財信證券2023年市場策略：經(jīng)濟(jì)有望曲折復(fù)蘇 A股市場也將震蕩上行

智通財經(jīng)APP獲悉，財信證券發(fā)布研究報告稱，中國疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資改善政策效果顯現(xiàn)，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇，人民幣匯率將止跌回升，中國資產(chǎn)也將領(lǐng)漲全球。當(dāng)下AH溢價指數(shù)處于高位，疊加2023年港股雙幣機(jī)制落地、流動性改善，預(yù)計港股走勢將強(qiáng)于A股。2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望曲折復(fù)蘇至中樞水平，A股市場也將震蕩中上行。關(guān)注四條主線：1)中概互聯(lián)板塊;2)低估值的成長板塊;3)貴金屬;4)消費復(fù)蘇板塊。

財信證券主要觀點如下：

2023年全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加，但流動性將邊際緩解：

鮑威爾強(qiáng)調(diào)“美聯(lián)儲的政策正接近充分限制性的利率水平，須在一段時間內(nèi)維持限制性利率”。該行測算美聯(lián)儲的“充分限制性的利率水平”大概率在5.1%附近，預(yù)計2023年1月、3月美聯(lián)儲還將分別加息25個bp左右，預(yù)計將在明年2季度結(jié)束加息進(jìn)程，但預(yù)計美聯(lián)儲仍將維持高利率(5.1%)較長時間。從加息時間和加息節(jié)奏來看，美聯(lián)儲本輪加息已經(jīng)處于尾聲階段，2023年全球流動性將趨于緩解，2023年全球股市殺估值過程或?qū)⒏嬉欢温?，黃金和白銀也迎來底部配置時機(jī)。作為衰退前瞻性指標(biāo)，美國2年期與10年期國債收益率倒掛幅度為1981年以來之最，未來美國經(jīng)濟(jì)衰退深度可能超市場預(yù)期，后續(xù)仍需警惕美股殺業(yè)績風(fēng)險。如果2023年美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生硬著陸、失業(yè)率攀升，不排除美聯(lián)儲提前結(jié)束縮表，并進(jìn)入降息周期可能性。

2023年中國資產(chǎn)迎來戰(zhàn)略配置時點：

2022年在業(yè)績疲軟、估值承壓、風(fēng)險偏好下降等多重沖擊下，A股及港股指數(shù)大多領(lǐng)跌全球主要股指，本輪A股調(diào)整幅度已達(dá)2012年、2018年熊市水平。相較全球股市而言，上證指數(shù)、恒生指數(shù)處于估值洼地，后續(xù)存在較大估值上修的可能性。展望2023年，歐美國家經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險增加，中國外需存在較大不確定性，預(yù)計中國將處于加杠桿周期。疊加中國疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資改善政策效果顯現(xiàn)，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)將領(lǐng)先全球復(fù)蘇，人民幣匯率將止跌回升，中國資產(chǎn)也將領(lǐng)漲全球。當(dāng)下AH溢價指數(shù)處于高位，疊加2023年港股雙幣機(jī)制落地、港股流動性改善，預(yù)計港股走勢將強(qiáng)于A股。

投資建議：2023年業(yè)績層面利好成長風(fēng)格，流動性層面利好藍(lán)籌風(fēng)格，預(yù)計2023年市場風(fēng)格將相對均衡，成長風(fēng)格或略微占優(yōu)，2023年建議關(guān)注以下四條主線：1)中概互聯(lián)板塊。此前制約中概互聯(lián)網(wǎng)板塊的風(fēng)險，都將在2023年出現(xiàn)明顯緩解，可關(guān)注恒生科技、納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)。2)低估值的成長板塊，如估值大幅回落、基本面暫處低谷的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥板塊。3)貴金屬。隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期間，后續(xù)10年期美債實際收益率、美元指數(shù)上行空間很小，黃金、白銀已進(jìn)入底部配置區(qū)間。4)消費復(fù)蘇板塊。2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊將弱化，線下消費和服務(wù)板塊將迎來復(fù)蘇，如社服、交運(yùn)、食品飲料。

風(fēng)險提示：新冠新變種風(fēng)險;發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險;國內(nèi)政策力度不及預(yù)期風(fēng)險;地產(chǎn)未如期好轉(zhuǎn)風(fēng)險;中美產(chǎn)業(yè)鏈競爭風(fēng)險。