開源證券：顆粒硅優(yōu)勢凸顯滲透率提升 顆粒硅設備迎來新預期

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的核心發(fā)展因素仍然為降本，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體呈現(xiàn)產(chǎn)能擴張的態(tài)勢下，新技術方向成為投資重點。在硅料環(huán)節(jié)，顆粒硅優(yōu)勢凸顯，滲透率持續(xù)提升，具有成本優(yōu)勢的顆粒硅產(chǎn)業(yè)也將引來企業(yè)重點布局。此外，硅料產(chǎn)能落地高峰到來，硅料設備迎來布局時點，顆粒硅設備迎來新預期。受益標的：科新機電(300092.SZ)、錫裝股份(001332.SZ)、雙良節(jié)能(600481.SH)、東方電熱(300217.SZ)。

開源證券主要觀點如下：

硅料供需邏輯反轉(zhuǎn)，硅料價格近兩周來大幅下跌，靜待硅料價格底部

2022年12月以來，硅料價格年內(nèi)高點均價307元/公斤下降到目前255元/公斤，硅片價格更是出現(xiàn)大幅下跌情況，近日隆基更新硅片報價：單晶硅片P型M6(150μm厚度，下同)厚度價格為4.54元，P型M10厚度價格報5.40元，對比前次(11月24日)價格，價格整體降幅超過27.2%。我們認為：(1)2022年4季度以來硅料產(chǎn)能投放較大，硅料供需邏輯發(fā)生反轉(zhuǎn)，短期硅料價格預計進一步下跌;(2)硅料降價傳導至組件價格進一步下跌，光伏投資額減少有望進一步刺激下游需求，平價之后光伏裝機市場化更為明顯。集邦咨詢預測，2023年全球光伏裝機量將在330-360GW之間。(3)硅料企業(yè)按照投產(chǎn)節(jié)奏2023年仍然是擴產(chǎn)大年，供需預計進一步博弈，根據(jù)各家擴產(chǎn)時間表，硅料價格大勢仍然將以下跌為主。

顆粒硅優(yōu)勢凸顯，滲透率持續(xù)提升

價格下行的大趨勢下，硅料定價機制將由“需求”主導，轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺杀尽敝鲗?，擁有成本較低的硅料企業(yè)凸顯優(yōu)勢。顆粒硅在經(jīng)歷2年的產(chǎn)業(yè)化之后，目前從品質(zhì)和成本方面綜合考量存在性價比，龍頭企業(yè)協(xié)鑫科技規(guī)劃產(chǎn)能達80萬噸，2022年年底產(chǎn)能26萬噸，2023顆粒硅出貨量滲透率也將由2020年的3.5%提升至6%左右。

硅料產(chǎn)能落地高峰到來，硅料設備迎來布局時點，顆粒硅設備迎來新預期

傳統(tǒng)硅料企業(yè)在2021和2022年賺取較高硅料利潤之后，擴產(chǎn)能力和動力增強，據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，2022年硅料落地產(chǎn)能預計達120萬噸，相對2021年的60萬噸，產(chǎn)能幾乎翻倍。較改良西門子法的主設備還原爐不同，顆粒硅的主反應器為流化床，之前以國外企業(yè)主導為主，目前協(xié)鑫科技和天宏瑞科都已實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，大規(guī)模商用化的流化床反應器設備預計將成為新的硅料設備增長點。

風險提示：硅料價格下跌超預期，光伏下游需求不及預期，顆粒硅產(chǎn)能釋放不及預期。