大和：九興控股(01836)第三季收入遜預(yù)期 削目標(biāo)價(jià)至13.6元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和資本發(fā)表研究報(bào)告，將九興控股(01836)目標(biāo)價(jià)由14.5元下調(diào)至13.6元，評(píng)級(jí)也由“優(yōu)于大市”降至“持有”。該行稱第三季收入遜于預(yù)期，但管理層重申全年指引。該行又稱5%以上的股息回報(bào)率吸引，但暫不見增長(zhǎng)催化劑。

九興維持全年銷售目標(biāo)5600萬(wàn)對(duì)鞋，意味著第四季銷售將較前兩季表現(xiàn)稍為好轉(zhuǎn)，同比升6至7%。該行相信可以達(dá)到此目標(biāo)，因現(xiàn)時(shí)訂單數(shù)目已超過5600萬(wàn)對(duì)。雖然Under Armour帶來(lái)不少訂單，但該行稱訂單主要為其生產(chǎn)低檔跑鞋，平均售價(jià)及利潤(rùn)率均較低，因此關(guān)注毛利率會(huì)否因而受壓。

另外，越南Nike廠已投產(chǎn)，管理層相信當(dāng)廠房產(chǎn)能完全發(fā)揮后，每對(duì)鞋的生產(chǎn)成本可降低1美元，為經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率帶來(lái)3%的上升空間。截至明年3月底，該廠房收到60萬(wàn)對(duì)鞋的訂單，該公司預(yù)計(jì)明年出貨量達(dá)6000萬(wàn)對(duì)，較該行原先預(yù)期的6100萬(wàn)對(duì)為低。該行因此下調(diào)出貨量預(yù)測(cè)至5970萬(wàn)對(duì)，并調(diào)低2017至2019年每股盈利預(yù)測(cè)7至17%。