料配額的龍頭企業(yè)：中國稀土、北方稀土。

2)鉬：受海外供給地突發(fā)事件因素影響，全球鉬礦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，新增供應(yīng)量有限，疊加開年下游鋼鐵企業(yè)集中招投標(biāo)，需求增加進一步推漲鉬價，建議關(guān)注擁有鉬精礦的龍頭企業(yè)：洛陽鉬業(yè)、金鉬股份。

3)銻：全球銻資源稀缺，我國銻礦高度依賴進口，在終端光伏和液體電池、軍用戰(zhàn)斗機等的需求刺激下，銻精礦或?qū)⒋蜷_新增長極，價格中樞有望進一步上移，建議關(guān)注龍頭企業(yè)：錫業(yè)股份、興業(yè)礦業(yè)。

化工新材料：

1)碳纖維：風(fēng)機大型化趨勢明朗、海上風(fēng)電項目正加速落地，具備強度高、質(zhì)量輕、彈性模量佳等優(yōu)良力學(xué)性能的碳纖維應(yīng)用于風(fēng)電葉片增強材料和碳梁，有望持續(xù)滲透，建議關(guān)注原絲和碳纖維龍頭企業(yè)：吉林碳谷、中復(fù)神鷹、光威復(fù)材。

2)POE光伏膠膜：光伏市場持續(xù)高景氣度，新型TOPCon、HJT、鈣鈦礦光伏電池正加速滲透，輔材POE類膠膜性能優(yōu)異，與新型電池更適配，滲透率有望不斷提升，建議關(guān)注積極布局POE的光伏膠膜龍頭企業(yè)：福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)。

3)POE樹脂：受限于茂金屬催化劑和高碳α烯烴的高技術(shù)壁壘，國內(nèi)尚無法量產(chǎn)原料POE樹脂，供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)性緊缺，率先布局POE樹脂的企業(yè)將在后續(xù)放量過程中充分受益。建議關(guān)注具備原料烯烴生產(chǎn)經(jīng)驗、并已率先進入POE粒子中試階段的頭部企業(yè)：萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、榮盛石化、東方盛虹。

風(fēng)險提示：1)終端需求增速不及預(yù)期。若終端新能源汽車、儲能、光伏、風(fēng)電裝機需求增速放緩，不及預(yù)期，上下游博弈加劇，中上游材料價格可能承壓。2)供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3)地緣政治擾動原材料價格。4)替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5)重大安全事故發(fā)生。