中泰證券：供需缺口或提前出現(xiàn) 看好下半年白羽肉雞板塊機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，雞苗方面，雞苗價(jià)格已漲至高位，在后期供給上量背景下，短期雞苗價(jià)格繼續(xù)上漲難度較大。看好下半年供給收縮，需求提振帶來(lái)的雞苗價(jià)格上漲。毛雞方面，整體2月肉雞市場(chǎng)處于供需雙增態(tài)勢(shì)。隨著疫后需求的持續(xù)修復(fù)，白雞供需缺口或提前出現(xiàn)。重申下半年白羽肉雞投資機(jī)會(huì)，持續(xù)關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)、益生股份(002458.SZ)、民和股份(002234.SZ)和仙壇股份(002746.SZ)。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截止2月3日，主產(chǎn)區(qū)商品代雞苗價(jià)格為3.8元/羽，較12月23日價(jià)格上漲230.4%，種蛋、毛雞和雞產(chǎn)品亦出現(xiàn)不同程度上漲。根據(jù)禽業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的父母代雞苗銷量數(shù)據(jù)，2022年5月-12月，父母代雞苗周度銷量逐步增加，平均周度銷量超過(guò)120萬(wàn)套/周，理論上，反映到31周(24周后產(chǎn)蛋+4周產(chǎn)蛋高峰+3周孵化)后的商品代雞苗供給應(yīng)呈現(xiàn)增量趨勢(shì)，對(duì)下游雞苗和雞肉價(jià)格形成壓制。但近期產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大漲，我們從供需兩端分析，認(rèn)為主要有以下幾方面原因：

1、父母代種雞養(yǎng)殖端：12月為停孵期，雞苗價(jià)格低，種雞場(chǎng)淘汰種雞數(shù)量增加，產(chǎn)蛋高峰期后移，表現(xiàn)為當(dāng)前雞苗減量，利好雞苗價(jià)格上漲。

2、孵化端：12月末至春節(jié)前，孵化利潤(rùn)不佳，疊加新冠疫情不確定性，種蛋上孵量偏少，導(dǎo)致春節(jié)后雞苗供應(yīng)量有限，利好雞苗價(jià)格上漲。

3、商品雞養(yǎng)殖端：11月底開(kāi)始，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，疊加春節(jié)假期的中斷，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性較差，多避開(kāi)正月十五之前出欄，出現(xiàn)補(bǔ)欄斷檔期，導(dǎo)致春節(jié)后毛雞出欄較少，刺激毛雞價(jià)格上漲。同時(shí)，節(jié)后養(yǎng)戶補(bǔ)欄逐漸積極性提高，提振雞苗價(jià)格。

4、大廠與小廠雞苗價(jià)格收窄，利好大廠帶動(dòng)價(jià)格上漲。2022年12月2日至2023年2月2日，大小廠雞苗價(jià)差持續(xù)收窄。在雞苗供應(yīng)緊缺背景下，大廠雞苗供應(yīng)較為穩(wěn)定，定價(jià)話語(yǔ)權(quán)更強(qiáng)，利好雞苗價(jià)格上漲。

5、屠宰場(chǎng)及終端：消費(fèi)復(fù)蘇，節(jié)后集中補(bǔ)貨提振價(jià)格。正月初七(1月28日)之后，屠宰企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，肉雞收購(gòu)量提升。同時(shí)，經(jīng)銷商備貨補(bǔ)庫(kù)，刺激雞肉價(jià)格上漲。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，截至2月3日，雞產(chǎn)品價(jià)格較春節(jié)(1月20日當(dāng)周)上漲4.1%，毛雞價(jià)格上漲9.3%，雞苗價(jià)格上漲30.1%。

總結(jié)及展望：看好下半年供給收縮，需求提振帶來(lái)的價(jià)格上漲。

當(dāng)前：雞苗方面，雞苗價(jià)格已漲至高位，壓制養(yǎng)殖利潤(rùn)(按照當(dāng)前4元/羽的雞苗價(jià)格測(cè)算，毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)或虧損約1元/羽)，抑制補(bǔ)欄積極性，在后期供給上量背景下，短期雞苗價(jià)格繼續(xù)上漲難度較大。毛雞方面，整體2月肉雞市場(chǎng)處于供需雙增態(tài)勢(shì)，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，團(tuán)膳及餐飲需求支撐下游毛雞及雞肉價(jià)格。

后市：預(yù)計(jì)今年下半年開(kāi)始，由于自2022年5月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)祖代更新量下滑導(dǎo)致的商品代供給下降問(wèn)題將逐漸顯現(xiàn)，看好下半年下游供給收縮---價(jià)格上漲帶來(lái)的右側(cè)投資機(jī)會(huì)。根據(jù)白羽肉雞生長(zhǎng)周期，我們發(fā)現(xiàn)后備祖代存欄和兩個(gè)季度后的父母代銷量走勢(shì)整體趨同，父母代雞苗銷量(24周育成+4周產(chǎn)蛋高峰+3周孵化)與三個(gè)季度后的商品代雞苗銷量走勢(shì)趨同。理論上，自2022年5月以來(lái)，祖代引種低位，對(duì)應(yīng)2022年12月，父母代銷量將出現(xiàn)拐點(diǎn)，類推2023年三季度商品代雞苗供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)下降。隨著疫后需求的持續(xù)修復(fù)，白雞供需缺口或提前出現(xiàn)。重申下半年白羽肉雞投資機(jī)會(huì)，持續(xù)關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、民和股份和仙壇股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律失效、消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期、數(shù)據(jù)更新不及時(shí)等風(fēng)險(xiǎn)。