中金：鋼鐵需求悲觀預(yù)期有望逐步扭轉(zhuǎn) 擁有較高安全邊際與潛在向上彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，短期隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)明確，各方政策的積極變化有望逐步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及鋼鐵需求的悲觀預(yù)期，并成為本輪穩(wěn)增長(zhǎng)周期中鋼鐵第一波行情的催化劑，板塊當(dāng)下迎布局良機(jī)。中期，目前行業(yè)仍處于“低價(jià)格、低庫(kù)存、低利潤(rùn)”格局，擁有較高安全邊際與潛在向上彈性，該行認(rèn)為23年鋼鐵供給在產(chǎn)量壓降下彈性較弱，而穩(wěn)增長(zhǎng)下需求與庫(kù)存周期有望形成向上的共振，鋼鐵基本面改善或超市場(chǎng)預(yù)期，并有望帶來(lái)板塊第二輪鋼價(jià)上漲與鋼企盈利擴(kuò)張帶來(lái)的超額收益。

中金主要觀點(diǎn)如下：

需求及庫(kù)存周期有望共振，23年行業(yè)基本面改善或超預(yù)期。

雙碳背景下產(chǎn)能產(chǎn)量雙控成為常態(tài)，鋼鐵供給難有彈性。隨著“三支箭”下地產(chǎn)供給側(cè)風(fēng)險(xiǎn)逐步紓解、防疫政策優(yōu)化及“穩(wěn)增長(zhǎng)”加力，該行認(rèn)為23年基建實(shí)物工作量及地產(chǎn)開(kāi)工有望先后回暖，鋼鐵需求改善可期，預(yù)期全年回升1.9%。此外，鋼鐵庫(kù)存周期自22年6月進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)，目前已降至歷史較低位，供需間的緩沖墊更薄，該行認(rèn)為需求復(fù)蘇或復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化有望使庫(kù)存周期進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，與需求周期形成共振，進(jìn)一步支撐鋼價(jià)上漲與鋼企盈利修復(fù)。

格局深化變革，聚焦鋼鐵“核心資產(chǎn)”。

雙碳背景下，鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，同時(shí)城鎮(zhèn)化率提升的放緩與人口結(jié)構(gòu)的變化將帶來(lái)需求結(jié)構(gòu)的重塑，行業(yè)盈利呈現(xiàn)分化，優(yōu)勝劣汰，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)凸現(xiàn)，鋼企自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)重要性被放大，該行認(rèn)為具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵“核心資產(chǎn)”估值有望修復(fù)。另一方面，該行持續(xù)看好硅鋼、高溫合金、高端工模具鋼、火電及油氣用不銹管及風(fēng)電齒輪鋼等特鋼新材料細(xì)分領(lǐng)域特鋼新材料的發(fā)展前景，具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力與市占率的細(xì)分特鋼龍頭有望展現(xiàn)高成長(zhǎng)性。