西部證券：去年12月生豬出欄量增價(jià)跌 2022全年出欄量同比高增

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，12月，13家主要上市公司共出欄生豬1218.15萬(wàn)頭，同比+22.27%，環(huán)比+8.53%。主因：1)為完成全年出欄目標(biāo)，年底出欄積極性較高;2)盡管12月豬價(jià)下滑，但均價(jià)仍高于豬企完全成本，豬企仍能獲利。此外，12月豬企收入環(huán)比下滑明顯，原因是出欄均價(jià)環(huán)比大幅走低。12月上市豬企生豬出欄量增價(jià)跌，但出欄均價(jià)仍在盈利區(qū)間。建議把握生豬養(yǎng)殖板塊的配置機(jī)會(huì)，關(guān)注出欄增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市豬企。

推薦：溫氏股份(300498.SZ)、唐人神(002567.SZ)，建議關(guān)注牧原股份(002714.SZ)、新五豐(600975.SH)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)等。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

22年12月上市豬企生豬出欄量增價(jià)跌，出欄均價(jià)仍在盈利區(qū)間。

12月，13家主要上市公司共出欄生豬1218.15萬(wàn)頭，同比+22.27%，環(huán)比+8.53%。同比看，上市豬企12月出欄量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。原因是21年年末受豬價(jià)較低影響，行業(yè)整體出欄量較低造成低基數(shù)效應(yīng)。環(huán)比看，12月上市豬企出欄量環(huán)比保持增長(zhǎng)，主要原因是：1)部分豬企為完成全年出欄目標(biāo)，年底出欄積極性較高。2)盡管12月豬價(jià)下滑，但均價(jià)仍高于豬企完全成本，豬企仍能獲利。豬企收入環(huán)比下滑明顯，原因是出欄均價(jià)環(huán)比大幅走低。12月主要上市豬企共實(shí)現(xiàn)收入246.32億元，同比+61.50%，環(huán)比-14.94%。主要上市豬企收入均大幅增長(zhǎng)，主要原因是12月出欄量同比高增，同時(shí)生豬出欄均價(jià)也明顯高于去年同期。環(huán)比看，頭部豬企收入下滑明顯，主要原因是12月份豬企出欄均價(jià)環(huán)比下滑20%左右。

2022全年主要上市豬企出欄量同比保持高增長(zhǎng)。

22全年主要上市豬企共出欄生豬12290.44萬(wàn)頭，同比+28.72%，除正邦科技外，頭部豬企22年出欄量同比均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。2022全年上市豬企收入同比保持高增長(zhǎng)，全年生豬銷售量?jī)r(jià)齊升。22全年主要上市豬企共實(shí)現(xiàn)收入2274.26億元，同比+27.44%。由于傲農(nóng)生物未披露收入數(shù)據(jù)，從大致估算看，上市豬企收入增速略高于銷量增速，因此預(yù)計(jì)22年全年生豬出欄均價(jià)將略高于21年。

22年12月上市豬企生豬出欄均價(jià)環(huán)比大幅走低，跌幅在20%左右，原因是(1)受新冠感染擴(kuò)散影響，全國(guó)生豬消費(fèi)需求下降明顯;(2)12月接近春節(jié)備貨期，二次育肥及壓欄養(yǎng)殖戶加速拋售生豬，供給提升明顯。12月牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出欄均價(jià)分別為18.61/18.80/18.76/18.86/19.35(元/公斤)，環(huán)比分別-20.23%/ -22.02%/-19.48%/-17.82%/-22.91%。

豬企出欄均重環(huán)比小幅下降，豬價(jià)下行小幅壓制豬企育肥傾向。

出欄均重方面，22年12月牧原股份/溫氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出欄均重分別為117.46/121.82/97.84/72.60/95.04(公斤/頭)，環(huán)比-4.52%/-2.75%/+10.71%/-4.11%/+6.46%。牧原股份、溫氏股份等以出欄育肥豬為主的企業(yè)出欄均重小幅下跌;新希望、天邦食品出欄均重環(huán)比提升，原因預(yù)計(jì)是銷售結(jié)構(gòu)中育肥豬占比有所提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，飼料價(jià)格上漲超預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)等。