中金：維持合景泰富集團(tuán)(01813)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)2.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持合景泰富集團(tuán)(01813)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)2.7港元。公司于1月30日完成3年期7億元中債增全額擔(dān)保中票發(fā)行，票面利率4.5%，主要用途為項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)，為其短期現(xiàn)金流提供一定支持并提振投資者情緒。往前看，該行認(rèn)為公司有望繼續(xù)獲得企業(yè)信用端政策惠及，建議投資者持續(xù)關(guān)注其化債紓困進(jìn)展帶來(lái)的交易型機(jī)會(huì)。

報(bào)告中稱，截至1H22，該行估計(jì)公司土儲(chǔ)未售貨值約2500億元、可覆蓋約3年銷(xiāo)售，其中超高和高能級(jí)城市共占比約76%、大灣區(qū)和長(zhǎng)三角兩大都市圈占比超6成。公司另有貨值約1800億元的已中標(biāo)舊村項(xiàng)目，該行預(yù)計(jì)其中雙沙村(貨值約500億元)有望于今年開(kāi)始供貨。此外，公司布局商業(yè)地產(chǎn)已逾10年，截至1H22已開(kāi)業(yè)10座商場(chǎng)和10座寫(xiě)字樓，基本位于廣州(3座商場(chǎng)、6座寫(xiě)字樓)、成都(2座商場(chǎng)、1座寫(xiě)字樓)等超高和高能級(jí)城市。該行認(rèn)為公司有望將優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)作為擔(dān)保物進(jìn)行債務(wù)融資。

該行提到，自2H21以來(lái)，盡管經(jīng)營(yíng)和融資現(xiàn)金流持續(xù)承壓，公司仍積極公開(kāi)市場(chǎng)債務(wù)兌付和相關(guān)安排。截至目前，公司僅有3筆美元債采取交換要約方式展期、涉及約16億美元。此外，公司也通過(guò)資產(chǎn)出售、股份配售等方式回籠現(xiàn)金：2H22通過(guò)出售香港啟德和成都天譽(yù)項(xiàng)目分別凈回籠資金13億港幣和3.71億人民幣;12月配售2.35億股份(占擴(kuò)大后總股本6.87%)凈融資4.67億港幣。該行認(rèn)為企業(yè)和實(shí)控人較為配合的化債姿態(tài)有望推動(dòng)其化債紓困進(jìn)程。