中金：維持綠城管理控股(09979)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價7.5港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持綠城管理控股(09979)“跑贏行業(yè)”評級，全年盈利預(yù)測基本不變，預(yù)計2022/23年歸母凈利潤分別增長30%/25%至7.3/9.2億元，同時引入2024年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤11.5億元，目標(biāo)價7.5港元，對應(yīng)20%股價上行空間。

該行預(yù)計，公司全年新簽項目預(yù)估代建費同比增速在20%以上，符合公司年初提出的新簽訂單目標(biāo)(2021年公司新簽訂單71億元，目標(biāo)同比增長20%);客戶結(jié)構(gòu)方面，該行預(yù)計政府及國企客戶占比接近60%左右(2021年同期占比在50%左右)，金融機構(gòu)客戶訂單占比約10%。此外，公司歷史經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)定，該行預(yù)計全年經(jīng)營性現(xiàn)金流能夠匹配凈利潤規(guī)模(1H22經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額對凈利潤覆蓋倍數(shù)為1倍);另預(yù)計公司有望繼續(xù)兌現(xiàn)較高的派息水平(指引全年派息比例不低于65%)。

報告中稱，公司全年商業(yè)代建板塊收入有望延續(xù)穩(wěn)健增長，一方面下半年公司商品房銷售持續(xù)回暖，全年實現(xiàn)銷售額875億元，同比增長4%(1H22銷售額同比下降20%)，另一方面浙江熵里并表也貢獻收入增量。利潤率端，該行預(yù)計公司商業(yè)代建毛利率同比有一定提升，主要系隨著政府及國企客戶訂單增加、公司以自營模式開展業(yè)務(wù)的收入占比將持續(xù)提升以及并購公司并表影響(浙江熵里的毛利率水平高于公司自身商業(yè)代建業(yè)務(wù))。該行預(yù)計政府代建板塊收入延續(xù)較快增長，全年收入占比在30%左右。