中金：予舜宇光學(xué)(02382)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)120港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，予舜宇光學(xué)(02382)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)120港元。公司于2月9日公布1月出貨量數(shù)據(jù)，1)手機(jī)類產(chǎn)品：整體存在同比下滑態(tài)勢(shì)，該行認(rèn)為手機(jī)鏡頭同比跌幅相較手機(jī)模組差距較大或與兩類產(chǎn)品下游客戶結(jié)構(gòu)及拉貨節(jié)奏不同有關(guān);2)車載相關(guān)產(chǎn)品：自2022年6月以來持續(xù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，反映上游缺芯情況逐步好轉(zhuǎn)且汽車智能化趨勢(shì)明確。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

手機(jī)：部分客戶或仍在去庫存階段，疊加季節(jié)性因素放大鏡頭類產(chǎn)品跌幅。

手機(jī)鏡頭方面，考慮到2022年1月公司客戶拉貨積極導(dǎo)致的高基數(shù)，該行認(rèn)為公司出貨量較大的同比跌幅一方面反映同期基數(shù)影響，另一方面反映由于春節(jié)假期錯(cuò)期導(dǎo)致的同比口徑差異。

環(huán)比數(shù)據(jù)看，該行認(rèn)為公司手機(jī)鏡頭產(chǎn)品1月出貨量跌幅7.9%或反應(yīng)當(dāng)前主流手機(jī)客戶拉貨動(dòng)能與四季度末較為持平。但展望未來，該行認(rèn)為上半年作為傳統(tǒng)手機(jī)銷售淡季，較為謹(jǐn)慎的上游拉貨狀態(tài)將有利于產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期發(fā)展，該行建議投資人密切關(guān)注各手機(jī)廠商的渠道庫存消化情況，靜待2H23潛在拉貨拐點(diǎn)。

汽車：智能化趨勢(shì)明確。

回顧2022年，公司車載產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)健，2022年總計(jì)出貨0.79億片車載鏡頭，同比增長(zhǎng)16%，同時(shí)舜宇光學(xué)已連續(xù)第8個(gè)月實(shí)現(xiàn)車載鏡頭出貨同比增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，汽車攝像頭是汽車智能化轉(zhuǎn)型中的重要傳感器之一，舜宇作為頭部車載鏡頭廠商，出貨數(shù)據(jù)的持續(xù)同比增長(zhǎng)反映汽車的智能化趨勢(shì)明確。