新股前瞻|增收不增利、押注SaaS業(yè)務(wù)，力盟科技赴港勝算幾何？

下半年，港股新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，IPO開始“放量”。在市場信心回暖的當(dāng)下，上市新股有望迎來較高估值。

近日，力盟科技集團(tuán)有限公司(以下簡稱“力盟科技”)向港交所遞表申請港股IPO,獨(dú)家保薦人為廣發(fā)融資(香港)。早在今年5月，該公司就曾遞表港交所。

如今力盟科技再次叩響港股大門，從公司基本面來看，盡管整體盈利能力仍然承壓，但新SaaS業(yè)務(wù)增長較快，不失為一個值得關(guān)注的亮點(diǎn)。

凈利同比下滑 員工加薪拖累毛利率?

據(jù)了解，力盟科技是中國跨境數(shù)字營銷服務(wù)提供商，致力于賦能中國營銷主獲取用戶，以便更好地向全球客戶推廣并與該等客戶聯(lián)系起來，同時與優(yōu)質(zhì)媒體發(fā)布商合作，幫助他們探索變現(xiàn)機(jī)會。對中國營銷主而言，跨境數(shù)字營銷是通過運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)營銷技術(shù)，在線上媒體平臺開展對外營銷活動，瞄準(zhǔn)海外潛在客戶的方式。

在營收持續(xù)增長的同時，公司利潤如今仍然處于下行通道中。2019-2021年間，公司收入分別為953.1萬美元、1168.6萬美元和1434.6萬美元，復(fù)合年增長率為22.7%;同期利潤分別為520萬美元、590萬美元和580萬美元。

2022前9個月，公司營收約為1017.1萬美元，較去年同期沒有明顯增長;凈利潤則為270萬美元，較去年同期下滑約四成，體現(xiàn)出“增收不增利”的趨勢。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2019-2021年間，公司毛利率分別為89.7%、87.5%、84.8%，呈現(xiàn)小幅下降趨勢，而2022年前9個月毛利率約為80.2%，較去年同期下降約3個百分點(diǎn)。

據(jù)公司透露，毛利率下滑主要由于報告期內(nèi)員工人數(shù)、平均工資雙雙顯著增加，且跨境網(wǎng)店SaaS解決方案業(yè)務(wù)因業(yè)務(wù)試點(diǎn)的銷售成本等在2021年共錄得毛損率203.2%，而2022年前9個月該業(yè)務(wù)毛利率增長至35%，盡管有所改善，依然拖累整體毛利率水平。

2019-2021年間，公司員工成本分別為50萬美元、80萬美元、180萬美元，報告期內(nèi)快速增長，分別占各期間總銷售成本的47.9%、53.3%、82.8%。2022年前9個月，員工成本約為180萬美元，總銷售成本占比仍然為88.4%，持續(xù)居高不下。

據(jù)公司透露，公司為激勵及挽留人才，于2020年及2021年落實員工大幅加薪，加幅水平遠(yuǎn)高于2019年。

近年來，公司自經(jīng)營活動錄得負(fù)現(xiàn)金流量，2021年公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金凈額約為2810萬美元，主要由于貿(mào)易應(yīng)收款項的增加和給予營銷主的信貸期有所延長。

2019-2021年間，公司資產(chǎn)負(fù)債比率分別為645%、281.5%和528.8%，出現(xiàn)明顯波動，截至2022年9月30日為674.3%，較往年又有較大幅度增加，這可能使得公司在財務(wù)穩(wěn)定性上展現(xiàn)出一些令人擔(dān)憂的因素。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，跨境數(shù)字營銷服務(wù)提供商主要從服務(wù)費(fèi)以及媒體發(fā)布商的凈支出與營銷主應(yīng)占賬單凈額之間的差額產(chǎn)生收入。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)回報率分別為4.8%、4.9%和3.8%。

截至2022年9月30日，公司已與19家全球頂級媒體發(fā)布商進(jìn)行策劃及合作，其中包括谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等主要媒體發(fā)布商，涵蓋社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎及短視頻媒體平臺及超50個行業(yè)特定媒體發(fā)布商。

未來，公司計劃持續(xù)優(yōu)化和升級Adorado和Powershopy平臺;擴(kuò)大營銷主的覆蓋度，拓寬銷售渠道，及增強(qiáng)品牌聲譽(yù);建立全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)于海外市場提供本土化服務(wù)的能力;選擇性尋求戰(zhàn)略合作及投資機(jī)會。

“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略仍處起步階段

據(jù)財報披露，公司大部分收入均來自跨境數(shù)字營銷服務(wù)，于往期財報記錄中，公司客戶主要來自跨境電商行業(yè)，約70%的總賬單來自就跨境電商開展的營銷活動。

公司的跨境數(shù)字營銷服務(wù)包括3個細(xì)分類別：標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字營銷服務(wù)、定制化數(shù)字營銷服務(wù)和基于SaaS的數(shù)字營銷服務(wù)。報告期內(nèi)，公司收入結(jié)構(gòu)有所改善，在2019-2021年間，標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字營銷服務(wù)收入占比分別為63.9%、61.2%和54.3%，而定制化數(shù)字營銷收入占比分別為23.6%、25.3%和26.7%，基于SaaS的數(shù)字營銷業(yè)務(wù)收入占比從12.5%提高至19%。

跨境網(wǎng)店SaaS解決方案提供商為跨境電商業(yè)務(wù)的獨(dú)立網(wǎng)店提供網(wǎng)店建立工具及服務(wù)，SaaS解決方案能夠于電商平臺上實現(xiàn)營銷自動化、人工智能，并最終使數(shù)據(jù)沉淀。獨(dú)立網(wǎng)店形式的去集中化跨境電商平臺能夠使商戶自身取得更多控制權(quán)，并有望全面改善業(yè)務(wù)效率。

公司在招股書中提到，力盟科技已轉(zhuǎn)型為“數(shù)字營銷+網(wǎng)店SaaS”雙業(yè)務(wù)模式，為中國整條行業(yè)價值鏈的電商商戶提供服務(wù)。不過，從收入結(jié)構(gòu)來看，截至最新披露日期，公司的SaaS業(yè)務(wù)收入占比還未超過20%，仍處于起步階段。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂、電商市場競爭趨于激烈的當(dāng)下，許多電商頭部公司已將目光轉(zhuǎn)向了海外尚待開發(fā)的藍(lán)海市場，這也助推了跨境電商行業(yè)規(guī)模在近年來獲得高速增長。

2021年，盡管疫情復(fù)發(fā)下經(jīng)濟(jì)活動受挫、消費(fèi)需求承壓，但我國進(jìn)出口規(guī)模仍然展現(xiàn)出持續(xù)增長的勢頭。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計顯示，2021年我國跨境電商進(jìn)出口規(guī)模約19237億元，比2020年增長18.6%。

另一方面，國際物流道路受阻、海外網(wǎng)購需求增速放緩等負(fù)面因素正導(dǎo)致中國跨境電商交易規(guī)模增速放緩。2021年我國跨境電商交易規(guī)模為14.2萬億元，同比增長13.6%，增速較2020年下降了5.44個百分點(diǎn)。2022年上半年，我國跨境電商交易規(guī)模達(dá)到7萬億元左右。預(yù)計未來跨境電商行業(yè)滲透率將會不斷提升。

跨境數(shù)字營銷核心價值為幫助營銷主通過互聯(lián)網(wǎng)廣告技術(shù)及數(shù)字媒體平臺觸達(dá)海外消費(fèi)者，由于中國公司通常面臨信息不對稱、文化差異及缺乏客流量等挑戰(zhàn)，因此對跨境數(shù)字營銷服務(wù)的需求日益增加。作為跨境電商數(shù)字營銷服務(wù)提供商，力盟科技的未來成長性較大依托于跨境電商行業(yè)的發(fā)展。

而根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年的總賬單金額計，力盟科技在中國跨境電商數(shù)字營銷服務(wù)提供商中排名第三，市場份額為6.2%;公司亦是中國第四大跨境數(shù)字營銷服務(wù)提供商，市場份額為2.7%。

2022年，品牌化、差異化、產(chǎn)品高附加值化正逐漸成為跨境電商行業(yè)新趨勢，而集大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等高科技于一體的數(shù)字化營銷將成為跨境電商企業(yè)未來營銷的主題。

在海外線上化滲透持續(xù)、消費(fèi)品市場韌性凸顯等多重利好因素影響下，有望迎來積極的成長機(jī)遇。但與此同時，公司財務(wù)穩(wěn)定性偏弱、盈利能力承壓等問題亦對公司的發(fā)展?jié)摿μ岢隽丝简灐?/p>