率性對抗美聯(lián)儲！市場勇押美股牛市到來

無視美聯(lián)儲繼續(xù)加息并維持利率不變的決心，是華爾街目前利潤豐厚的交易。數(shù)月來，“對抗美聯(lián)儲”實際上一直是股市的制勝策略。自去年第四季度開始以來，標普500指數(shù)上漲了15%，較去年10月的低點上漲了16%，距離被許多投資者定義為牛市開始的20%漲幅門檻僅一步之遙。與此同時，自去年四季度以來，美聯(lián)儲已經(jīng)三次加息，并表示還將進一步加息，并將繼續(xù)把聯(lián)邦基金利率維持在高位一段時間。但股市的反應(yīng)是：誰在乎呢?

市場押注的似乎是，這些加息已經(jīng)反映在股市中，美聯(lián)儲實際上將能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸，即在經(jīng)濟繼續(xù)增長的同時抑制通脹。這讓擔(dān)心高利率和通脹的交易員面臨著挑戰(zhàn)，他們必須一頭扎進當(dāng)前的市場勢頭中。

例如，50 Park Investments創(chuàng)始人Adam Sarhan做多美國股票，包括芯片股等遭受重創(chuàng)的科技股。Sarhan表示：“如果美聯(lián)儲真的成功軟著陸了呢?看起來像是如此。當(dāng)投資者與美股的潛在趨勢保持一致時，他們就會得到回報。永遠毋與潮流對著干，盡量減少損失?！?/p>

當(dāng)然，上周五強勁的就業(yè)報告清楚地表明，多頭投資者所面臨的風(fēng)險是居高不下的通脹。如果健康的勞動力市場保持工資增長，價格可能不會下降。這將阻止美聯(lián)儲暫停其幾十年來最激進的緊縮周期。

一個讓股市樂觀主義者放心的因素是市場行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的轉(zhuǎn)變。根據(jù)投資研究公司CFRA的數(shù)據(jù)，引領(lǐng)今年反彈的非必需消費品和信息技術(shù)等板塊在牛市初期的表現(xiàn)歷來都好于其他板塊。原材料類股也是如此，自9月底以來表現(xiàn)一直強于大盤。

歷史還表明，經(jīng)濟衰退與否對股市至關(guān)重要。CFRA的數(shù)據(jù)顯示，自第二次世界大戰(zhàn)以來，有9次熊市伴隨衰退，標普500指數(shù)平均下跌35%，而沒有伴隨經(jīng)濟衰退的熊市平均下跌28%。特別有趣的是，自1948年以來，只有三次熊市沒有出現(xiàn)衰退。而且每次新的牛市都是在股價觸底的五個月內(nèi)開始的。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall仍堅持看好美國股市，盡管他認為輕度衰退仍有可能發(fā)生。他預(yù)計標普500指數(shù)12個月滾動目標水平為4575點，較上周五收盤高出11%。Stovall稱：“我們會迎來更嚴重的熊市嗎?還是今年會出現(xiàn)非常溫和的低迷，而股市已經(jīng)觸底了?我相信我們正處于一個新的牛市階段?！?/p>

Stovall的觀點有一定的道理。對股市來說，即使出現(xiàn)衰退，真正重要的是衰退的時間長短。Bloomberg Intelligence首席股票策略師Gina Martin Adams指出，從歷史上看，實際GDP從峰值到谷底的跌幅與股市波動的嚴重程度并無關(guān)聯(lián)。但更短的衰退帶來了更快速的反彈。

媒體調(diào)查的預(yù)測者預(yù)計，美國經(jīng)濟將在今年第二和第三季度收縮，然后在年底復(fù)蘇。

技術(shù)面

就目前而言，即使是堅定的空頭也變得更加樂觀?？偛课挥诿髂岚⒉ɡ沟腖euthold Group首席投資官Doug Ramsey稱，公司今年年初增加了股票敞口。盡管他認為美國可能在今年晚些時候陷入衰退，但他計劃在技術(shù)面改善的基礎(chǔ)上，暫時利用最近的反彈。

Ramsey說:“從歷史上看，在收益率曲線最初倒掛和衰退前股市見頂之間，存在從股市賺錢的機會。對很多人來說，這很冒險。有些人可能認為這就像在壓路機前搶幾個硬幣，但我不確定這是對的。現(xiàn)在，我們可以在三輪車前撿金幣——這可能是值得的?！?/p>

從長期來看，在軟著陸場景中表現(xiàn)出色的行業(yè)，往往與衰退前表現(xiàn)良好的行業(yè)相似。例如，材料生產(chǎn)商和工業(yè)企業(yè)——這兩個在今年增長反彈中表現(xiàn)良好的價值型行業(yè)——通常在經(jīng)濟低迷前的6個月表現(xiàn)強勁。

當(dāng)然，長期樂觀主義者正在將目光投向過去。對他們來說，經(jīng)濟衰退的可能性越來越小，通脹正在下降，而這正是美聯(lián)儲想要的。所以箭頭是向上的，與磁帶作斗爭沒有什么意義。

Sarhan表示:“通脹正在下降，我們不存在嚴重衰退的威脅。在我看來，熊市實際上已經(jīng)結(jié)束了?！?/p>