華泰證券：短期銅價有支撐 長期供需格局改善

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，長期看，2023年為全球供給放量最后一年，新增達111萬噸，銅供應缺口或收斂至0.3%;2024-2025年供給新增減少，海外需求可能轉(zhuǎn)好并與國內(nèi)傳統(tǒng)及全球新能源領域需求共振，供給缺口或擴大至1.6/4.2%，該行看漲長期銅價。短期看，宏觀面上加息放緩及美元指數(shù)走弱對短期銅價形成支撐。該行預計2023H1利好疊加下銅價走勢或偏強，H2關注海外經(jīng)濟走勢。

華泰證券主要觀點如下：

短期銅利好疊加，長期銅供需格局改善

長期看，2023年為全球供給放量最后一年，新增達111萬噸，銅供應缺口或收斂至0.3%;2024-2025年供給新增減少，海外需求可能轉(zhuǎn)好并與國內(nèi)傳統(tǒng)及全球新能源領域需求共振，供給缺口或擴大至1.6/4.2%，該行看漲長期銅價。短期看，宏觀面上加息放緩及美元指數(shù)走弱對短期銅價形成支撐。需求面上，2023Q1庫存低位疊加國內(nèi)經(jīng)濟強復蘇預期，Q2復產(chǎn)及新增產(chǎn)能釋放加速，H1整體銅價或偏強運行;目前歐美經(jīng)濟增長好于預期，經(jīng)濟衰退風險回落，但隨著時間推移仍存在變數(shù)，H2需關注海外經(jīng)濟走勢。若衰退，或?qū)Ｍ鈧鹘y(tǒng)銅需求及國內(nèi)銅出口造成一定的負面影響。

2023-2025年銅供應缺口或收斂后走闊，看好長期銅價走勢

需求端，預計2023-2025年全球精煉銅需求增速為3.1/3.7/4.3%。新能源和中國傳統(tǒng)領域銅需求可預見性高且為主要驅(qū)動力，能源轉(zhuǎn)型背景下，2023-2025年新能源領域或貢獻全球增速中的2.9/2.9/3.4pct;中國經(jīng)濟強復蘇預期下，中國傳統(tǒng)領域2023-2025年或貢獻全球增速中的1.3/1.4/1.1pct。海外經(jīng)濟走弱預期下，預計海外傳統(tǒng)領域銅需求整體有所下滑且幅度存在不確定性。供給端，預計2023-2025年全球精煉銅供給增速為4.3/2.5/1.5%，其中2023年新增111萬噸，2024-2025年新增有限，僅增加66/41萬噸。該行認為2023-2025年銅供應缺口或收斂后走闊，看漲長期銅價。

2023H1利好疊加下銅價走勢或偏強，H2關注海外經(jīng)濟走勢

宏觀方面，加息放緩及美元指數(shù)走弱對2023年銅價形成一定的支撐。供需方面，2023年一季度庫存創(chuàng)2022年以來的新低，且國內(nèi)經(jīng)濟強復蘇預期較強，銅價或偏強運行;來到二季度，復產(chǎn)及新增產(chǎn)能釋放加速，銅價或高位震蕩;下半年以后，站在當前時間節(jié)點看，歐美經(jīng)濟增長可能好于預期，海外經(jīng)濟衰退風險回落，但隨著時間推移仍存在變數(shù)。倘若發(fā)生衰退，將對海外傳統(tǒng)領域銅需求及國內(nèi)銅出口造成一定的負面影響。

風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟恢復不及預期、海外經(jīng)濟和金融市場風險、國內(nèi)外銅供給增量高于預期。