中國(guó)銀河證券：看好Q1軍工板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊?建議“五維度”配置

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國(guó)銀河證券發(fā)布研報(bào)表示，看好Q1軍工板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊伲ㄗh積極加倉(cāng)。中國(guó)銀河證券認(rèn)為，短期看，首先，隨著疫情因素逐步消除，22Q4未確認(rèn)收入的訂單將結(jié)轉(zhuǎn)至23Q1確認(rèn)，疊加23Q1行業(yè)招投標(biāo)重啟，板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型焖倩厣?；其次，根?jù)復(fù)盤(pán)，兩會(huì)之前軍工板塊上漲勝率較高，日歷效應(yīng)明顯；再次，軍工板塊估值分位數(shù)34%，提升空間較大。

中期看，23年作為“十四五”承前啟后的一年，軍工板塊預(yù)期整體向好，尤其是無(wú)人機(jī)、遠(yuǎn)程火箭彈、戰(zhàn)略彈、軍工信息安全和陸軍等新領(lǐng)域或前期非優(yōu)先領(lǐng)域景氣度有望走高/回升。隨著行業(yè)產(chǎn)能和下游需求持續(xù)釋放，疊加疫情影響逐步消除，23年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望上臺(tái)階。

建議“五維度”配置：

1）新域新質(zhì)，無(wú)人裝備領(lǐng)域包括航天彩虹(002389.SZ)、航天電子(600879.SH)、晶品特裝(688084.SH)；遠(yuǎn)火裝備北方導(dǎo)航(600435.SH)；軍工信息安全供應(yīng)商邦彥技術(shù)(688132.SH)；軍工檢測(cè)提供商思科瑞(688053.SH)；

2）航空/航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，包括航發(fā)動(dòng)力(600893.SH)、中航西飛(000768.SZ)、西部超導(dǎo)(688122.SH)、中航光電(002179.SZ)、全信股份(300447.SZ)、寶鈦股份(600456.SH)；

3）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈，包括航天晨光(600501.SH)、新雷能(300593.SZ)、智明達(dá)(688636.SH)、盟升電子(688311.SH)、超卓航科(688237.SH)；

4）國(guó)產(chǎn)化提升受益標(biāo)的，包括紫光國(guó)微(002049.SZ)、振華科技(000733.SZ)和振華風(fēng)光(688439.SH)；

5）國(guó)企改革對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)改善標(biāo)的，包括七一二(603712.SH)、中直股份(600038.SH)、航天發(fā)展(000547.SZ)和中航電子(600372.SH)等。

中國(guó)銀河證券的主要觀點(diǎn)如下：

一、2022Q4基金軍工持倉(cāng)占比4.95%，有所回落

回顧2022年，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等影響，Q1軍工板塊大幅回撤，基金調(diào)倉(cāng)/減倉(cāng)動(dòng)作明顯。2022Q2-Q3有所回暖，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例持續(xù)回升至5.54%，創(chuàng)歷史新高。2022Q4基金軍工持倉(cāng)占比為4.95%，同比減少0.15pct，環(huán)比減少0.59pct。展望未來(lái)，我們認(rèn)為軍工產(chǎn)業(yè)下游需求的計(jì)劃性強(qiáng)且依然強(qiáng)勁，隨著國(guó)內(nèi)疫情影響消除，疊加行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，軍工板塊業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)可期，中長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯。

二、基金軍工持倉(cāng)集中度環(huán)比下降2.97pct

2022Q4持倉(cāng)集中度63.2%，環(huán)比下降2.97pct。以紫光國(guó)微、中航光電、振華科技為代表的軍工元器件領(lǐng)域，以中航高科、西部超導(dǎo)為代表的軍用新材料領(lǐng)域以及以中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力為代表的航空主機(jī)領(lǐng)域，因其較高的行業(yè)景氣度，受到機(jī)構(gòu)投資者的青睞。各細(xì)分子板塊來(lái)看，軍工通信、軍工信息化和總裝廠子板塊持倉(cāng)市值環(huán)比正增長(zhǎng)，軍工材料、元器件和衛(wèi)星導(dǎo)航子板塊持倉(cāng)市值均有一定程度下降。

三、軍工板塊被超配2.04%

2020Q4的板塊超配比例創(chuàng)6年以來(lái)新低，之后便拾級(jí)而上。2022年該比例逐季走高，22Q4從Q3的歷史高點(diǎn)2.49%回落至2.04%。我們認(rèn)為，軍工板塊作為景氣度較高且確定性提升的板塊之一，超配軍工將成為新常態(tài)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：“十四五”規(guī)劃和軍工改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。