給你講個(gè)神仙的故事 順便告訴你美股和大宗商品何時(shí)崩盤

周三，美股三大股指再創(chuàng)新高，標(biāo)普500升破2400，完成了高盛給的年終目標(biāo)位2400點(diǎn)，離美銀美林的目標(biāo)位2500點(diǎn)也不再遙遠(yuǎn)。不過，周四，美股下跌，標(biāo)普500收跌0.59%，創(chuàng)2017年迄今最大單日跌幅，報(bào)2381.92點(diǎn)。

美股是要出現(xiàn)伊卡洛斯行情(Icarus trade)了嗎?

如果你不懂伊卡洛斯行情，我們先來介紹下伊卡洛斯。

伊卡洛斯是希臘神話中代達(dá)羅斯的兒子，與代達(dá)羅斯使用蠟和羽毛造的翼逃離克里特島時(shí)，因忘乎所以越飛越高，不顧父親警告離太陽太近，而最終因翅膀融化而落水喪生。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，1月初，美銀美林首席投資者策略師Michael Hartnett就曾引用該神話對投資者提出警告。他指出，特朗普漲勢是因?yàn)楣墒幸呀?jīng)提前消化特朗普利好商業(yè)發(fā)展的承諾，這將利好股市，可能令股市在2017年上半年出現(xiàn)更大增長。

他預(yù)計(jì)，股市和大宗商品在今年上半年可能會(huì)出現(xiàn)“融漲”10%，然后在接近2018年時(shí)“崩盤”。融漲是指，因?yàn)椴幌脲e(cuò)過股市上漲機(jī)會(huì)，投資者蜂擁進(jìn)入股市，而不是經(jīng)濟(jì)基本面有所改善。當(dāng)前的融漲是從2015年2月開始的，將在2017年晚些時(shí)候“崩盤”。

周二，Hartnett再度表示，將維持其伊卡洛斯行情目標(biāo)位：標(biāo)普500看至2500點(diǎn)，美元指數(shù)看至110，油價(jià)看至70美元/桶。他也承認(rèn)目前美股的熱情程度是前所未有的：

市場越來越超買(距上一次標(biāo)普500收跌超1%，已經(jīng)有96個(gè)交易日了);

情緒越來越看漲(牛市和熊市指標(biāo)是7.0，接近賣出信號8.0);

確實(shí)，在美股市場輕松賺了錢。但他認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)3月若加息，可能會(huì)令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)空頭舉手投降，而提振這些風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在第二季度時(shí)朝著其目標(biāo)位運(yùn)行。

他還指出，高收益?zhèn)屯顿Y級債券收益率上升，和小盤股及銀行股跑贏大盤的現(xiàn)象一致，因此“我們將繼續(xù)看漲風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一段時(shí)間?！?/p>

不過，Hartnett也再次警告，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場可能在下半年大漲之后，在美聯(lián)儲(chǔ)變得鷹派、企業(yè)每股盈利又疲軟的時(shí)候，迎來崩盤。

過去10年，美聯(lián)儲(chǔ)加息了2次，而3月15日議息會(huì)議時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)再度宣布加息。如果3月加息了，市場可能會(huì)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩下的3個(gè)季度也會(huì)各加息一次，那聯(lián)邦基金利率到2018年初時(shí)將升至1.5-2%。

此外，3月15日也是荷蘭大選、美國政府債務(wù)上限到期的日子，這兩件大事或許也會(huì)引發(fā)市場波動(dòng)。

不過美銀美林認(rèn)為，市場最大的風(fēng)險(xiǎn)還是美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策會(huì)帶來巨大行情，但遲早也會(huì)變成巨大的負(fù)面因素。

1970年代，美聯(lián)儲(chǔ)加息35次，1980年代，加息28次，1990年代，加息11次，2000年代，加息20次。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策，它將持續(xù)緊縮，直到出現(xiàn)“金融事件”，如下圖所示。鑒于過去幾年宏觀經(jīng)濟(jì)和市場對量化寬松政策的依賴，這次加息或以較低的利率小幅加息。 

Hartnett還警告稱，美國同其他經(jīng)濟(jì)體之間的債券收益率利差會(huì)導(dǎo)致金融不穩(wěn)定。美德2年期債券利差目前處于28年來高點(diǎn)，如下圖所示。過去在利差這么大的情況下，要么需要政策干預(yù)(如1985年廣場協(xié)議)，要么會(huì)壞事(如1987年美股崩盤、1997年亞洲金融危機(jī))。

總而言之，美銀美林認(rèn)為，“雖然我們現(xiàn)在技術(shù)上仍看好市場，但我們也必須承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始提高利率，并在一定程度上，同時(shí)，收益率曲線也走熊，且企業(yè)每股收益預(yù)期降低，那風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就會(huì)出現(xiàn)大跌。

畢竟，目前美國股票市場的牛市已經(jīng)是歷史第二長，如果能持續(xù)到2018年8月22日，則將成為有史以來最長的牛市;而只要標(biāo)普500漲至2467點(diǎn)，這個(gè)牛市就會(huì)成為第三大牛市。

在未來幾個(gè)月的某個(gè)階段，牛市和熊市指標(biāo)可能會(huì)超過“貪婪”門檻8。

散戶比例可能會(huì)達(dá)到新的歷史高點(diǎn)(目前散戶占市場的60%，距2015年創(chuàng)下的峰值63%已不遠(yuǎn)了);散戶的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)降至12年來低點(diǎn)。

同時(shí)，美國消費(fèi)者信心處于15年來高位，小企業(yè)樂觀情緒達(dá)到12年來高點(diǎn)，美國ISM數(shù)據(jù)達(dá)到高點(diǎn)58，歐洲PMI創(chuàng)6年來高點(diǎn)，但這些數(shù)據(jù)好于預(yù)期的現(xiàn)象或?qū)⒃诮衲晗募窘Y(jié)束。

另外，中國名義經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)先指標(biāo)——中國貨幣供應(yīng)量(M1)同比增速出現(xiàn)下滑，而有些人理所當(dāng)然地認(rèn)為，過去2年，是中國(超過特朗普、耶倫等的影響)推動(dòng)了本周期全球市場和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

美銀美林建議，下半年可買入標(biāo)普500看跌期權(quán)。（信息支持：比特港）