貝萊德和美銀有超10個理由，證明美股即將攤上大事兒

本文選自“Wind資訊”微信公眾號。

市場看起來一切都非常完美，美股、歐股和港股都在不斷創(chuàng)新高。但美銀美林分析認(rèn)為，潛藏在平靜之下的，是十來個市場指標(biāo)都臨近了回調(diào)拐點。

2016年2月11日至今，美國高收益?zhèn)找媛蕪?0%降至5%，歐洲這一數(shù)據(jù)則從6%降至2%。與此同時，標(biāo)普500從1800點上升到2550，納指從4300飚至6600，油價從25美元漲到57美元。在現(xiàn)金持有率創(chuàng)新低的背景下，拿什么來維持風(fēng)險資產(chǎn)價格處于高位？

美銀美林的Michael Hartnett 稱未來1-4個月期間，標(biāo)普500指數(shù)極有可能出現(xiàn)大于10%的回調(diào)。

美銀美林：引起美股回調(diào)的10大因素

一、美銀美林的市場牛熊指標(biāo)（Bull & Bear Indicator ）顯示，當(dāng)前的賣出信號指標(biāo)是7.4，接近8。2001年以來，美銀美林市場牛熊指標(biāo)曾11次超過8，股市相應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)，命中率為百分百。

二、基金經(jīng)理現(xiàn)金持有量，如果在兩個月內(nèi)從4.7%降到 4.2%，將是十分顯眼的賣出信號，股市回調(diào)的可能性將大增。此前美銀美林的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，客戶現(xiàn)金持有量創(chuàng)歷史新低。

三、現(xiàn)階段，私人客戶在股市的資產(chǎn)配置在股市的比例為60.6%，很接近63%的賣出臨界點。

四、科技股市值達到5.4萬億美元，如果GWIM私人客戶的FAANG敞口超過12.9%，也就是科技股在標(biāo)普500指數(shù)的比重，同樣應(yīng)當(dāng)賣出。當(dāng)前該數(shù)字為9.9%。

當(dāng)前絕大部分科技股已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，倘若集中兌現(xiàn)利潤，后果不堪想象。

五、美國供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)（US ISM index ）目前為58.6。目前，周期資產(chǎn)只有原油還有增長勢頭，供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)缺乏支撐。倘若供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)指數(shù)降到52，股市就極有可能出現(xiàn)賣出信號。

六、根據(jù)美銀美林的估計，四大央行資產(chǎn)負債表規(guī)模，將在2018年3月達到15.3萬億美元的峰值。而到2019年1月之后，央行的資產(chǎn)負載表規(guī)模年增長率轉(zhuǎn)負。

七、德國和意大利10年期國債，收益率如果回升，超過200bp，美股被賣出的可能大增，極有可能引起股市震蕩。當(dāng)前德國和意大利十年期國債利差為165bp，德國與西班牙十年期國債利差為122bp。

八、美股有“買謠言，賣事實”的傳統(tǒng)，稅改之前股市將涌入大量資金，意味著股市后續(xù)走勢缺乏資金支撐。

九、貨幣政策的不確定性。1994年，美聯(lián)儲在3個月內(nèi)加息100bp，牛市因此結(jié)束。而美聯(lián)儲現(xiàn)在的熱門候選人中，不乏主張快速加息的鷹派代表。

十、股市結(jié)構(gòu)性調(diào)整。在1987年和1998年，股市經(jīng)歷了市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，即被動投資者、風(fēng)險平價和量化基金被動賣出。2006年以來，量化對沖基金已經(jīng)增長168%。

貝萊德：最擔(dān)心地緣政治風(fēng)險

貝萊德的首席多種資產(chǎn)策略師，在2017年Q4全球投資展望中寫到，市場看起來一切都好，但地緣政治風(fēng)險令人擔(dān)憂。

貝萊德最擔(dān)心問題包括：北美貿(mào)易協(xié)定的重新商議、俄羅斯與北約之間的關(guān)系、中美關(guān)系、中東、朝鮮、歐洲民粹主義。貝萊德認(rèn)為，北美貿(mào)易協(xié)定對市場的影響最大。（編輯：姜禹）