中信證券：市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)、年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期催化下 煤炭板塊或迎來(lái)反彈

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，2022年煤價(jià)創(chuàng)出歷史新高，行業(yè)利潤(rùn)大幅擴(kuò)張，預(yù)計(jì)平均業(yè)績(jī)?cè)鏊俳咏?0%，同時(shí)股息率也有望保持吸引力。預(yù)計(jì)2023年煤價(jià)高位波動(dòng)，有產(chǎn)量擴(kuò)張及成本控制較好的公司，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。板塊近一個(gè)季度調(diào)整充分，目前P/E估值處于歷史低位，疊加業(yè)績(jī)預(yù)告披露窗口期，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒有望回暖，板塊或進(jìn)入反彈階段。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

2022年各煤種均價(jià)繼續(xù)上漲，無(wú)煙塊煤漲幅最大，焦炭?jī)r(jià)格漲幅最小。

2022煤價(jià)在2021年高煤價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)一步上漲，各類(lèi)煤種平均價(jià)格同比漲幅約為18%，動(dòng)力煤價(jià)格同比平均上漲12%，其中標(biāo)桿煤價(jià)北方港口動(dòng)力煤5500大卡煤價(jià)同比上漲26%。冶金煤價(jià)格漲幅略緩，同比平均上漲16%，山西焦煤主產(chǎn)地價(jià)格同比上漲約9%。無(wú)煙煤，特別是塊煤。價(jià)格同比漲幅較大，大約在40%左右。焦炭平均價(jià)格同比上漲3%，漲幅最小。

2022年主流公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)或接近70%，股息率繼續(xù)保持吸引力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年前11月全國(guó)規(guī)模以上煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額9594.50億元，同比增長(zhǎng)47%。從總體凈利潤(rùn)水平看，該行主要跟蹤的煤炭開(kāi)采上市公司2022年全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增速為67%(若剔除業(yè)績(jī)占比較大的中國(guó)神華，業(yè)績(jī)同比增速為79%)，其中預(yù)計(jì)動(dòng)力煤/焦煤/無(wú)煙煤主要公司業(yè)績(jī)同比增速分別為+59.30%/ +103.26%/+71.03%。但Q4單季度業(yè)績(jī)按照往年規(guī)律，由于確認(rèn)的成本、費(fèi)用和減值通常環(huán)比增加，因此大部分公司Q4業(yè)績(jī)環(huán)比或出現(xiàn)下降。該行以2022年凈利潤(rùn)預(yù)期為基準(zhǔn)，假設(shè)公司維持2021年的分紅率水平，主要公司平均股息率有望達(dá)到10.59%。如果按照過(guò)去三年平均分紅率水平計(jì)算，平均股息率約為9.15%。

2023年預(yù)計(jì)行業(yè)景氣高位波動(dòng)，龍頭公司業(yè)績(jī)?nèi)杂性鲩L(zhǎng)。

2023年或是煤價(jià)向中期均衡價(jià)格回歸的一年，經(jīng)歷了2022年煤價(jià)的大幅上漲，該行預(yù)計(jì)2023年行業(yè)供需基本維持平衡，均價(jià)維持高位，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格或小幅下跌8%左右，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或有微漲，焦煤價(jià)格維持平穩(wěn)。由于2022年部分公司預(yù)期成本、費(fèi)用確認(rèn)較多，該行預(yù)計(jì)2023年公司成本費(fèi)用或有壓縮空間，疊加產(chǎn)量增長(zhǎng)，龍頭上市公司2023年業(yè)績(jī)或依然有增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)改善有限，影響煤炭需求和煤價(jià)預(yù)期;新增產(chǎn)能集中投放，壓制煤炭?jī)r(jià)格;海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌。