光大證券2023年保險(xiǎn)業(yè)策略：壽險(xiǎn)或筑底回升 財(cái)險(xiǎn)景氣度有望延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布保險(xiǎn)業(yè)研究報(bào)告稱，代理人隊(duì)伍有望實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，渠道轉(zhuǎn)型成效將逐步釋放，預(yù)計(jì)2023年代理人隊(duì)伍有望實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，帶動(dòng)壽險(xiǎn)板塊在長(zhǎng)期承壓環(huán)境下迎來(lái)筑底回升。11月25日個(gè)人養(yǎng)老金制度正式開(kāi)閘，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可參與個(gè)人養(yǎng)老金范圍拓寬，未來(lái)有望為保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)新增量，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企將更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，銀保渠道重獲重視，規(guī)模與價(jià)值將雙線并行。當(dāng)前投資環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)配置能力。

投資建議：推薦壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效將逐步顯現(xiàn)、積極拓展銀保業(yè)務(wù)、布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)的中國(guó)平安(601318.SH，02318)、中國(guó)人壽(601628.SH，02628)和中國(guó)太保(601601.SH，02601);推薦COR不斷優(yōu)化、承保盈利韌性強(qiáng)的財(cái)險(xiǎn)龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328);推薦聚焦高端市場(chǎng)，早已率先完成代理人渠道改革，正積極通過(guò)多方合作拓展中國(guó)內(nèi)地下沉市場(chǎng)的友邦保險(xiǎn)(01299)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

2023年展望：代理人隊(duì)伍有望實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，渠道轉(zhuǎn)型成效將逐步釋放。

2022年以來(lái)，政策不斷推進(jìn)營(yíng)銷體制健全完善，推動(dòng)銷售隊(duì)伍精細(xì)化管理。各險(xiǎn)企采取差異化轉(zhuǎn)型策略，業(yè)績(jī)表現(xiàn)略有分化，但整體來(lái)看人力出清或?qū)⒔咏猜暎糠蛛U(xiǎn)企核心指標(biāo)有所改善，轉(zhuǎn)型成效正逐步顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2023年代理人隊(duì)伍有望實(shí)現(xiàn)量穩(wěn)質(zhì)升，帶動(dòng)壽險(xiǎn)板塊在長(zhǎng)期承壓環(huán)境下迎來(lái)筑底回升。

銀保渠道重獲重視，規(guī)模與價(jià)值將雙線并行。

過(guò)去銀?！把墶标P(guān)系不足暴露的弊端對(duì)其發(fā)展形成一定制約，現(xiàn)階段在代理人轉(zhuǎn)型陣痛下，銀保適時(shí)補(bǔ)位對(duì)“量”起到的推動(dòng)作用重獲重視，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與品質(zhì)已呈現(xiàn)出新面貌。上市險(xiǎn)企積極布局銀保渠道，2022年以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2023年銀保業(yè)務(wù)將延續(xù)較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模與價(jià)值雙升，成為促進(jìn)NBV快速修復(fù)的重要驅(qū)動(dòng)力。

個(gè)人養(yǎng)老金揚(yáng)帆起航，2030年有望為險(xiǎn)企貢獻(xiàn)9000億增量資金。

老齡化時(shí)代催生了龐大的養(yǎng)老金融相關(guān)需求，政策層面高度重視多支柱養(yǎng)老金體系建設(shè)。11月25日個(gè)人養(yǎng)老金制度正式開(kāi)閘，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可參與個(gè)人養(yǎng)老金范圍拓寬，未來(lái)有望為保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)新增量，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企將更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)景氣度有望延續(xù)，行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯。

車險(xiǎn)具備“剛性”消費(fèi)特征，且新能源車滲透率仍低;非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，正成為財(cái)險(xiǎn)重要支柱。預(yù)計(jì)2023年車險(xiǎn)與非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)有望保持較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，盡管疫情防控放開(kāi)后賠付率或存一定壓力，龍頭險(xiǎn)企在規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用率有望進(jìn)一步降低，維持COR水平。

投資環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，關(guān)注長(zhǎng)期資產(chǎn)配置能力。

險(xiǎn)企資產(chǎn)久期長(zhǎng)、配置風(fēng)格穩(wěn)健，過(guò)去10年主要上市險(xiǎn)企平均總投資收益率在4.8%-5.6%，相較儲(chǔ)蓄型壽險(xiǎn)產(chǎn)品普遍3.5%的預(yù)定利率而言，仍有利差益空間。預(yù)計(jì)2023年隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸改善，長(zhǎng)端利率有望企穩(wěn)，權(quán)益市場(chǎng)有望進(jìn)一步回暖，險(xiǎn)企投資端將顯著受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策變動(dòng)存在不確定性;保費(fèi)收入不及預(yù)期;利率超預(yù)期下行。