控通脹同時(shí)避免衰退 鮑威爾真能如愿嗎？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，在前任主席阿瑟·伯恩斯和保羅·沃爾克的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)下，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾正試圖控制通脹的同時(shí)，避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

上世紀(jì)70年代，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯恩斯未能在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持足夠緊的貨幣政策，從而永久性地?fù)敉宋飪r(jià)壓力，導(dǎo)致通脹失控。沃爾克隨后在上世紀(jì)80年代戰(zhàn)勝了兩位數(shù)的通脹，但這場(chǎng)勝利付出了巨大代價(jià)：一場(chǎng)痛苦的深度經(jīng)濟(jì)衰退將失業(yè)率推高至10%以上。

曾在美聯(lián)儲(chǔ)工作了25年、Dreyfus and Mellon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Vincent Reinhart表示：“鮑威爾希望在歷史書上寫下自己的一頁(yè)，不像伯恩斯那樣會(huì)有片刻的猶豫和過早逆轉(zhuǎn)政策，也不像沃爾克那樣會(huì)故意引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退?！?/p>

鮑威爾這么做的結(jié)果是：在去年大舉加息以趕上他們最初不屑一顧的價(jià)格飆升之后，預(yù)計(jì)政策制定者本周將放緩加息步伐至25個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)樗麄冋趯で笠粋€(gè)足夠緊縮的政策立場(chǎng)，以在不導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的情況下抑制通脹。

與此同時(shí)，鮑威爾可能會(huì)承諾在一段時(shí)間內(nèi)保持利率高企，在美聯(lián)儲(chǔ)確定價(jià)格壓力得到控制之前不會(huì)放松政策。

不過，這種混合策略可能會(huì)出很多問題。在中國(guó)這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的情況下，油價(jià)和通脹可能會(huì)再次爆發(fā)，從而迫使美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候再次加息。

相反，由于美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持緊縮政策立場(chǎng)以抗擊通脹，失業(yè)率的上升幅度可能會(huì)超過政策制定者預(yù)期的適度水平。

樂觀的基調(diào)

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)軟著陸的可能性——在不沖擊經(jīng)濟(jì)的情況下緩和物價(jià)上漲——兩派政策官員最近都顯得更加樂觀。

被廣泛認(rèn)為是鴿派的美聯(lián)儲(chǔ)副主席布雷納德本月曾表示，她認(rèn)為出現(xiàn)軟著陸的可能性“較高”。同樣地，作為鷹派代表人物的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德在1月18日更加明確地表示，“軟著陸的前景已顯著改善”。

拜登政府也在大談經(jīng)濟(jì)前景，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的政策是否正確與拜登政府利害攸關(guān)。

拜登經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)成員Jared Bernstein在1月26日接受采訪時(shí)表示，他看到了“美聯(lián)儲(chǔ)所謂的軟著陸和我們所認(rèn)為的向平穩(wěn)、穩(wěn)定增長(zhǎng)過渡的可信途徑”。

樂觀的背后是通脹的下降。美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)在去年12月同比上漲5%，盡管仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但低于6月份的7%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員也對(duì)工資快速增長(zhǎng)放緩的跡象感到鼓舞，他們希望，在周二為期兩天的政策會(huì)議開始時(shí)，最新的就業(yè)成本指數(shù)(一項(xiàng)廣泛的薪酬衡量指標(biāo))將證實(shí)這一點(diǎn)。

衰退風(fēng)險(xiǎn)

不過，大多數(shù)私人經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在不將美國(guó)推入經(jīng)濟(jì)衰退的情況下渡過難關(guān)。根據(jù)本月接受調(diào)查的預(yù)測(cè)人士認(rèn)為，美國(guó)在接下來的一年里經(jīng)濟(jì)萎縮的可能性為65%。

目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)在受到美聯(lián)儲(chǔ)2022年以來大幅加息的沖擊下已經(jīng)陷入衰退。

抵押貸款巨頭房利美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Doug Duncan表示，盡管隨著抵押貸款利率從去年的高點(diǎn)回落，需求有所回升，但“我們可能還沒有觸底?！?/p>

受全球經(jīng)濟(jì)放緩和消費(fèi)者支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)的影響，制造業(yè)也出現(xiàn)下滑。

從便利貼到觸摸屏顯示器等各種產(chǎn)品的制造商3M(MMM.US)上周表示，在2022年底需求減少后，公司計(jì)劃削減約2500個(gè)制造業(yè)崗位。

雖然面對(duì)極高的通脹，作為經(jīng)濟(jì)支柱的消費(fèi)者支出依然堅(jiān)挺，因?yàn)榧彝?dòng)用了疫情期間積累的儲(chǔ)蓄，而且充滿活力的就業(yè)市場(chǎng)增加了他們的收入。

萬事達(dá)(MA.US)首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Miebach在1月26日關(guān)于該公司2022年業(yè)績(jī)的一份聲明中表示：“盡管宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治的不確定性持續(xù)存在，但消費(fèi)者支出一直非常具有彈性?！?/p>

但隨著2022年接近尾聲，有跡象表明形勢(shì)有所惡化。經(jīng)價(jià)格變化調(diào)整后，12月個(gè)人支出下降0.3%，其中服務(wù)支出停滯不前，這是自2022年1月以來首次沒有增長(zhǎng)。

德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Matthew Luzzetti表示：“消費(fèi)者支出引擎可能開始熄火。”并補(bǔ)充道，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年下半年陷入溫和衰退。

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi表示，他預(yù)計(jì)美國(guó)將避免經(jīng)濟(jì)衰退，但他也承認(rèn)這是一個(gè)千鈞一發(fā)的時(shí)刻。

他表示：“為了避免經(jīng)濟(jì)衰退，我們需要一點(diǎn)運(yùn)氣，以及美聯(lián)儲(chǔ)制定一些相當(dāng)靈活的政策。”