新股前瞻|盈利能力大幅波動(dòng)背后 賽目科技攜1億營(yíng)收沖刺港交所

時(shí)值歲末年初，新舊轉(zhuǎn)換之際，仍然有不少公司卡著點(diǎn)向資本市場(chǎng)發(fā)起沖刺。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，日前，北京賽目科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“賽目科技”）向港交所提交了上市申請(qǐng)。據(jù)了解，賽目科技是中國(guó)一家專(zhuān)注仿真技術(shù)自主創(chuàng)新的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型公司，主要從事智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)（ICV）仿真測(cè)試產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及研發(fā)并提供相關(guān)測(cè)試、試驗(yàn)和評(píng)價(jià)解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年的收入計(jì)算，賽目科技是ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)的第四大市場(chǎng)參與者，亦是該市場(chǎng)最大的中國(guó)市場(chǎng)參與者，市場(chǎng)份額約為5.9%。

賽目科技向港股市場(chǎng)發(fā)起沖刺，其業(yè)績(jī)底氣充足嗎？后市來(lái)看，公司的成長(zhǎng)前景又如何呢？

收入快速放量，盈利能力大幅波動(dòng)

作為國(guó)內(nèi)首批提供一站式ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案的市場(chǎng)參與者，賽目科技2014年時(shí)便已成立，但公司的業(yè)務(wù)啟動(dòng)時(shí)間則要追溯到2018年。當(dāng)年3月，賽目科技開(kāi)始ICV測(cè)試相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)，并于同年9月獲委任為杭州市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)所指定用于測(cè)試及驗(yàn)證ICV的杭州少數(shù)第三方測(cè)試機(jī)構(gòu)。

2020年，賽目科技的仿真測(cè)試平臺(tái)獲指定為北京少數(shù)合格的ICV仿真測(cè)試平臺(tái)之一。次年，賽目科技連同相關(guān)客戶成功推出中國(guó)首個(gè)基于云的ICV仿真測(cè)試平臺(tái)，其可實(shí)現(xiàn)安全分析及仿真測(cè)試的云部署，并能通過(guò)云平臺(tái)的并行加速計(jì)算能力顯著提升測(cè)試效率。

盡管在業(yè)內(nèi)已經(jīng)積累了較高的影響力，但就業(yè)績(jī)而言，賽目科技的規(guī)模仍然很有些“迷你”。數(shù)據(jù)顯示，2019-2022年H1（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），賽目科技的收入分別為806.6萬(wàn)元（人民幣，單位下同）、7120.3萬(wàn)元、1.07億元、639.8萬(wàn)元，同期毛利分別為781.5萬(wàn)元、5139.7萬(wàn)元、6404.4萬(wàn)元、-117.2萬(wàn)元。

分產(chǎn)品來(lái)看，目前賽目科技的產(chǎn)品及服務(wù)包括了ICV仿真測(cè)試工具和平臺(tái)、ICV數(shù)據(jù)平臺(tái)、ICV測(cè)試和相關(guān)服務(wù)，以及咨詢(xún)和其他服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，賽目科技的ICV測(cè)試和相關(guān)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入778.3萬(wàn)元、213.1萬(wàn)元、225.4萬(wàn)元、153.6萬(wàn)元；同期，公司的咨詢(xún)和其他服務(wù)收入分別為28.3萬(wàn)元、0元、195.1萬(wàn)元、146.2萬(wàn)元。

除了服務(wù)收入以外，近兩年來(lái)賽目科技也通過(guò)出售相關(guān)產(chǎn)品獲取收益。2020、2021年及2022H1，賽目科技的ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入6907.2萬(wàn)元、6078萬(wàn)元、340萬(wàn)元，同時(shí)公司的ICV數(shù)據(jù)平臺(tái)也于2021年實(shí)現(xiàn)收入4192.1萬(wàn)元。

可以看到，過(guò)去幾年里得益于更多的產(chǎn)品線帶來(lái)收益，賽目科技的收入規(guī)模穩(wěn)上臺(tái)階。與此同時(shí)，賽目科技的盈利表現(xiàn)也水漲船高。報(bào)告期內(nèi)，賽目科技的凈利潤(rùn)分別為559.4萬(wàn)元、5157.9萬(wàn)元、3757.1萬(wàn)元、-2578.9萬(wàn)元。不過(guò)需要指出的是，賽目科技的盈利能力并不穩(wěn)定，同期毛利率分別為96.9%、72.2%、59.9%、-18.3%，呈大幅波動(dòng)的狀態(tài)。

行業(yè)藍(lán)?；?yàn)槌砷L(zhǎng)遠(yuǎn)景加分？

往績(jī)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而根據(jù)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，賽目科技的成長(zhǎng)潛力或許仍未充分釋放。

行業(yè)視角來(lái)看，賽目科技所處的ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案行業(yè)仍是一個(gè)新興行業(yè)，潛在的行業(yè)空間甚為可觀。據(jù)了解，與傳統(tǒng)汽車(chē)一樣，ICV也需要進(jìn)行充分和全面的仿真及實(shí)地測(cè)試來(lái)確保其安全可靠，以此來(lái)進(jìn)行商業(yè)化和大規(guī)模生產(chǎn)。而ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案是在不同場(chǎng)景下測(cè)試及評(píng)估智能駕駛系統(tǒng)的感知、決策及執(zhí)行等行為。通過(guò)對(duì)智能駕駛系統(tǒng)進(jìn)行多維度及多角度的測(cè)試及驗(yàn)證，達(dá)到穩(wěn)定的置信度水平，以此來(lái)判斷裝備的智能駕駛技術(shù)水平。

數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年中國(guó)ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由12億元增加至20億元，對(duì)應(yīng)復(fù)合年增長(zhǎng)率約為28.6%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)ICV測(cè)試、驗(yàn)證和評(píng)價(jià)解決方案行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模按收益計(jì)算預(yù)計(jì)將增加至286億元，期間復(fù)合年增長(zhǎng)率約為33.9%。

值得一提的是，細(xì)分領(lǐng)域ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)的規(guī)模在2021年的占比約為50.2%，預(yù)計(jì)到2030年將進(jìn)一步增加至超過(guò)75%。

另就行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，中國(guó)的ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)呈現(xiàn)出高度集中的態(tài)勢(shì)，前五大市場(chǎng)參與者貢獻(xiàn)了整個(gè)市場(chǎng)的約36.7%。其中，賽目科技是前五大公司中唯一的中資背景ICV仿真測(cè)試工具及平臺(tái)供應(yīng)商，而其余四家公司均不在中國(guó)提供ICV仿真測(cè)試平臺(tái)，因此無(wú)法滿足下游市場(chǎng)對(duì)自建測(cè)試平臺(tái)的需求。

除此以外，對(duì)于公營(yíng)界別的客戶，由于數(shù)據(jù)安全等原因，中國(guó)市場(chǎng)參與者亦更具競(jìng)爭(zhēng)力。

綜上，可預(yù)期的是伴隨行業(yè)的發(fā)展，作為國(guó)內(nèi)頭部參與者的賽目科技有望直接受益，接下來(lái)業(yè)績(jī)潛力有望進(jìn)一步釋放，公司成長(zhǎng)前景值得期待。但需要引起注意的是，以資本市場(chǎng)角度來(lái)看，賽目科技的規(guī)模尚小，且行業(yè)仍處于成長(zhǎng)階段，因此公司的不確定性較高，其投資價(jià)值尚需要等待未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)一步兌現(xiàn)。