隨著銀行爭(zhēng)奪資金 聯(lián)邦基金市場(chǎng)交易量躍升創(chuàng)近7年新高

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，關(guān)鍵的聯(lián)邦基金市場(chǎng)交易量升至1200億美元，創(chuàng)近七年來的最高水平，表明美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策正在給銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性帶來持續(xù)的壓力。隨著存款的流失，銀行急需資金。根據(jù)紐約聯(lián)儲(chǔ)本周一公布的數(shù)據(jù)，1月27日，聯(lián)邦基金每日借款額從上一個(gè)交易日的1130億美元增至1200億美元，為至少自2016年以來的最高水平。

直到近期，由于疫情流行期間推出的大規(guī)模貨幣刺激和財(cái)政措施，銀行現(xiàn)金量還是充裕的。而由于現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的加息和量化緊縮相結(jié)合政策，導(dǎo)致存款人資金轉(zhuǎn)向?qū)ふ邑泿攀袌?chǎng)基金和其他更高收益的投資替代品，銀行存款資金出現(xiàn)流出現(xiàn)象，并不得不開始將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向其他來源，以為缺口提供資金。

“過去12個(gè)月是自20世紀(jì)80年代以來加息速度最快的一個(gè)月，因此從歷史角度來看，金融市場(chǎng)狀況的收緊和融資成本的增加是相當(dāng)極端的，”道明證券(TD Securities)駐紐約的高級(jí)美國(guó)利率策略師根納迪·戈德伯格(Gennady Goldberg)表示?！半m然它實(shí)際上沒有造成資金短缺，但由于利率的快速上升導(dǎo)致了大量存款外流，讓一些銀行陷入了混亂?！?/p>

聯(lián)邦基金市場(chǎng)的隔夜無擔(dān)保貸款利率是美聯(lián)儲(chǔ)在其貨幣政策決定中設(shè)定的目標(biāo)利率。該利率目前為4.33%，高于一年前的近零水平。投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三在華盛頓結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后選擇再次將利率水平上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)最近的一項(xiàng)調(diào)查暗示，隨著融資壓力的增加，銀行可能會(huì)采用一些策略來彌補(bǔ)損失的現(xiàn)金。金融機(jī)構(gòu)報(bào)告稱，如果準(zhǔn)備金下降到令人不安的水平，它們將在無擔(dān)保融資市場(chǎng)借款，籌集經(jīng)紀(jì)存款或發(fā)行存款憑證。美國(guó)絕大多數(shù)銀行還表示很有可能將從聯(lián)邦住房貸款銀行預(yù)支貸款。

這表明，聯(lián)邦基金規(guī)模的激增可能是由聯(lián)邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Banks)所推動(dòng)，而不是替代方案(如回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng))的影響推動(dòng)的。這些銀行將更多的過?，F(xiàn)金進(jìn)行分配，為市場(chǎng)上的主要放貸機(jī)構(gòu)。

此外，在借款人方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)的銀行越來越多地成為聯(lián)邦基金借款的參與者：根據(jù)巴克萊銀行的數(shù)據(jù)，它們?cè)谑袌?chǎng)上的借款份額最近由2021年接近5%的水平飆升至25%。

巴克萊銀行貨幣市場(chǎng)策略師約瑟夫·阿巴特(Joseph Abate)在1月25日的一份報(bào)告中寫道：“只有當(dāng)日內(nèi)流動(dòng)性緩沖變得太薄時(shí)，銀行才會(huì)在聯(lián)邦基金市場(chǎng)借款。因此，當(dāng)銀行準(zhǔn)備金充裕時(shí)，銀行在聯(lián)邦基金借款中所占份額是非常低的。”

盡管如此，美元融資市場(chǎng)卻幾乎沒有處于崩潰的邊緣，就像2019年美聯(lián)儲(chǔ)最后一次量化緊縮政策結(jié)束時(shí)一樣。彼時(shí)，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)耗盡，以至于金融機(jī)構(gòu)沒有現(xiàn)金能在隔夜市場(chǎng)貸款。

展望未來，分析師將監(jiān)控貼現(xiàn)窗口的使用、回購(gòu)協(xié)議利率和FHLB債券的發(fā)行，將其作為資金短缺的潛在關(guān)鍵點(diǎn)。Futures First Canada 的分析師里?！っ资怖?Rishi Mishra)表示：“看到銀行爭(zhēng)奪資金是一個(gè)好兆頭?！? “美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該對(duì)此感到高興。當(dāng)然，任何事件走向極端都是不好的征兆。”