資深投資人蘆葦：如何正確認識投資中的體驗

本文選自“騰訊證券”，作者為資深投資人蘆葦，原標題《蘆葦：如何正確認識投資中的體驗》。

一般人進入股市投資，總歸會有一個概念，會對要買的那只股票，有一個了解。這個了解講究很多。不說非常復雜深入的基本面的考察，就是看圖，也是要先對股票知道一二的。

這個了解的過程，需要經(jīng)驗，或者新建立一個經(jīng)驗。在價值投資當中，這個經(jīng)驗是怎么建立的呢?

好一點的方式最好是做過企業(yè)的，這樣理解起來更容易。因為投資的本質就是對企業(yè)本身的考察，而不是股價炒來炒去。如此說來，先做企業(yè)家的，就更容易變成投資家?現(xiàn)實中是不是這樣子的呢?是又不是。巴菲特和芒格大概要算是。彼得·林奇不是，格雷厄姆的眾多門徒也不是。中國的趙軍、王亞偉也不是。

其實芒格說過商業(yè)經(jīng)驗非常重要，具體怎么獲得呢，可以自己經(jīng)過商，也可以是思考見得多。而且即使是一般人做過生意，思考不夠的話，也是很難轉移到對其他生意的理解上的。芒格提示了如何獲得商業(yè)經(jīng)驗的具體操作，就是大量閱讀商業(yè)類的書籍、期刊雜志、報紙等等所有的相關資料。

總結起來，商業(yè)經(jīng)驗的獲得，要么是實踐，要么是看書，要么二者兼有。實際上在現(xiàn)實生活中，我們或多或少的，總能體驗到一些生意實踐。比如在大學時搞活動拉贊助，跟商家談判時的種種說服的過程，都算作是一種商業(yè)實踐活動。

當然，也有很多商業(yè)，不強調看書，也不強調做生意實踐，而是親自參與體驗。比如食品飲料公司、服裝公司、高科技帶顯性產(chǎn)品和服務的公司。最強調此種方法并拿出來大講特講的人，是彼得·林奇。

他特別強調親身體驗，好吃的甜甜圈他吃到了會看是什么公司出的，兒子女兒喜歡的衣服、玩具，他會關心是什么公司生產(chǎn)的，老婆的絲襪也沒有逃出他的觀察，看中的酒店，他會去住幾晚，不忘在床上蹦跳看看是否結實......諸如此類，他干得特別多，而且樂在其中。其實，我也會經(jīng)常使用這種方法。這種方法簡單實用，操作方便。后果是會導致嚴重的投資職業(yè)病——看什么都是商業(yè)的眼光。當然，這種方法其實是“Simple, but not easy.”故而在林奇出完自己的第一本書后，受到投資圈的廣為詬病，說他這是誤導散戶，讓散戶覺得投資非常容易，從而參與個人投資，最后還是虧得一踏糊涂。

這種方法可行嗎?我覺得可行。但是，它背后還有更深層次的東西，需要闡明。

首先，體驗的方法最大的問題是主體的個體差異，因為它是一個無形有東西。你愛喝白酒，你說茅臺好，我從不喝白酒，我說茅臺是泡沫。如果只停留于此，那么體驗中斷。還有些東西，可能太貴，無從體驗，比如：TESLA的車。故而林奇反復強調，這種方法只是萬里長征的第一步，絕不是體驗過后就開始決定買或者不買，而只是一個引子。下一步的詳細研究分析，才是重頭戲;

其次，體驗的方法對個人的要求很高，它要求主體對生活充滿熱愛、對事物充滿探求本質的好奇心。這個過程是內在驅動的，不是外在想要賺錢而驅動的，絕不可關系倒置。外在驅動并不能讓一個人覺得快樂。體驗本身只是非常表面的內容，一種感受而已，它的整個過程完全談不上什么科學，反而藝術審美的程度非常高。這就會遇到前面說的差異問題。既然這是一個藝術審美的過程，那么對個體的審美能力，就提出了很高的要求，這個時候，人文的意義就顯現(xiàn)了。為什么投資家都特別強調歷史、藝術對他們的幫助更大，就是這個道理。同樣的東西，可能我覺得好，你覺得不好，這個時候，誰才是對的呢?有一些體驗會涉及到人性，比如蘋果的手機就是人性、科技及商業(yè)的融合，這種體驗，不一定大家都有。更重要的是體驗完成了第一步，下一步的認知，仍然又會回到個人整個知識體系的過濾系統(tǒng)。所以，體驗對于個人而言，只是個人內在體系的外化，它需要體驗者有理論的儲備——經(jīng)濟學、金融、商業(yè)等理論知識。如果內部的科學和藝術的認知體系沒有，體驗只會停留在非常低層次的水平。這個時候用體驗的方法進行投資非常危險，它極容易導致錯誤的偏執(zhí);

再次，即使同樣是體驗，方法也存在很大的差異。像標準化的商業(yè)模式，體驗一家店，就能知道全貌。但某些非標準化的產(chǎn)品，體驗的方法瞬間會變成二階的。這里我要做一個約定，一階體驗定義為直觀的第一感覺，二階體驗是產(chǎn)生這種感受背后的又一感覺。比如每家迪斯尼都建的不太一樣，一階的第一感覺是快樂，那么二階體驗是各家不同的迪斯尼竟然都會給人帶來快樂，此時的體驗必須上升到迪斯尼的文化是要給人帶來快樂。實際上在這里，我是想將體驗的方法向上抽一個層次，就是體驗背后的因素——是什么造成了這種體驗。這個時候，可能會上升到公司戰(zhàn)略、文化的層面。

一階的體驗算是接觸到了，不至于出現(xiàn)不知道的情況。二階的體驗，才真正開始進入對企業(yè)的了解。諸如財務數(shù)據(jù)，戰(zhàn)略的考量，都是為了輔助理解二階體驗。

最后，體驗只是形成一個印象，下一步研究要進入理性了，要看公司更詳細的資料，做更深入的理論化的認知，而不是憑第一印象的感覺進行投資。因為體驗的方法特別強調知識體系的宏大交叉多元多層次，故而使用這種方法的人，閱讀量都極大，大到一般人無法想象，其中大量的讀物可能都與投資無關。因此，此種方法要較于一般的商業(yè)投資分析，操作起來難度可能更大，更不容易掌握。（編輯：姜禹）