國金證券2023年交運(yùn)業(yè)展望：布局疫后修復(fù)標(biāo)的 關(guān)注份額提升龍頭

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布交通運(yùn)輸業(yè)研究報(bào)告稱，關(guān)注兩條主線，注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會。國務(wù)院發(fā)布“新十條”，各地防疫政策優(yōu)化，全國生產(chǎn)生活逐步恢復(fù)正常，政策將極大緩解人員出行的限制，釋放被抑制的需求，消費(fèi)需求將回暖，重點(diǎn)關(guān)注快遞、航空機(jī)場、油運(yùn)。此外，因疫情地緣政治因素以及外部環(huán)境不確定性，頭部企業(yè)份額有望提升，擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資源類的企業(yè)價值更加凸顯，重點(diǎn)關(guān)注?；肺锪?、大宗供應(yīng)鏈物流。

投資建議：推薦細(xì)分行業(yè)的高彈性品種，建議重點(diǎn)關(guān)注順豐控股(002352.SZ)、春秋航空(601021.SH)、中國國航(601111.SH)、上海機(jī)場(600009.SH)、宏川智慧(002930.SZ)。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

快遞物流疫后恢復(fù)可期。

預(yù)期疫后宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，消費(fèi)回暖，將刺激快遞業(yè)務(wù)量強(qiáng)勁復(fù)蘇。過去兩年網(wǎng)購滲透率維持高位，快遞件量突破千億。短期疫情影響增速，長期行業(yè)增長趨勢不改。

電商快遞：行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，價格競爭趨緩，快遞企業(yè)更加注重服務(wù)質(zhì)量，業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，看好需求回暖帶來的基本面修復(fù)。

時效快遞：順豐直營模式打造品牌優(yōu)勢，盈利能力持續(xù)修復(fù)，看好業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

快運(yùn)：競爭格局改善，看好業(yè)績持續(xù)恢復(fù)。

布局出行鏈疫后修復(fù)機(jī)會。

防控政策優(yōu)化，助力出行恢復(fù)，航班量加速回升，航空機(jī)場盈利將持續(xù)修復(fù)。預(yù)計(jì)2023年底國際航線經(jīng)營恢復(fù)常態(tài)。

航空：受制于訂單缺乏和利用率恢復(fù)尚需爬坡，未來兩年航司運(yùn)力增速放緩較為確定，隨著需求回暖，供需缺口將顯現(xiàn)，疊加票價市場化效應(yīng)釋放，航司業(yè)績將大幅反彈。復(fù)盤歷史經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績改善將催化航司股價修復(fù)。預(yù)計(jì)民營航司率先恢復(fù)盈利。

機(jī)場：業(yè)績改善確定性強(qiáng)，預(yù)計(jì)國內(nèi)將率先恢復(fù)，國際將加速恢復(fù)，提供離島免稅業(yè)務(wù)的機(jī)場有望率先修復(fù)，國際樞紐機(jī)場的盈利能力完全修復(fù)仍有待國際線放開。

關(guān)注油運(yùn)復(fù)蘇機(jī)會。

油運(yùn)：供需有望改善，周期景氣將上行。需求端，原油消費(fèi)將復(fù)蘇;OECD商業(yè)原油存在補(bǔ)庫需求;中國疫后需求回暖;航距拉長有望帶動噸海里需求增長。供給側(cè)，行業(yè)有望迎來老舊船舶拆船高峰期;油輪新訂單占現(xiàn)有運(yùn)力比例降至近20年以來最低水平;環(huán)保政策加速運(yùn)力出清，進(jìn)一步壓縮供給。

供給側(cè)收縮趨勢較強(qiáng)，若需求如期恢復(fù)，油運(yùn)板塊將迎來復(fù)蘇?？春糜瓦\(yùn)大周期，受國內(nèi)恢復(fù)節(jié)奏預(yù)期2023年下半年表現(xiàn)更優(yōu)。

關(guān)注頭部企業(yè)份額提升機(jī)會。

?；肺锪鳎罕O(jiān)管趨嚴(yán)，不合規(guī)中小企業(yè)退出，頭部企業(yè)持續(xù)提升市場份額，重點(diǎn)企業(yè)四季度產(chǎn)能投放較多，份額提升可期。

大宗供應(yīng)鏈：大宗商品一體化供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)，占據(jù)大宗商品資源、和物流基礎(chǔ)設(shè)施，我國大宗供應(yīng)鏈企業(yè)CR4僅為5%，距美日CR4有較大差距，龍頭份額有望持續(xù)提升。

風(fēng)險提示：價格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險、疫情影響超預(yù)期風(fēng)險、油價大幅上漲風(fēng)險。