泓德基金操昭煦：疫情受益板塊投資已基本結束 疫后增長邏輯正在形成

智通財經APP獲悉，泓德基金操昭煦發(fā)文稱，擴大內需綱要、中央經濟工作會議等眾多利好都極大地有助于明年經濟的復蘇，但政策面的利好，和實際股市運行并不完全同步。在消費板塊，目前消費板塊的估值處于近5年來的相對低位，加上消費賽道的長坡厚雪特點，雖然復蘇之路緩慢，但復蘇的方向是確定的，仍處于性價比相對較好的配置區(qū)間。在醫(yī)藥板塊，在12月中旬后，前期基于防疫物資緊缺、需求爆發(fā)的邏輯被打破，后續(xù)整個疫情受益板塊的主題投資已經基本結束。但是展望未來中期內的疫后增長邏輯正在形成，大部分醫(yī)療相關板塊實際在今年受疫情沖擊較大，明年或會確定性的迎來復蘇。

泓德基金基金經理操昭煦表示，擴大內需綱要、中央經濟工作會議等眾多利好都極大地有助于明年經濟的復蘇，有利于提振市場和投資者的信心。但政策面的利好，和實際股市運行并不完全同步。市場前期的上漲，或者來源于對利好政策的預期。當預期落地后，或許有博弈資金的退出，市場也要看到基本面發(fā)生切實的利好后，或許才有繼續(xù)做多的動能。

泓德基金操昭煦認為，近期的下跌，或許有以下幾個方面的原因：首先，疫情的影響。隨著前期疫情防控政策的優(yōu)化，限制措施的放開，多個城市進入感染高峰，短期內消費場景、復工場景均受到阻礙。其次，中央經濟工作會議文件出臺，前期埋伏的短期博弈資金退出，市場上出現(xiàn)一定量的空單，前期造好的國企改革、消費、房地產等板塊拋壓較大。

最后，11月經濟數(shù)據(jù)出爐，受疫情的影響，11月社會消費品零售總額同比下降5.9%，較10月回落5.4個百分點。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長2.2%（扣除價格因素的實際增長率），較上期下降2.8個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增長-0.31%，較上期下降0.5個百分點。消費復蘇和復工復產之路相對曲折。社會融資規(guī)模19900億元，較去年同期少增6083億元，低于市場預期；新增人民幣貨款12100億元，同比少增600億元。綜上可推斷，當前市場主體信心仍然不足。

具體到各板塊，泓德基金操昭煦認為，

在消費板塊：受制于短期內的疫情感染沖擊，線下消費場景的復蘇受阻，對餐飲、白酒等板塊構成利空。但目前消費板塊的估值處于近5年來的相對低位，加上消費賽道的長坡厚雪特點，雖然復蘇之路緩慢，但復蘇的方向是確定的，仍處于性價比相對較好的配置區(qū)間。

在醫(yī)藥板塊：10月以來的2個多月里，醫(yī)藥板塊熱度很高，前期是政策因素的驅動，后期是疫情放開、奧密克戎流行推動的疫情防控相關主題投資，核心邏輯是疫情導致需求激增。但是在12月中旬后，出現(xiàn)了一些邊際變化，前期基于防疫物資緊缺、需求爆發(fā)的邏輯被打破，我們認為后續(xù)整個疫情受益板塊的主題投資已經基本結束。但是展望未來中期內的疫后增長邏輯正在形成，大部分醫(yī)療相關板塊實際在今年受疫情沖擊較大，明年或會確定性的迎來復蘇。這些標的在前期主題投資階段幾乎無漲幅，但其基于明年業(yè)績增長的基本面越來越凸顯，會是我們下階段重點關注的目標。