杜華成功帶領(lǐng)樂(lè)華娛樂(lè)(02306)上市，“藝人管理第一股”將有何表現(xiàn)?

從成立到上市，杜華用了14年。

在經(jīng)歷了過(guò)去一段時(shí)間國(guó)際宏觀環(huán)境不確定性及疫情多發(fā)散發(fā)等因素影響，資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，加上恒指的持續(xù)下挫、新股大量破發(fā)的挑戰(zhàn)后，樂(lè)華娛樂(lè)(02306)正式于1月19日在香港聯(lián)交所主板完成敲鐘掛牌上市，成功晉升港股市場(chǎng)“藝人管理第一股”。

上市首日，公司開(kāi)盤漲37.25%，報(bào)5.6港元。對(duì)于樂(lè)華娛樂(lè)的上市，杜華在敲鐘儀式上表示，今天是樂(lè)華成立的第十四年，樂(lè)華娛樂(lè)也將迎來(lái)一個(gè)新的高度。深知這一刻只是另一個(gè)開(kāi)始，樂(lè)華娛樂(lè)要不斷發(fā)展創(chuàng)新不懈努力，才能對(duì)得起億萬(wàn)股民、投資方、旗下的藝人及員工，要慢慢的走、小心的走，才能走的更快。

作為國(guó)內(nèi)藝人管理收入領(lǐng)先的公司，樂(lè)華娛樂(lè)的上市，標(biāo)志著藝人管理行業(yè)在資本市場(chǎng)進(jìn)一步出圈，在行業(yè)中創(chuàng)造了一個(gè)新第一，對(duì)行業(yè)將有標(biāo)桿性的參考意義。成功上市后，“藝人管理第一股”將有何表現(xiàn)?

什么是“藝人管理第一股”護(hù)城河?

衡量一家公司未來(lái)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性，還要回到其賴以發(fā)展壯大的商業(yè)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力之上。對(duì)于樂(lè)華娛樂(lè)而言，“樂(lè)華模式”無(wú)疑是其最為獨(dú)特的護(hù)城河，也是其維持快速增長(zhǎng)穩(wěn)定性的基石。

作為國(guó)內(nèi)最大的藝人管理公司，樂(lè)華娛樂(lè)在行業(yè)模式中也創(chuàng)造了多個(gè)“第一”，樂(lè)華模式便是其中之一，即：一套國(guó)內(nèi)首批專業(yè)化的涵蓋訓(xùn)練生選拔、藝人培訓(xùn)、藝人運(yùn)營(yíng)及藝人宣傳在內(nèi)的，覆蓋藝人管理全生命周期的系統(tǒng)化模式。

該模式中，一名藝人從訓(xùn)練生到出道往往需要經(jīng)歷5-7年的一個(gè)較長(zhǎng)培訓(xùn)周期。過(guò)程中，藝人管理公司有充分時(shí)間了解訓(xùn)練生的個(gè)人風(fēng)格和所長(zhǎng)，觀察其言行舉止、專業(yè)素養(yǎng)及可塑性。

此外，樂(lè)華模式中也有著嚴(yán)苛的考核評(píng)估體系，訓(xùn)練生在專業(yè)培訓(xùn)的過(guò)程中需經(jīng)歷周考、月考、季度考、年考、半年考，經(jīng)過(guò)層層篩選，最終成為候選人并簽訂合同的訓(xùn)練生整體錄取率每年僅不足0.3%。這一嚴(yán)苛的高標(biāo)準(zhǔn)使得樂(lè)華的藝人往往有遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的職業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)性，也使得樂(lè)華招牌在業(yè)內(nèi)有著良好的口碑。

另一方面，樂(lè)華模式也通過(guò)搭建完善的藝人管理生態(tài)，從專業(yè)培訓(xùn)到運(yùn)營(yíng)宣傳各個(gè)不同階段打造專業(yè)團(tuán)隊(duì)，將一個(gè)全新的人才培養(yǎng)成藝人。

在這一成體系的模式下，樂(lè)華得以有源源不斷的專業(yè)藝人人才輸入，如今形成其豐富的藝人矩陣。而在長(zhǎng)期的朝夕相處以及“魚(yú)和水”的共生關(guān)系下，樂(lè)華的藝人往往也較其他藝人管理公司有著更強(qiáng)的歸屬感，藝人與公司的合作關(guān)系往往長(zhǎng)期且穩(wěn)定。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，樂(lè)華娛樂(lè)旗下大部分知名藝人管理合同期限基本都在2026-2028年到期，且多數(shù)具有自動(dòng)續(xù)期機(jī)制。

其中，王一博已由2022年續(xù)期四年至2026年10月;吳宣儀合同期限至2026年并自動(dòng)續(xù)期一年;黃明昊、朱正廷、畢雯珺、丁澤仁、黃新淳、胡春楊、唐九洲、金子涵等合同期限均在2028年及以后。過(guò)往業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間內(nèi)，公司與簽約藝人也未曾發(fā)生過(guò)合同糾紛。

對(duì)于藝人管理公司而言，穩(wěn)定的藝人合作關(guān)系及豐富的藝人矩陣，則恰恰是其實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的護(hù)城河所在，也是保障公司穩(wěn)健發(fā)展的基石。

隨著“樂(lè)華模式”在公司多年的時(shí)間中得以跑通，樂(lè)華娛樂(lè)快速發(fā)展的信心也逐步建立，推動(dòng)樂(lè)華一步步發(fā)展成為國(guó)內(nèi)藝人管理收入第一位的公司。

反映在業(yè)績(jī)上，樂(lè)華娛樂(lè)于2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到43.0%;同期經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.19億元、2.96億元和3.95億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為82.2%。2022年前三季度，受疫情反復(fù)影響對(duì)行業(yè)造成一定沖擊，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)有所下滑，但依然維持了同比30.5%的經(jīng)調(diào)整凈利率水平，展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)韌性。

除此之外，樂(lè)華娛樂(lè)也正積極探索更為廣闊的泛娛樂(lè)賽道，孵化第二增長(zhǎng)曲線。例如，公司與字節(jié)推出的A-SOUL目前已晉升為國(guó)內(nèi)頭部虛擬藝人;投資尼斯未來(lái)并推出了量子少年、EOE兩個(gè)新生代虛擬藝人團(tuán)體;與藍(lán)色光標(biāo)合作籌備虛擬國(guó)風(fēng)女團(tuán)，實(shí)現(xiàn)新興賽道的布局。

目前，樂(lè)華的泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)毛利率于近幾個(gè)業(yè)績(jī)期內(nèi)均維持在70%左右水平，遠(yuǎn)超藝人管理和音樂(lè)IP制作運(yùn)營(yíng)，未來(lái)將有望成為帶動(dòng)公司盈利水平增長(zhǎng)的另一驅(qū)動(dòng)力。

在過(guò)去數(shù)十年的不斷打磨下，樂(lè)華模式在發(fā)展中得到了市場(chǎng)的不斷驗(yàn)證，成為樂(lè)華娛樂(lè)保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的底座。展望2023年，隨著疫情管控政策的逐漸放開(kāi)，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到逐漸改善，公司業(yè)績(jī)也將有望實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)健增長(zhǎng)。

多環(huán)節(jié)協(xié)同構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力 后市表現(xiàn)值得期待

作為一家藝人管理公司，樂(lè)華模式無(wú)疑是樂(lè)華在業(yè)內(nèi)獨(dú)特的護(hù)城河，而在這一模式的長(zhǎng)期深耕下，樂(lè)華娛樂(lè)同時(shí)也已完成了諸多資源的累積，形成其在業(yè)內(nèi)擁有更多話語(yǔ)權(quán)及議價(jià)能力的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

首先，藝人矩陣作為藝人管理公司最為核心的資源，在多年來(lái)訓(xùn)練生選拔和培訓(xùn)下，樂(lè)華娛樂(lè)現(xiàn)已建立起一個(gè)由69名簽約藝人及59名入選專業(yè)訓(xùn)練生計(jì)劃的優(yōu)秀訓(xùn)練生組成的“頭部”明星+練習(xí)生儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的豐富藝人矩陣。

例如，據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司旗下藝人王一博、程瀟、范丞丞、黃明昊、吳宣儀、朱正廷、李汶翰、胡春楊等均為娛樂(lè)行業(yè)具備高知名度的成名藝人，并于綜藝節(jié)目中擔(dān)任導(dǎo)師、或以高關(guān)注度出道。

通過(guò)在音樂(lè)、影視、綜藝、主持全方位的打造方式，培養(yǎng)全約全能型藝人，樂(lè)華娛樂(lè)的藝人矩陣同時(shí)具備了有規(guī)模、有名氣且受大眾歡迎等條件。值得一提的是，在過(guò)往業(yè)績(jī)期中，貢獻(xiàn)收入比重約達(dá)八成的前十名藝人中，除韓庚(持有公司2.35%股份)及唐九洲外，均是由樂(lè)華模式培養(yǎng)來(lái)，同時(shí)也意味著更為長(zhǎng)期且穩(wěn)定的合作關(guān)系。

此外，樂(lè)華娛樂(lè)也圍繞其藝人矩陣搭建了專業(yè)化分工的藝人管理團(tuán)隊(duì)，以出色完成其藝人管理業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)流程執(zhí)行與管理。

例如，截至2022年9月30日，樂(lè)華娛樂(lè)在藝人培訓(xùn)方面有35名由在教授聲樂(lè)、舞蹈、表演及媒體互動(dòng)技巧方面擁有豐富專業(yè)知識(shí)的成員組成的教師團(tuán)隊(duì);藝人宣傳團(tuán)隊(duì)共有27名成員，在媒體領(lǐng)域平均擁有六年工作經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助簽約藝人增加公眾曝光率;藝人運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)共有平均行業(yè)經(jīng)驗(yàn)九年的52名成員負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)藝人的商業(yè)出道、商務(wù)談判、合同履行及反饋評(píng)估等。

除團(tuán)隊(duì)資源外，樂(lè)華娛樂(lè)在行業(yè)內(nèi)數(shù)十年深耕下，也積累了許多支撐業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的豐富行業(yè)資源。首先在娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)方面，樂(lè)華與國(guó)內(nèi)年均收視率排名前五的電視臺(tái)及排名前三的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建立合作關(guān)系，平均合作年限達(dá)7年。于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期間，樂(lè)華娛樂(lè)就簽約藝人于綜藝節(jié)目、電影及劇集演出共訂立了506份娛樂(lè)內(nèi)容服務(wù)合同。

目前為止，樂(lè)華娛樂(lè)已覆蓋的宣傳渠道包括電視臺(tái)及互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)、短視頻平臺(tái)、社交媒體平臺(tái)及高級(jí)時(shí)尚品牌活動(dòng)出席及時(shí)裝雜志封面拍攝等，此外還包括各類社交媒體推廣、直播電商及線下業(yè)務(wù)推廣活動(dòng)。

同時(shí)，樂(lè)華娛樂(lè)也與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先音樂(lè)服務(wù)供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作，于2019-2021年度及截至2022年前三季度，分別為簽約藝人制作34張、22張、29張及22張數(shù)字單曲及專輯，其中12張數(shù)字單曲及專輯于截至2022年前三季度在中國(guó)售出超過(guò)百萬(wàn)張。

商業(yè)活動(dòng)方面，2019-2021年度及截至2022年前三季度，公司產(chǎn)生收入的業(yè)務(wù)活動(dòng)數(shù)量分別約達(dá)380份、500份、640份及487份，通過(guò)與眾多品牌合作，安排簽約藝人參與各種商業(yè)活動(dòng)，提升其商業(yè)價(jià)值及公眾知名度。于業(yè)務(wù)紀(jì)錄期內(nèi)，公司已訂立代言407份。

另一方面，樂(lè)華娛樂(lè)作為行業(yè)頭部企業(yè)同時(shí)也參與了對(duì)外投資，投出了由其獨(dú)家投資功能性食品Minayo、戚薇香氛品牌SEVENCHIC等，也將有望與公司藝人管理主業(yè)產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同。

在藝人矩陣、藝人管理團(tuán)隊(duì)及廣泛行業(yè)資源的相互協(xié)同作用下，各具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的環(huán)節(jié)在樂(lè)華模式的作用下發(fā)揮了強(qiáng)大的外部整合能力，促進(jìn)了藝人、渠道、品牌方日趨緊密的合作關(guān)系，共同推動(dòng)樂(lè)華娛樂(lè)成為中國(guó)認(rèn)知度最高的娛樂(lè)品牌之一，形成國(guó)內(nèi)少有的公司品牌本身便是IP的特色，同時(shí)也推進(jìn)了樂(lè)華作為藝人管理公司與行業(yè)各方穩(wěn)定合作的健康生態(tài)。

另外值得一提的，則是樂(lè)華娛樂(lè)背后頗具實(shí)力的股東及基石陣容，形成樂(lè)華娛樂(lè)長(zhǎng)期發(fā)展的隱形資源。首先，在樂(lè)華娛樂(lè)的股東陣容中，阿里影業(yè)、華人文化、量子躍動(dòng)(字節(jié)跳動(dòng)關(guān)聯(lián)公司)于上市后分別持有公司12.28%、12.28%、4.08%股份。

此外，公司此次IPO則引入了中國(guó)儒意(00136)全資控股公司Sun Mass Energy、貓眼娛樂(lè)(01896)旗下貓眼香港、安踏(02020)副主席丁世家先生及好贊資產(chǎn)4名基石投資者。

從公司的股東及基石陣容來(lái)看，其不僅包括了旗下產(chǎn)業(yè)覆蓋傳媒與娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)與移動(dòng)、生活方式三大領(lǐng)域，推動(dòng)了電影、電視、動(dòng)畫(huà)、現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)電視、音樂(lè)、演藝、票務(wù)等一大批行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)打造出市值千億的文化航母的華人文化，也包括阿里系、字節(jié)跳動(dòng)系兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭及文娛服務(wù)商貓眼娛樂(lè)，同時(shí)還包括內(nèi)容制作企業(yè)中國(guó)儒意及體育用品品牌安踏，每位股東及基石在內(nèi)容服務(wù)、商業(yè)活動(dòng)、渠道等各方面所能為公司帶來(lái)的資源不可小覷。

而就在IPO前，樂(lè)華娛樂(lè)的老股東也曾簽署承諾函，自愿延長(zhǎng)股份鎖定期6個(gè)月，上市之后的6個(gè)月內(nèi)不會(huì)拋售一股股票，反映出無(wú)論是華人文化，抑或是阿里、字節(jié)跳動(dòng)，公司大股東都是長(zhǎng)期主義者，更看重樂(lè)華娛樂(lè)基本面及所在賽道的長(zhǎng)期發(fā)展。

樂(lè)華娛樂(lè)作為“藝人管理第一股”在港上市，對(duì)于行業(yè)無(wú)疑將起到“風(fēng)向標(biāo)”的作用。公司上市后，市場(chǎng)上有關(guān)于藝人管理這一行業(yè)的估值邏輯將有望愈發(fā)清晰，對(duì)于后市同類型企業(yè)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)將起到樹(shù)立標(biāo)準(zhǔn)的作用。

而從樂(lè)華娛樂(lè)現(xiàn)有基本面來(lái)看，公司商業(yè)模式在過(guò)去多年打磨下得到市場(chǎng)驗(yàn)證，盈利表現(xiàn)整體穩(wěn)健向好,公司在估值水平方面較此前8月也據(jù)市況有所調(diào)整，為后市表現(xiàn)留有了更多增長(zhǎng)空間，考慮到當(dāng)前疫情防控的放開(kāi)，行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)一步改善，公司上市后表現(xiàn)或值得期待。