中信證券：2022年全球央行購金創(chuàng)歷史新高 看好金價繼續(xù)上行

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，在全球金融資產(chǎn)大幅波動以及各國外匯儲備多元化的背景下，2022年全球央行購金量創(chuàng)出新高。央行增持黃金是金價上漲最有效的風(fēng)向標(biāo)之一，疊加美聯(lián)儲加息預(yù)期弱化、地緣政治沖突延續(xù)和經(jīng)濟衰退等因素支撐，該行認(rèn)為金價有望保持上行趨勢，且本輪價格高點有望突破2020年前高。

中信證券主要觀點如下：

商品視角下黃金需求在2022年出現(xiàn)明顯改善。

盡管金價的影響因素眾多，但黃金同樣具備一定的商品屬性。根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年前三季度，全球黃金消費量達(dá)到3386.5噸，同比增加了17.9%，這一數(shù)字已恢復(fù)至2019年新冠疫情爆發(fā)前水平。需求增長主要受益于金飾消費回暖、金條和金幣投資需求增加以及全球央行購金量的創(chuàng)紀(jì)錄增長。

2022年全球央行購金量創(chuàng)出歷史最高水平，中國央行重啟購金。

根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年前三季度，全球央行購金量達(dá)到673噸，創(chuàng)出1967年有記錄以來最高水平。2022年在全球金融市場資產(chǎn)價格劇烈波動的背景下，各國央行選擇增持黃金以實現(xiàn)分散風(fēng)險、平抑波動、對抗通脹等目標(biāo)。2022年11月，中國人民銀行公布的官方儲備資產(chǎn)中黃金增加103萬盎司至6367萬盎司，這是繼2019年9月之后中國央行再次增加黃金儲備。

儲備多元化趨勢下黃金成為各國青睞的資產(chǎn)。

2008年全球金融危機爆發(fā)后，各國央行開始增配黃金以實現(xiàn)外匯儲備的多元化。2015年以來，全球主要貨幣的已分配外匯儲備份額中美元占比呈現(xiàn)下滑趨勢，至2022年第三季度，美元份額降至59.79%，較2015年第四季度高點降幅為5.95pct。同時黃金儲備占全球外匯儲備總額比值一路上行，2022年第二季度這一比值達(dá)到17.7%，創(chuàng)出2000年以來最高水平，黃金成為各國央行青睞的儲備資產(chǎn)。

央行購金量大增是金價上行的重要風(fēng)向標(biāo)之一。

根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，全球央行分別在2011年、2018年大幅增加購金量，且金價在對應(yīng)年度均出現(xiàn)上漲，在此后一年也保持漲勢，其中2011-2012年金價漲幅分別為28%、6%;2018-2019年金價漲幅分別為1%和10%。2015年和2019年中國人民銀行增持黃金的周期中，金價漲幅均接近30%。央行購金可視作全球資管機構(gòu)資產(chǎn)配置策略的映射，購金量增加一般對應(yīng)著金價上行周期。

地緣政治沖突以及衰退預(yù)期將繼續(xù)支撐金價。

當(dāng)前金價最核心的影響因素是美國貨幣政策的變化。此外，俄烏沖突等地緣政治沖突引發(fā)的避險情緒以及美聯(lián)儲激進加息可能導(dǎo)致的經(jīng)濟衰退預(yù)期均對金價形成有效支撐。相較于美聯(lián)儲貨幣政策變動的不確定性，后兩者對金價的支撐效應(yīng)更為明確，若后續(xù)美聯(lián)儲進入降息周期，金價或開啟“主升浪”行情，且有望突破2020年前高。

風(fēng)險因素：美國后續(xù)就業(yè)和通脹水平超預(yù)期;美聯(lián)儲加息程度超出預(yù)期;美元指數(shù)超預(yù)期走強;全球經(jīng)濟增長韌性超預(yù)期;全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量超預(yù)期增長;俄烏沖突進一步惡化。