多位策略師樂觀預(yù)測：2023年美債延續(xù)漲勢

智通財經(jīng)APP獲悉，大多數(shù)美國利率策略師預(yù)計，只要勞動力市場走軟和通脹消退，美國國債將延續(xù)近期的漲勢，拉低收益率，并在2023年下半年使收益率曲線趨陡。

包括花旗集團(tuán)、德意志銀行和道明證券在內(nèi)的機(jī)構(gòu)樂觀預(yù)測，美聯(lián)儲將在2024年下調(diào)隔夜基準(zhǔn)利率。高盛的預(yù)測最為悲觀，該行預(yù)計通脹將保持在不可接受的高位，但美國經(jīng)濟(jì)將避免深度衰退。

除了政策和通脹前景外，美國國債供應(yīng)也是影響預(yù)測的一個關(guān)鍵因素。美國新債供應(yīng)量在2022年有所減少，但如果美聯(lián)儲繼續(xù)減持，債券供應(yīng)量則可能會恢復(fù)增長。

以下是多位策略師對美債未來一年的看法：

2023年底美國國債收益率預(yù)測

美國銀行

美國銀行策略師Mark Cabana、Meghan Swiber、Bruno Braizinha 和 Ralph Axel表示：“利率可能會走低，不過此舉將需要勞動力市場進(jìn)一步走軟，而且可能要到2023年晚些時候才會發(fā)生，”前景面臨的風(fēng)險更加平衡。

美國銀行策略師預(yù)計美債收益率曲線將逆轉(zhuǎn)倒掛趨勢，并向正斜率移動。

“經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲最終暫停加息，成交量下降應(yīng)該會支持美國國債需求，”而且向公眾提供的債券凈供應(yīng)量應(yīng)該會減少。

花旗

花旗策略師Jabaz Mathai和Raghav Datla表示：“在下半年反彈之前，美國國債有貶值的空間”，10年期國債收益率在年底為3.25%。

假設(shè)聯(lián)邦基金利率將達(dá)到5.25%-5.5%的峰值，市場將消化2023年12月至2024年12月共計275個基點的降息。

美聯(lián)儲可能會從加息周期過渡到暫停加息和隨后的政策放松。隨著周期轉(zhuǎn)向，遠(yuǎn)期收益率曲線可能變陡，這也是2023年最有希望獲得回報的領(lǐng)域之一。

衡量通脹預(yù)期的關(guān)鍵指標(biāo)——盈虧平衡通脹率將繼續(xù)下降。10年期盈虧平衡通脹率在2.1%左右。

德意志銀行

德意志銀行策略師Matthew Raskin, Steven Zeng和Aleksandar Kocic表示，“雖然美國國債收益率的周期性峰值可能已經(jīng)過去，但我們正在等待美國勞動力市場疲軟的進(jìn)一步證據(jù)。”

“美國經(jīng)濟(jì)衰退和美聯(lián)儲降息將帶來更陡峭的曲線，但三個因素將阻止收益率進(jìn)一步下降:持續(xù)的通脹壓力要求美聯(lián)儲繼續(xù)收緊政策，長期名義聯(lián)邦基金利率為3%，以及更高的期限溢價。”

“在通脹較高和通脹不確定的時期，債券和股票的回報往往呈正相關(guān)。這降低了債券的對沖收益，債券風(fēng)險溢價應(yīng)相應(yīng)上升。此外，債券供應(yīng)的增加和央行量化寬松的減少，正導(dǎo)致供需方程發(fā)生重大變化?！?/p>

高盛

高盛策略師Praveen Korapaty、William Marshall表示：“我們對未來6個月利率的預(yù)測遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期利率，我們預(yù)計利率峰值將高于本輪周期迄今為止所看到的的水平?！?/p>

原因包括:美國經(jīng)濟(jì)可能避免深度衰退，通脹將具有粘性，需要更長時間的限制性政策。

此外，“美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的顯著收縮”將導(dǎo)致“對公眾的供應(yīng)增加，過剩流動性減少”。

摩根大通

摩根大通策略師Jay Barry和Phoebe White表示，“一旦美聯(lián)儲維持利率不變，收益率應(yīng)該會下降，長期收益率應(yīng)該會走陡，與之前的周期一致”，并預(yù)計3月份的利率為4.75%-5%。

“需求動態(tài)可能仍然具有挑戰(zhàn)性，”然而，隨著量化緊縮(QT)的持續(xù)，外國需求反映出儲備積累疲軟和估值不具吸引力，商業(yè)銀行的存款溫和增長;養(yǎng)老金和共同基金的需求應(yīng)該有所改善，但不足以填補缺口。

摩根士丹利

摩根士丹利策略師Guneet Dhingra表示，美聯(lián)儲加息周期將于1月結(jié)束，通脹放緩和美國經(jīng)濟(jì)軟著陸將推動收益率逐漸走低。

到年底，2年期和10年期、2年期和30年期債券收益率曲線將比遠(yuǎn)期曲線更陡，曲線變陡集中在下半年。

美聯(lián)儲的路徑可能比市場預(yù)期的更窄，以及對通脹粘性和國債市場流動性的擔(dān)憂等因素導(dǎo)致期限溢價上升。

加拿大皇家銀行資本市場

加拿大皇家銀行資本市場策略師Blake Gwinn表示，美債收益率曲線可能在2023年第一季度繼續(xù)趨于平緩，然后終端基金利率達(dá)到5%-5.25%，“通脹持續(xù)下降”以及降息預(yù)期應(yīng)該推動收益率曲線變陡。

美國國內(nèi)對美債的需求應(yīng)該會反彈，因為投資者希望利用處于歷史高位的收益率。

法國興業(yè)銀行

法國興業(yè)銀行策略師Subadra Rajappa 和 Shakeeb Hulikatti預(yù)計，美國國債收益率將在下半年逐漸下降，收益率曲線將保持倒掛，然后在下半年逐漸陡峭，“因為我們預(yù)計2024年初將出現(xiàn)衰退”。

美聯(lián)儲利率將達(dá)到5%-5.25%，并將保持在這一水平，“直到經(jīng)濟(jì)衰退真正開始”。

道明證券

道明證券策略師Priya Misra和Gennadiy Goldberg表示，“我們預(yù)計利率將再次出現(xiàn)波動，但我們認(rèn)為久期風(fēng)險更多是兩面性的?！?/p>

由于“通脹非常緩慢地下降”，美聯(lián)儲可能會將利率提高到5.5%，并在這一水平上維持一段時間，然后隨著勞動力市場走弱，美聯(lián)儲將在2023年12月開始放松政策。

“我們認(rèn)為，市場低估了終端利率以及2024年降息的幅度。“

美聯(lián)儲加息周期結(jié)束應(yīng)會改善對較長期美國國債的需求，這些國債“提供了進(jìn)入衰退環(huán)境的流動性和安全性”。