現(xiàn)金流比利潤重要?用一個包子鋪的投資故事告訴你

本文來源為“東方財富港美股”。

周末又到了，我們不談股票，不談研報，也不談BATJ到底有多強(qiáng)，我們來給大家分享兩個小故事。

現(xiàn)金流有多重要?先來看第一個小故事

很久很久以前…

其實也沒有那么久。有一家小公司，做跨境貿(mào)易。

生意額逐步增加，利潤也還可以。

做到1000多萬銷售額的時候，公司遇到一個小小的“危機(jī)”：

下游客戶有一筆100多萬的貸款沒有到賬，導(dǎo)致該公司資金鏈斷裂了。

然后，當(dāng)月沒領(lǐng)到工資的員工鬧事了。

然后，上游供應(yīng)商紛紛來討賬。

然后，公司開出的支票跳票了，對方報了警。

然后，公司開戶銀行把他們放進(jìn)了不誠信客戶名單，取消了他們的今后貸款資格。

如果不是創(chuàng)始人在最后時刻，找到了一家金額機(jī)構(gòu)借到了100萬流動資金，這家小公司，會關(guān)門倒閉。

那么，這個小牌子也將不為人知。

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它是耐克。

如果不是日商巖井給奈特貸了100萬美元的救急款，這家位于波特蘭的小公司將不復(fù)存在。

這個故事告訴我們：如果把企業(yè)比喻成一個人，“現(xiàn)金流”就是身體里的血液，如果沒有血液的流動，再強(qiáng)壯的身體也白搭。

第二個不那么小的故事

一、時間回到三年前

2014年的818節(jié)到了，二狗拿著一份商業(yè)計劃書來到我的辦公室，跟我說，自己要開一家包子鋪旗艦店，問我有沒有興趣入股。

親兄弟明算賬，我打開商業(yè)計劃書看，計劃不錯——

前期投資1000萬，購買一套納米技術(shù)的蒸包子工具，全自動高科技，一個按鈕全搞定;

還要搞網(wǎng)絡(luò)銷售，一鍵下單，到店取貨;順利的話，

現(xiàn)在開始籌備，明年元旦開業(yè)，當(dāng)年盈利，5年回本，10年上市。

預(yù)算表很漂亮。

不過咱也是搞財務(wù)的，這小子蒙不了我。我對這個“當(dāng)年盈利”還是很懷疑的，估計要在會計核算上耍花招。咱們做個表看看：

果然有貓膩!

用直線法折舊和雙倍余額遞減法折舊時，固定資產(chǎn)的折舊速度不一樣!這就直接反映到當(dāng)年的營業(yè)利潤上。

這個所謂的“當(dāng)年盈利”，是用的直線法折舊，但是到了另一種折舊方式上，利潤就變成了負(fù)數(shù)——不同的折舊方法，會造成利潤的變動，這可要注意了。

投資之前，審慎對待，不能光看著利潤高就下手了。不過咱也不是不講理的人，不同的折舊方法里，現(xiàn)金流量都是穩(wěn)定的，這個指標(biāo)比利潤靠譜。大牛們都說，“現(xiàn)金流比利潤更重要”，看在現(xiàn)金流量指數(shù)還可以，就把錢投了吧。

一拍即合。第二年元旦，包子鋪順利開張。

二、一年之后

2011年年底了，我心說這包子鋪開了一年，也該分紅了吧!怎么沒見咱的 CEO 給我打電話?

一個電話過去，二狗給我回了個郵件，說這是今年的報表，錢賺著呢，讓我放心，分紅的事先放放，最近包子鋪要用錢。

我說好吧，先看看報表，“利潤表”里確實顯示著不少利潤，可是一打開“資產(chǎn)負(fù)債表”的“流動資產(chǎn)”部分，坑爹啊!

你開個包子鋪，這么多的“應(yīng)收賬款”是干什么?

應(yīng)收賬款，就是顧客拿了東西，還沒給錢，欠著的錢。賣個包子，還搞賒銷，真是不靠譜。這樣，“營業(yè)收入”是算進(jìn)來了，但是“現(xiàn)金”卻沒到自己家賬上。空有“營業(yè)利潤”，沒有“現(xiàn)金流入”，看看賬面上可憐的一點(diǎn)“貨幣資金”，咱也別逼著他分紅了。

利潤這個科目，太容易操作了，很容易搞出幺蛾子，也就是所謂的“利潤質(zhì)量”太差。咱們賣包子，還是得靠重視現(xiàn)銷，壓縮賒銷的經(jīng)營模式，才能提高業(yè)績啊。這個“現(xiàn)金流”，會直接關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營管理水平的。

一個企業(yè)的“應(yīng)收賬款”增加，就帶來“現(xiàn)金流量”減少，相反“應(yīng)收賬款”減少，“現(xiàn)金流量就增加”，二者是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。這樣看來，包子鋪 CEO 在應(yīng)收賬款上做的手腳，雖然能提高利潤，但是提高不了“現(xiàn)金流”，咱們還是可以在“現(xiàn)金流”上看出問題。

這個“現(xiàn)金流”，這樣看確實比“利潤”靠譜。

三、又過了一年

去年，這個包子鋪賣包子搞賒銷，年終聚會時，好好批斗了他一頓。而且，還發(fā)現(xiàn)這小子從親戚朋友那里買高價菜，雇員也都雇自己家人，公司成本居高不下。

這個賒銷，也是把包子都預(yù)先送給了隔壁如花家的公司，搞起私人食堂來了。

今年，勒令整改!不許賒賬賣包子，降低公司運(yùn)營成本，這樣一定能行!

時光飛逝，2012年年底了，這次還真拿著分紅了。不過，看到這張報表，我的天吶!

主營業(yè)務(wù)成本和運(yùn)營成本都降下來了，但大家也看出毛病了吧。人家 CEO 知道，我們股東喜歡看現(xiàn)金流了，聰明——

一方面，買便宜的菜，把“主營業(yè)務(wù)成本”降下來，另一方面，砍掉了“管理費(fèi)用”，把服務(wù)員都開除了。而且，還停止了新品種包子研發(fā)，砍掉了“研發(fā)費(fèi)用”。結(jié)果，利潤是比去年多了，但是，營業(yè)額下降了。

用這種野蠻的方法控制成本，雖然可以提高利潤，也能提高現(xiàn)金流。但最終的結(jié)果，只是報表漂亮而已，對公司未來發(fā)展沒有任何好處。有些公司，為了上市和市場預(yù)期，也曾采用這種飲鴆止渴的方式粉飾報表。除此之外，操作現(xiàn)金流的方法還有很多，就不一一列舉了。

看這個“現(xiàn)金流”和“利潤”誰重要，還不能一概而論，還是得具體問題具體分析啊，可不能被騙了。

四、今年

2017年，818節(jié)啦!

今年的分紅剛剛到手，數(shù)量還不少，可這三年拿到的回報，是比投進(jìn)去的錢少多了。剛拿到錢不久，就接到一個混高利貸的老同學(xué)的電話，說“最近有個包子鋪跟我借錢呢，現(xiàn)在開包子鋪都借高利貸啊，哈哈哈!”

心頭一涼，稍做調(diào)查，果然如此，這筆錢其實是咱們的 CEO 二狗借高利貸弄來的。一想今年公司的賬目肯定會非常好看，掙了好多錢?？蛇@筆錢，終究是你借來的，有一天是要還的?，F(xiàn)在他把借來的錢，當(dāng)做股東分紅發(fā)給我我們，這個公司遲早會資不抵債。

雖然“利潤表”上的數(shù)字依舊好看，但是“現(xiàn)金流”不足，等“債務(wù)到期”，高利貸上門討債的時候，公司的“銀行存款”無法償還“債務(wù)”，這就是“資金鏈斷裂”，公司只能倒閉，CEO 只能跑路，股東只能認(rèn)栽。

在做籌資的時候，要考慮到企業(yè)自身的債償能力，量力而為。如果為了粉飾報表而大肆融資，搞擴(kuò)張，難免陷入萬劫不復(fù)的境地。

公司成立之初，就應(yīng)該設(shè)立好企業(yè)的金融資本結(jié)構(gòu)，做好現(xiàn)金流的預(yù)警分析，在達(dá)到某一警戒指標(biāo)時，及時采取措施，防止出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況出現(xiàn)。一個健康的企業(yè)，一定有良性循環(huán)的現(xiàn)金流量，咱們這個包子鋪的現(xiàn)金流危機(jī)，還是管理模式的問題。

看現(xiàn)金流，要有長遠(yuǎn)的眼光。而且“經(jīng)營現(xiàn)金流”、“投資現(xiàn)金流”、“籌資現(xiàn)金流”三者，在必要的時候，也要分開來看。

五、總結(jié)

最后，我們給這次投資包子鋪?zhàn)鲆粋€總結(jié)：

2010年：從會計核算角度，可以通過對折舊方法的操作，調(diào)整公司報表上的營業(yè)利潤。但在這個時候，現(xiàn)金流量保持不變，是更可靠的參考標(biāo)志。

在進(jìn)行投資項目決策分析的時候，要注重“現(xiàn)金流”的考量。

2011年：從公司管理角度，“應(yīng)收賬款”等科目雖然帶來利潤，但不帶來現(xiàn)金流。從這里看，現(xiàn)金流也是更可靠的標(biāo)志。重視現(xiàn)銷，壓縮賒銷，可以給現(xiàn)金流帶來好處。

這種時候，“現(xiàn)金流分析”可以有效檢驗公司“利潤質(zhì)量”。

2012年：但是，現(xiàn)金流也不是無法操作，通過暴力壓縮成本，一樣可以提高現(xiàn)金流的數(shù)值。但這些操作，會在報表中顯示出來。一個現(xiàn)金流高的企業(yè)，也未必就是完美無缺的，要具體問題具體分析。所謂的“成本費(fèi)用管理”，也要用科學(xué)的方法進(jìn)行。

“現(xiàn)金流”是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要考量要素，但不是絕對標(biāo)準(zhǔn)。

2013年：現(xiàn)金流可以拆分成“經(jīng)營現(xiàn)金流”、“投資現(xiàn)金流”、“籌資現(xiàn)金流”，這三者的健康要統(tǒng)籌兼顧。一個企業(yè)的金融資本結(jié)構(gòu)，需要一定的遠(yuǎn)見，刻意追求現(xiàn)金流量的惡意融資，會給企業(yè)帶來巨大的災(zāi)難?，F(xiàn)金流的“結(jié)構(gòu)”，值得我們關(guān)注。

“現(xiàn)金流”狀況可以決定企業(yè)的生存能力。(編輯：劉瑞)