價值回歸的新起點：中國旭陽集團（01907）蓄勢待發(fā)

2022，這一極不平凡的年度過去了。回顧我們剛剛走過、背影漸漸退去的這一年，二級市場上的投資者或許會是百感交集。

一方面，地緣政治沖突、美聯(lián)儲加速緊縮，為本就動蕩的世界經(jīng)濟增添了更多的不確定性；另一方面，疫情反復、地產(chǎn)疲軟，使得國內(nèi)經(jīng)濟增速顯著放緩，市場信心受到?jīng)_擊。

盡管外部環(huán)境波譎云詭、充滿挑戰(zhàn)，但仍有不少公司經(jīng)受住了重重困難的洗禮，并展現(xiàn)出了強大的經(jīng)營韌性和充足的成長后勁。而關于這一點，中國旭陽集團大概便是最好的范例之一了。

2022年，中國旭陽集團（01907）繼續(xù)擴張焦炭及焦化業(yè)務，公司位于呼和浩特生產(chǎn)園區(qū)300萬噸/年焦化及制氫綜合利用項目已完成第一階段150萬噸/年焦炭裝置的建設及投產(chǎn)。另外，旭陽印尼蘇拉威西生產(chǎn)園區(qū)的擴張亦穩(wěn)步推進，預計將在2023年中及2024年初分階段完成年產(chǎn)480萬噸焦炭項目建設。

而在精細化工領域，旭陽集團也取得了里程碑式的進展。2022年12月以來，旭陽集團滄州園區(qū)二期年產(chǎn)30萬噸己內(nèi)酰胺擴建項目、旭陽集團東明園區(qū)己內(nèi)酰胺擴能一體化項目建成投產(chǎn)。至此，旭陽集團的己內(nèi)酰胺總產(chǎn)能規(guī)模達到75萬噸/年，并實現(xiàn)全面優(yōu)化配套，躋身全球頂尖的己內(nèi)酰胺生產(chǎn)商之列。

除了在傳統(tǒng)業(yè)務里步步為營、持續(xù)擴大市場份額以外，旭陽集團還不斷加碼氫能這一極具前景的新領域，積極推動相關項目落地，并已取得階段性成功。年內(nèi)，旭陽集團高純氫制備裝置的產(chǎn)能已達每日14噸，定州園區(qū)、邢臺園區(qū)的氫能源焦炭運輸車輛批量投入使用，定州園區(qū)氫電油氣綜合能源站投入運營，等等。

各個業(yè)務板塊全面開花、成績斐然，而這也在旭陽集團的中期財報上得到了充分的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2022H1旭陽的收入、歸母凈利潤分別為225.3億元、17.37億元，均為歷史最高水平。

焦化龍頭規(guī)模穩(wěn)步擴張

對于旭陽集團而言，如果要用幾組詞匯來概括其2022年的表現(xiàn)，“穩(wěn)步擴張”大概是必不可少的。

傳統(tǒng)業(yè)務方面，2022年旭陽集團的焦炭及焦化產(chǎn)品產(chǎn)能“再上臺階”。根據(jù)相關資料，2022年1月1日，旭陽集團的焦炭年產(chǎn)能規(guī)模1210萬噸，而伴隨呼和浩特生產(chǎn)園區(qū)二期年產(chǎn)300萬噸焦化項目第一階段150萬噸/年焦炭生產(chǎn)設施的建設完成，以及新增100萬噸/年運營托管焦炭裝置，旭陽集團的焦炭年產(chǎn)能已突破1460萬噸。

與此同時，旭陽集團蘇拉威西工業(yè)園區(qū)的擴張也將在2023年中及2024年初分階段完成，屆時公司的焦炭及焦化產(chǎn)能仍將大幅擴充。

除了產(chǎn)能有序擴張以外，年內(nèi)焦炭產(chǎn)品的價格也整體保持著高位運行的態(tài)勢。根據(jù)公司財報，上半年旭陽焦炭產(chǎn)品的平均售價約為每噸3218.7元，同比提升了15.1%。

另外值得一提的是，近期地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”，穩(wěn)地產(chǎn)政策相繼落地，同時焦炭價格亦出現(xiàn)了穩(wěn)中向好的跡象。

而在精細化工領域，旭陽集團的進度也十分喜人。如文首所述，年內(nèi)旭陽集團滄州園區(qū)二期年產(chǎn)30萬噸己內(nèi)酰胺擴建項目、旭陽集團東明園區(qū)己內(nèi)酰胺擴能一體化項目投產(chǎn)成功，至此公司己內(nèi)酰胺總產(chǎn)能規(guī)模達到75萬噸/年，同時藉規(guī)模及工藝和全面配套等優(yōu)勢大幅降低生產(chǎn)成本（噸己內(nèi)酰胺降本1950元左右），徹底解決目前存在的原料瓶頸和技術瓶頸，顯著優(yōu)化能耗、原料轉化率等生產(chǎn)指標，有效減少廢水、廢氣、粉塵和渣等污染物產(chǎn)生。

智通財經(jīng)APP從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，滄州二期項目投產(chǎn)后，旭陽集團滄州園區(qū)單一廠區(qū)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能將位居全國前列，年產(chǎn)值可達75億元以上，拉動就業(yè)1000人；旭陽集團東明園區(qū)己內(nèi)酰胺擴能一體化項目全線貫通后成為業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最長、配套最完善的園區(qū)，年產(chǎn)值可達71億元以上，拉動就業(yè)650人，經(jīng)濟效益十分突出。

除此以外，旭陽集團的運營管理業(yè)務也是捷報頻傳。6月，旭陽集團將焦炭運營管理服務擴展至河南省，這標志著公司的業(yè)務覆蓋范圍又進一步得到了擴大；10月，旭陽集團旗下邢臺旭陽煤化工有限公司分別與山東寶舜化工科技有限公司、山東晨耀化工科技有限公司簽訂管理服務協(xié)議，旭陽煤化工在巨野化工產(chǎn)業(yè)園（省級化工園區(qū)）為寶舜化工30萬噸／年煤焦油深加工裝置和晨耀化工10萬噸／年粗苯加氫精制裝置提供運營管理服務，管理服務期限20年。

而在ESG方面，旭陽集團也取得了積極進展。2022年3月10日旭陽集團旗下邢臺園區(qū)歷經(jīng)7個月建設周期的焦爐煙氣7500噸/年二氧化碳捕集示范項目正式投用，并順利產(chǎn)出合格產(chǎn)品。據(jù)悉，該項目已被河北省工業(yè)和信息化廳確定為“2022年省工業(yè)綠色發(fā)展示范項目”，其首次取樣檢測結果顯示，二氧化碳產(chǎn)品氣干基含量為99.62%，優(yōu)于捕集工段98.5%的設計指標。

根據(jù)知情人士透露，旭陽集團的二氧化碳捕集示范項目設計采用化學吸收法捕集工藝及深冷分離法提純工藝，預計每年可捕集二氧化碳7500噸，回收的二氧化碳經(jīng)深度提純可用于生產(chǎn)可降解塑料，進而“變廢為寶”。

錨定氫能產(chǎn)業(yè)鏈探索成長新路徑

在傳統(tǒng)業(yè)務以外，旭陽集團也前瞻布局了氫能業(yè)務。

據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，2022年針對氫能行業(yè)的政策指引循序加碼，產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)接近了量變到質(zhì)變的關鍵時間節(jié)點。目前，我國氫能產(chǎn)業(yè)政策的“1+N”體系已搭建完畢，各地政府政策出臺步伐加快，未來發(fā)展目標清晰明確。與此同時，在氫能五大示范城市群的推廣效應下，2022年氫能各產(chǎn)業(yè)鏈條的規(guī)模持續(xù)擴大，產(chǎn)業(yè)化進程不斷深入。

氫能行業(yè)發(fā)展如火如荼，而旭陽集團也是敢為人先，在相關領域積極謀篇布局、穩(wěn)步推進。

據(jù)了解，旭陽現(xiàn)有氫能資源27億方/年，到2025年、2030年分別有望達到66億方/年和122億方/年。

就發(fā)展來看，當前旭陽正在積極引進先進液化裝備及技術，并加快推進液氫示范項目，致力實現(xiàn)旭陽氫能又一重要節(jié)點性突破。

此前，旭陽氫能于2020年7月建成投產(chǎn)旭陽定州園區(qū)一期1000kg/d高純氫裝置，標志著公司在氫能領域邁出了實質(zhì)性的一步。在此之后，旭陽氫能在一期基礎上相繼建成投產(chǎn)旭陽邢臺園區(qū)1000kg/d高純氫項目、旭陽邢臺園區(qū)500kg/d加氫站示范項目，以及保定500kg/d撬裝加氫站項目。

2022年，旭陽集團又完成定州園區(qū)二期12000kg/d高純氫項目和500kg/d氫電油氣綜合能源站建設，使旭陽氫能一舉成為京津冀及華北區(qū)域最大的高純氫生產(chǎn)和氫能保障基地，成功奠定了行業(yè)地位與優(yōu)勢。接下來，伴隨旭陽集團邢臺園區(qū)年產(chǎn)高純氫5000萬標方和工業(yè)氫1.6億標方氫能源示范引領項目等在建項目陸續(xù)投產(chǎn)，以及旭陽張家口電解水制氫項目等其他規(guī)劃項目有序啟動實施，將進一步大幅增加旭陽氫能業(yè)務規(guī)模與競爭力，實現(xiàn)快速擴張。

此外，旭陽集團亦利用氫氣資源優(yōu)勢有效拓展氫燃料電池車輛應用場景于自身業(yè)務，引進氫燃料電池多功能洗掃車進行園區(qū)道路環(huán)境洗掃作業(yè)等內(nèi)部應用，實現(xiàn)包括定州園區(qū)20輛氫能重卡規(guī)模、邢臺園區(qū)17輛氫能重卡規(guī)模向本地鋼企供應冶金焦等氫燃料電池重卡短途運輸，每天加氫465公斤、替代燃油700升、減少二氧化碳排放7826千克；同時向全國首條百輛級別市場化運營氫能重卡運輸線路“容易線”提供氫氣，推動地方大力發(fā)展綠色物流運輸。

目前，旭陽集團在氫能儲運方面已有完備的危險貨物運輸資質(zhì)及自己的氫氣運輸車隊，當下應用場景主要集中于集團內(nèi)部產(chǎn)品的運輸，包括煤炭、焦炭、化工品等，總計來講年運輸量約有4100多萬噸，運輸線路有400多條，大概需要128萬輛重卡。后續(xù)，旭陽集團還將進一步系統(tǒng)構建和優(yōu)化旭陽氫能動力應用網(wǎng)絡，探索推進旭陽定州園區(qū)兆瓦級分布式氫能發(fā)電站等項目示范，繼續(xù)憑借旭陽規(guī)模優(yōu)勢進一步快速大幅拓增集團自身業(yè)務氫能重卡運輸場景，逐步擴大傳統(tǒng)物流線路低碳化、清潔化、氫能化替代；積極推動張家口蔚縣大唐電廠氫能重卡、邢臺到定州煤炭運輸、定州到唐山氫能重卡等氫能應用場景搭建，并以定州市作為示范點，尋找拓展其他應用場景，向先進新能源行業(yè)邁進。

未來，圍繞相關產(chǎn)業(yè)鏈深度布局、拓展，旭陽氫能產(chǎn)業(yè)勢必會大放異彩。

展望2023

不論是對于企業(yè)還是二級市場的投資者而言， 2023年無疑將是充滿機遇的一年。海外看，美國通脹已趨于下行，美聯(lián)儲加息周期正接近尾聲，俄烏沖突影響邊際走弱；國內(nèi)看，疫情防控政策顯著優(yōu)化，穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，來年的經(jīng)濟增速有望超出市場預期。

在此背景下，旭陽集團的焦化產(chǎn)品有望量價齊升，業(yè)績的確定性和成長性均值得期待；而己內(nèi)酰胺增量產(chǎn)能的落地，以及更具前景的氫能業(yè)務漸入佳境，均會為公司的增長注入更多動能。可確信的是，旭陽的前景十分樂觀。

而回到資本市場角度，隨著近期利好消息紛至沓來，全球資本市場的風險偏好顯著回升，港股中諸多板塊及個股也已經(jīng)迎來了久違的價值回歸行情。身處其間，基本面出色、成長前景樂觀的中國旭陽集團兼具防守屬性和進攻屬性，或許尤其值得投資者看高一線。