華創(chuàng)證券：汽車智能化加速滲透 激光雷達(dá)賽道有望迎來放量期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，激光雷達(dá)產(chǎn)品成熟度持續(xù)提升，車載領(lǐng)域具備良好前景。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)主流使用的自動(dòng)駕駛汽車傳感器為車載攝像頭、超聲波雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等。相較于其他傳感器，激光雷達(dá)在性能、防干擾和信息量優(yōu)勢明顯。該行預(yù)計(jì)至2025年和2030年中國乘用車激光雷達(dá)市場規(guī)模分別為22.6億美元、69.4億美元。當(dāng)前國外激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)起步較早具有一定優(yōu)勢，國內(nèi)激光雷達(dá)廠商依托國內(nèi)龐大市場或有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

建議關(guān)注：東山精密(002384.SZ)、萬集科技(300552.SZ)、炬光科技(688167.SH)、長光華芯(688048.SH)、舜宇光學(xué)科技(02382)、永新光學(xué)(603297.SH)、藍(lán)特光學(xué)(688127.SH)、宇瞳光學(xué)(300790.SZ)、水晶光電(002273.SZ)、福晶科技(002222.SZ)。

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

激光雷達(dá)產(chǎn)品成熟度持續(xù)提升，車載領(lǐng)域具備良好前景。

激光雷達(dá)是一種通過脈沖激光照射目標(biāo)并用傳感器測量反射脈沖返回時(shí)間來測量目標(biāo)距離的測量工具。其核心優(yōu)勢在于利用激光的高頻特性進(jìn)行大量、高速的位置及速度信息測量，形成準(zhǔn)確清晰的物體3D建模。Velodyne將激光雷達(dá)應(yīng)用到DARPA無人駕駛汽車挑戰(zhàn)賽，首次將激光雷達(dá)帶入了自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，其后隨著ADAS等下游應(yīng)用的持續(xù)發(fā)展，行業(yè)也迎來了長足的發(fā)展。激光雷達(dá)下游應(yīng)用廣泛，其中車載領(lǐng)域具備良好的前景，根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，至2025年ADAS和無人駕駛將成為下游應(yīng)用主力，分別占激光雷達(dá)市場的34.64%和26.30%。

汽車電動(dòng)化/智能化持續(xù)推進(jìn)，ADAS市場快速發(fā)展下激光雷達(dá)市場有望迎來增長。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021至2025年中國ADAS市場出貨量CAGR可達(dá)15.44%;到2025年，L1-L5級(jí)ADAS汽車出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到約1362萬輛。隨著ADAS出貨量的快速增長，其市場規(guī)模也隨之迎來提升，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年ADAS主要功能市場規(guī)模為844億元，至2025年市場規(guī)模有望達(dá)到2250億元。激光雷達(dá)作為ADAS混合傳感路線的核心傳感器之一，有望充分受益ADAS行業(yè)上升趨勢。

激光雷達(dá)技術(shù)路線百花齊放，MEMS+905nm為當(dāng)前主要上車方案。

激光雷達(dá)根據(jù)其組成部分可以從多種角度進(jìn)行分類，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈仍不成熟，各技術(shù)路線處于并行階段。從掃描方式來看，固態(tài)OPA激光雷達(dá)或?yàn)檫h(yuǎn)期終局形態(tài)，半固態(tài)MEMS激光雷達(dá)成熟度已滿足規(guī)模量產(chǎn)為當(dāng)前主要方案。從波長來看，905nm和1550nm的激光器各有優(yōu)缺點(diǎn)，受益于成本優(yōu)勢905nm為當(dāng)前主要方案。從測距方法來看，ToF與FMCW各有優(yōu)勢，兩者均可實(shí)現(xiàn)陽光下較遠(yuǎn)距離探測(100~250m)。從激光器光源來看，EEL制作工藝與安裝相對(duì)復(fù)雜，VCSEL未來或有望逐漸對(duì)EEL形成替代。

激光雷達(dá)是自動(dòng)駕駛的核心傳感器之一，隨行業(yè)發(fā)展降價(jià)和出貨量相互促進(jìn)的邏輯已初步建立。

當(dāng)前行業(yè)內(nèi)主流使用的自動(dòng)駕駛汽車傳感器為車載攝像頭、超聲波雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等。相較于其他傳感器，激光雷達(dá)在性能、防干擾和信息量優(yōu)勢明顯。前期由于激光雷達(dá)整體使用量較小，固定成本相對(duì)較高，故而整體價(jià)格較高。隨著激光雷達(dá)出貨量的持續(xù)增加，價(jià)格有望逐步下降，當(dāng)激光雷達(dá)規(guī)模達(dá)到10萬的量級(jí)，價(jià)格將降至1000美元左右。激光雷達(dá)價(jià)格下降有望進(jìn)一步推動(dòng)出貨量增長，降價(jià)和出貨量相互促進(jìn)的循環(huán)已經(jīng)初步建立。經(jīng)測算，該行預(yù)計(jì)至2025年和2030年中國乘用車激光雷達(dá)市場規(guī)模分別為22.6億美元、69.4億美元。

國外激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)起步較早具有一定優(yōu)勢，國內(nèi)激光雷達(dá)廠商依托國內(nèi)龐大市場或有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

國外的激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)起步較早，在技術(shù)和客戶群等方面具有優(yōu)勢。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)Tier1大廠法雷奧為當(dāng)前全球激光雷達(dá)市占率最高的企業(yè)，占比28%;中國企業(yè)速騰聚創(chuàng)市場占比10%排名中國第一、世界第二;其他企業(yè)還包括北美的激光雷達(dá)企業(yè)Luminar與Cepton、老牌Tier1企業(yè)電裝與大陸、以及大疆旗下的Livox等，但占比均不到10%。但具體到國內(nèi)市場來看，受益于內(nèi)資車企和造車新勢力對(duì)國產(chǎn)激光雷達(dá)的大規(guī)模使用，國內(nèi)激光雷達(dá)廠商或有望實(shí)現(xiàn)彎道超車。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新冠疫情反復(fù)、行業(yè)技術(shù)迭代不及預(yù)期。