招商證券(香港)：維持信達生物(01801)“增持”評級 目標價65港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告稱，維持信達生物(01801)“增持”評級，認為其或已度過低谷(例如PD-1銷售疲弱和銷售重組)，且近期市場情緒復蘇有望帶來創(chuàng)新藥龍頭估值重估，目標價65港元。該行預計公司22Q4達伯舒四季度銷售約為4億元，主因前次國談降價影響和疫情擾動。但達伯舒疲弱的銷售被新產(chǎn)品的持續(xù)放量和Cyramza(雷末蘆單抗)上市所部分抵消。隨著國內(nèi)疫情影響消散，預計產(chǎn)品銷售增長將在2023年重歸正軌。

該行認為，在等待2022年國家醫(yī)保目錄最終結果揭曉的同時，達伯舒銷售在2023財年有望取得積極進展：1)2022年國談結果溫和，主要由于PD-1/L1類藥物價格競爭逐漸降溫。2)此次國談后，一線胃癌和食管鱗狀細胞癌(潛在新發(fā)患者數(shù)高達每年60萬例)適應癥獲得納入，有望進一步鞏固其先發(fā)優(yōu)勢。3)國內(nèi)疫情影響消散且銷售隊伍重組完成。該行目前尚未觀察到任何影響國內(nèi)PD-1/L1競爭格局不利因素(三大國產(chǎn)玩家將繼續(xù)維持約70%的市占率)，并維持該行達伯舒23財年銷售收入為28億元人民幣預測。

報告中稱，公司2023-24年上半年有多項監(jiān)管和臨床催化劑值得期待。1)達伯舒補充適應癥批準，用于治療EGFR表達陽性的非鱗狀非小細胞肺癌。2)三款產(chǎn)品有望獲CDE批準上市，IBI-326(BCMACAR-T)，IBI376(PI3K)和Tafolecimab(PCSK9)。3)NDA遞交：IBI-351(KRASG12C)用于二線非小細胞肺癌和IBI-344(ROS1)用于二線非小細胞肺癌。4)PoC完整數(shù)據(jù)：IBI-110(αLAG3)用于一線鱗狀非小細胞肺癌和IBI-939(αTIGIT)用于一線非小細胞肺癌等。