國融證券：豬糧比價觸發(fā)一級預(yù)警 豬價下行空間有限

智通財經(jīng)APP獲悉，國融證券發(fā)布研究報告稱，1月30日、2月3日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為4.96：1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。豬肉消費通常在春節(jié)后進(jìn)入淡季，據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2月6日豬肉平均批發(fā)價為21.78元，同比上周下降6%。該行認(rèn)為，中長期來看豬價下行空間較小，需求的恢復(fù)將對豬價有所支撐。目前養(yǎng)殖行業(yè)頭均市值回調(diào)較為充分，建議關(guān)注低位布局機(jī)會。

事件：據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，1月30日、2月3日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為4.96：1，進(jìn)入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機(jī)制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地同步收儲。

國融證券主要觀點如下：

豬肉消費進(jìn)入淡季，生豬價格低位震蕩。

豬肉消費通常在春節(jié)后進(jìn)入淡季，據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2月6日豬肉平均批發(fā)價為21.78元，同比上周下降6%;據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，2月6日生豬全國均價為14.19元，整體維持低位震蕩，2023年1月全國能繁母豬存欄環(huán)比下降0.39%，主要原因為節(jié)后一周降溫導(dǎo)致生豬疫病增加和短期內(nèi)豬價下跌帶來的產(chǎn)能去化;生豬出欄均重已下降至120公斤的正常范圍內(nèi)，壓欄肥豬出欄可能已經(jīng)接近尾聲。日前生豬養(yǎng)殖盈利預(yù)期為-274.52元/頭，散戶與企業(yè)補欄速度趨緩，態(tài)度偏謹(jǐn)慎。

收儲提振信心，豬價下行空間有限。

從歷次收儲來看，規(guī)模在4-20萬噸區(qū)間，占全國年消費比例較小，并不能扭轉(zhuǎn)供需關(guān)系，收儲后豬價并未出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，主要影響為對市場情緒的提振。上次收儲為2022年，年內(nèi)前三輪收儲對豬價影響不大，第四輪收儲后豬價才出現(xiàn)緩慢上行。2022年豬價低位的主要因素之一為疫情嚴(yán)重期間物流受限，抑制豬肉消費需求，隨著疫情的好轉(zhuǎn)豬肉消費得到釋放，供需關(guān)系平衡后豬價出現(xiàn)回暖。今年春節(jié)期間各項數(shù)據(jù)顯示居民日常生活己恢復(fù)正常狀態(tài)，中長期來看豬價下行空間較小，需求的恢復(fù)將對豬價有所支撐。

養(yǎng)殖企業(yè)22年報表現(xiàn)分化，成本、出欄與現(xiàn)金流為關(guān)鍵。

牧原股份營收首次突破干億，凈利潤約130億元，全年出欄量6120萬頭，同比增長52%。溫氏股份凈利潤約50.5億元，全年出欄量1791萬頭，同比增長35%。新希望、傲農(nóng)生物、正邦科技凈利潤雖同比增長，但未能扭虧為盈。日前在豬價低位震蕩的背景下，散戶養(yǎng)殖成本較大，將逐步退出。未來行業(yè)市占率將向人型養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)集中，而行業(yè)競爭關(guān)鍵為成本，出欄量以及現(xiàn)金流。

風(fēng)險因素：豬價下跌風(fēng)險，糧食價格上漲風(fēng)險，動物疫情風(fēng)險。