中信證券：純鎳產(chǎn)能釋放仍需時(shí)日 鈷進(jìn)口價(jià)格持續(xù)調(diào)整

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年12月鋰鎳原料進(jìn)口量環(huán)比回落，鈷原料進(jìn)口價(jià)格繼續(xù)下跌。2022年末產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫(kù)導(dǎo)致需求減少，能源金屬價(jià)格短期承壓。中信證券預(yù)計(jì)，2023年上半年鋰供應(yīng)增長(zhǎng)不及預(yù)期，后市采購(gòu)回暖或帶動(dòng)鋰價(jià)止跌反彈。純鎳產(chǎn)能釋放仍需時(shí)日，鎳價(jià)短期預(yù)計(jì)維持高位震蕩走勢(shì)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

2022年12月鋰鎳原料進(jìn)口量環(huán)比下降，鈷原料進(jìn)口價(jià)格繼續(xù)下滑。

12月份國(guó)內(nèi)碳酸鋰進(jìn)口量環(huán)比下降，國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)趨勢(shì)不改;鎳原料進(jìn)口量環(huán)比下滑，或由于國(guó)內(nèi)電池需求疲軟;12月鈷原料進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。出口方面，氫氧化鋰12月出口量繼續(xù)下滑，正極材料出口量回升。

鋰產(chǎn)品進(jìn)口量環(huán)比下滑，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈仍在去庫(kù)。

2022年12月中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為10876噸，環(huán)比-12.4%，全年進(jìn)口量為14.33萬噸，同比+67.2%。12月智利碳酸鋰出口量為18179噸，環(huán)比+9.3%;全年出口量為20.5萬噸，同比+48%。12月澳洲黑德蘭港口出口到中國(guó)的鋰精礦數(shù)量為7.56萬噸，環(huán)比-38.3%。2022年12月以來，國(guó)內(nèi)新能源汽車及動(dòng)力電池需求不及預(yù)期，下游廠商采購(gòu)意愿不高，鋰產(chǎn)品進(jìn)口量環(huán)比下滑。出口方面，2022年12月氫氧化鋰出口量為8759噸，環(huán)比-1.3%，全年出口量為9.34萬噸，同比+25.3%。

鈷原料進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格環(huán)比下跌。

12月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷進(jìn)口量合計(jì)為10165.2金屬噸，環(huán)比+66.2%，同比+28.7%;2022年全年，鈷原料進(jìn)口量合計(jì)為9.4萬金屬噸，同比+8.9%。12月鈷礦砂及其精礦、鈷濕法冶煉中間品以及未鍛軋鈷的進(jìn)口單價(jià)分別為4.01萬/3.93萬/4.84萬美元/噸，環(huán)比分別-11.8%/-6.5%/-8.6%。2022年以來，全球消費(fèi)電子需求持續(xù)低迷，海外鈷供應(yīng)量顯著增加，鈷供需格局走向?qū)捤蓪?dǎo)致鈷價(jià)持續(xù)走低。

12月鎳產(chǎn)品進(jìn)口量?jī)r(jià)環(huán)比下滑，2022年鎳進(jìn)口量出現(xiàn)分化。

2022年12月，中國(guó)鎳原料進(jìn)口量普遍下滑，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、鎳濕法冶煉中間品(MHP)及鎳鐵的進(jìn)口量分別環(huán)比-33.9%、-0.5%、-8.5%、-12.8%和+3.9%。鎳冶煉品中，硫酸鎳和MHP進(jìn)口量環(huán)比下滑幅度最大，進(jìn)口價(jià)也分別環(huán)比下跌7.7%和1.8%，電池用鎳進(jìn)口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳顯示出12月份國(guó)內(nèi)三元正極材料需求疲軟。2022年全年，鎳礦、精煉鎳、硫酸鎳、MHP、鎳鐵進(jìn)口量分別同比-7.9%/-39.2%/ +24.8%/+117.6%/+59.9%，鎳產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格普遍隨鎳價(jià)上漲。

2022年三元正極前驅(qū)體及鈷酸鋰出口量同比下滑。

2022年12月，三元前驅(qū)體、三元正極材料以及鈷酸鋰出口量分別為17529/10352/1416噸，分別環(huán)比+65%/ +5.4%/+73%;全年出口量分別為13.0/11.5/3.7萬噸，分別同比-5.2%/+69.5%/ -6.4%。12月正極材料出口量增長(zhǎng)或?yàn)槟甑讻_量所致。2022年全年三元前驅(qū)體及鈷酸鋰出口量下滑，反映出下游消費(fèi)鋰電市場(chǎng)低迷。

投資策略：

2022年12月鋰鎳原料進(jìn)口量環(huán)比回落，鈷原料進(jìn)口價(jià)格繼續(xù)下跌。2022年末產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫(kù)導(dǎo)致需求減少，電池金屬價(jià)格短期承壓。我們預(yù)計(jì)2023年上半年鋰供應(yīng)增長(zhǎng)不及預(yù)期，后市采購(gòu)回暖或帶動(dòng)鋰價(jià)止跌反彈。純鎳產(chǎn)能釋放仍需時(shí)日，鎳價(jià)短期預(yù)計(jì)維持高位震蕩走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：下游新能源汽車消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期;金屬價(jià)格大幅波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)盈利波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);電池技術(shù)路線變化的風(fēng)險(xiǎn)。