行業(yè)整合潮又逢金價(jià)向上突破 黃金股牛市味漸濃？

都說新年新氣象，2023年伊始，黃金果真便一掃去年年中一路下行的陰霾，開啟了突破上行的行情。

數(shù)據(jù)顯示，近期黃金價(jià)格持續(xù)上漲。上周（1月2日-6日），紐約金突破1820美元/盎司一線的壓力位，滬金也突破了410元/克的壓力位，倫敦金一度上漲至1870美元/盎司，創(chuàng)下了近半年新高。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，黃金漲勢咄咄逼人，原因或許在于以美國為首的海外經(jīng)濟(jì)體衰退預(yù)期成為主導(dǎo)貴金屬價(jià)格的主要因素。

一方面，上周公布的美國就業(yè)市場數(shù)據(jù)指向美國就業(yè)市場邊際走弱；另一方面，同日公布的美國12月ISM非制造業(yè)PMI跌至49.6，預(yù)期55，前值56.5，表明服務(wù)業(yè)繼續(xù)收縮，且仍面臨較高的通脹壓力，而服務(wù)業(yè)的走低進(jìn)一步加劇了市場對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期。

美國經(jīng)濟(jì)不斷逼近衰退，這勢必將支撐金價(jià)。另就技術(shù)面而言，隨著金價(jià)突破關(guān)鍵壓力位，后市預(yù)計(jì)仍可看高一線。

二級市場方面，受到黃金強(qiáng)勢上行影響，1月9日黃金概念股普遍高開高走。截至當(dāng)天收盤，紫金礦業(yè)（02899）、山東黃金（01787）、招金礦業(yè)（01818）分別收漲10.23%、5.19%、7.45%。展望后市，若金價(jià)保持強(qiáng)勢，相關(guān)標(biāo)的抑或有望迎接“豐收年”。

黃金迎來基本面、技術(shù)面共振？

作為兼具避險(xiǎn)屬性和金融屬性的品種，2022年以來市場對于黃金的關(guān)注度一直居高不下。然而，回顧過去這一年黃金價(jià)格的走勢，金價(jià)可謂是一波三折。

2022年開年，俄烏沖突徹底激活了貴金屬的避險(xiǎn)屬性，金價(jià)一舉突破1900美元，而隨后引發(fā)的能源危機(jī)以及通脹預(yù)期高企更是將貴金屬行情推向高潮，彼時(shí)金價(jià)最高漲至2078.8美元。

4月中旬以后，隨著地緣政治沖突對于經(jīng)濟(jì)的不確定性減弱，美聯(lián)儲于4月中旬開始表現(xiàn)鷹派，期間連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)，美元受到熱捧，美元指數(shù)突破16年底高點(diǎn)，貴金屬走勢拐頭向下。

時(shí)至10月中旬，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在12月放緩加息至50BP，同時(shí)美國通脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)向好趨勢。此外，隨著歐洲各國儲氣率的超額完成，歐洲能源危機(jī)解除，歐洲各國經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)；而美國經(jīng)濟(jì)在高利率的打擊下開始出現(xiàn)明顯下滑，歐美經(jīng)濟(jì)差異的收窄使得美元指數(shù)承壓。在外部影響因子邊際變化的背景下，金價(jià)亦迎來強(qiáng)勢反彈。

進(jìn)入2023年后，金價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢，其運(yùn)行的底層邏輯或在于市場進(jìn)入交易衰退的時(shí)間窗口。基本面來看，2022年10月24日美國10年期國債收益率達(dá)到階段高點(diǎn)4.22%，隨著之后美聯(lián)儲議息會(huì)議首次出現(xiàn)鴿派論調(diào)后，名義利率的上行速度開始放緩，11月美國10年期國債利率和TIPS利率已經(jīng)與基準(zhǔn)利率的走勢出現(xiàn)背離，表明加息對名義利率的抬升作用日漸式微，自此市場開始交易未來美聯(lián)儲政策的寬松預(yù)期和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。

除了美元指數(shù)反轉(zhuǎn)以及美國經(jīng)濟(jì)衰退兩大預(yù)期加深以外，全球央行持續(xù)增持黃金亦預(yù)計(jì)將支撐金價(jià)。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年前10個(gè)月，全球央行凈買入黃金高達(dá)704噸，其中，第三季度購買約399噸黃金，創(chuàng)下2000年以來全球央行單季最大購金記錄。

另就技術(shù)面而言，投資者亦可以找尋到繼續(xù)看多金價(jià)的理由。紐約金方面，從歷史走勢看1800美元/盎司是紐約金最近兩年以來的震蕩中樞，當(dāng)前紐約金已在中樞上方運(yùn)行，后續(xù)若站穩(wěn)則有望成為中長期的支撐位。

而滬金的支撐、壓力位相對于紐約金不確定更大，技術(shù)角度看滬金在2021年的底部365元/克有較強(qiáng)支撐，年內(nèi)在370元/克附近亦有支撐，而在410-420附近有明顯的壓力，年內(nèi)的中樞則在390元/克附近。以月度為單位若滬金突破410元/克，則預(yù)計(jì)后續(xù)升勢可期。

行業(yè)資源整合提速馬太效應(yīng)強(qiáng)化

黃金開啟上漲周期，概念股又能否趁此良機(jī)“王者歸來”呢？

值得一提的是，在剛剛過去的2022年，國內(nèi)頭部的礦山企業(yè)紫金礦業(yè)、山東黃金等不約而同地開始加速資源整合運(yùn)作。

2022年11月初，紫金礦業(yè)的一紙公告震驚業(yè)界。根據(jù)相關(guān)公告，紫金礦業(yè)計(jì)劃豪擲44億港元收購豫園股份持有的招金礦業(yè)20%股份，而在交易完成后紫金礦業(yè)將成為招金礦業(yè)的第二大股東。

據(jù)了解，此次紫金礦業(yè)計(jì)劃收購股份的招金礦業(yè)系國內(nèi)黃金龍頭企業(yè)，坐擁膠東半島優(yōu)質(zhì)礦山資源，資源儲量排名同業(yè)前三；此外，招金還持有國內(nèi)最大的單體金礦海域金礦70%股權(quán)，而該礦預(yù)計(jì)即將在2-3年后達(dá)產(chǎn)，也因此招金可視為國內(nèi)最具阿爾法屬性的黃金企業(yè)。

事實(shí)上，在收購股份動(dòng)作之前，紫金和招金在業(yè)務(wù)版圖上其實(shí)便已有合作的基礎(chǔ)。公開資料顯示，去年紫金收購了博文礦業(yè)持有瑞海礦業(yè)（持有海域金礦100%股權(quán)）30%的股權(quán)，而招金礦業(yè)則收購博文礦業(yè)6.14%的股權(quán)。自此，海域金礦分別由招金礦業(yè)持有70%股權(quán)及紫金礦業(yè)持有30%股權(quán)。

將上述兩個(gè)事項(xiàng)聯(lián)系起來看，不難看出在紫金入股招金后，雙方將“親上加親”，并有望在更廣泛的業(yè)務(wù)層面產(chǎn)生良好的化學(xué)反應(yīng)。

無獨(dú)有偶，在2022年年末，另外兩家國內(nèi)的頭部黃金企業(yè)也向彼此拋出了“橄欖枝”。根據(jù)相關(guān)公告，銀泰黃金（000975.SZ）實(shí)控人沈國軍先生、控股股東中國銀泰投資有限公司與山東黃金簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，沈國軍及中國銀泰投資有限公司擬將其持有公司20.93%的股份轉(zhuǎn)讓給山東黃金，而在交易完成后山東黃金將成為銀泰黃金的實(shí)際控股股東。

據(jù)了解，銀泰黃金的黃金儲量豐富，品位普遍較高，根據(jù)中國黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， 銀泰黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量在中國黃金上市企業(yè)中排名第五，此外公司也是黃金礦山中毛利率較高的礦企之一。

而在山東黃金入主銀泰黃金后，銀泰優(yōu)質(zhì)的黃金資源注入預(yù)計(jì)將使得山東黃金的資源得到拓展。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，紫金礦業(yè)、山東黃金作為國內(nèi)頭部的黃金企業(yè)，不約而同地加速資源整合，背后透露出行業(yè)參與者看多黃金這一貴金屬的后市表現(xiàn)。此外，紫金同招金、山金同銀泰黃金強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，亦指向了行業(yè)馬太效應(yīng)正在強(qiáng)化。接下來，乘著金價(jià)突破上行的“東風(fēng)”，相關(guān)概念股預(yù)計(jì)仍可以看高一線。